从40跌到2元，十年跌掉95%又横盘两年 张素芬高盛却逆势重仓 图啥？

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在A股市场待得久了，大家都会发现一个很有意思的现象，市场里从来不缺一路暴涨的牛股，更不缺从云端跌落谷底的冷门股。

很多曾经红极一时的行业龙头，靠着时代红利站上股价顶峰，风光无限吸引无数股民跟风进场。可时代风口一过，业绩跟不上市场变化，股价就会开启漫长阴跌之路，最后跌到无人问津，被散户彻底抛弃，连机构都懒得多看一眼。

今天咱们就和大家好好唠唠这样一只个股。巅峰时期股价摸到40元，十年时间直接跌到2元出头，市值缩水足足95%，之后还在低位老老实实横盘了两年。

换做普通股民，碰到这种股票早就避之不及，能割肉的早就离场，被套牢的也只能躺平摆烂。但谁都没想到，就在市场全员看衰的时候，A股知名牛散张素芬，还有顶尖专业机构却不约而同悄悄重仓布局。

一个深耕市场多年专做低价超跌股，一个手握专业调研团队和数据模型，两类投资思路完全不同的资金，为何会同时盯上这只看似毫无前景的股票？背后藏着普通人看不懂的门道，咱们一层一层掰开来讲。

一、昔日家具行业明星股，十年光景彻底跌落神坛

这只被两大资金同时看中的股票就是曲美家居，股票代码603818，熟悉家居行业的朋友对这个品牌肯定不陌生。

把时间拉回到2015年，当年A股迎来大牛市，整个市场行情一片火热。曲美家居借着这股东风顺势上市，作为国内主打中高端设计的家居品牌，它在消费者心中口碑过硬，线下门店遍布全国，品牌知名度和市场占有率都稳居行业前排。

那时候的曲美家居风头正盛，股价一路冲高至40元，公司整体市值接近百亿，不管是业内从业者还是普通股民，都十分看好它的发展，不少人都觉得，它能稳稳坐稳家居行业头部位置，长期稳定发展。

谁也没有预料到，40元的股价，直接成了曲美家居往后十年都无法突破的天花板。从2016年开始，公司的发展节奏彻底被打乱，业绩、营收双双走下坡路，股价也跟着开启了无止境的下跌。

业内人士都清楚，2017年是曲美家居发展的重要分水岭。在这之前，公司经营稳定，每年净利润稳步上涨，是实打实基本面扎实的优质企业。但2017年之后，一切都发生了逆转，净利润大幅下滑，数据波动极其明显，后续更是直接陷入连续亏损的困境。

截止到最新统计周期，曲美家居已经连续三年净利润亏损，营收也连续四年持续下降。曾经的行业佼佼者，一步步沦为市场里的弱势个股，这样的发展落差，放在整个A股市场里都十分少见。

为了扭转经营颓势，公司也曾主动寻求破局之路，拿出近40亿的资金收购挪威高端家居品牌，想要借助海外品牌的影响力拓宽市场、盘活业务。但这次大额收购不仅没能挽救公司，反而带来了高额商誉减值和沉重的债务压力，让本就艰难的经营状况雪上加霜。

经营基本面持续恶化，股价自然没有支撑力。从40元的高点一路阴跌，中途几乎没有像样的反弹，一路跌到2024年，股价最低下探至2.18元。算下来，十年时间股价暴跌95%，曾经的百亿市值几乎缩水殆尽。

股价跌到低位之后，曲美家居并没有迎来反弹回暖，而是进入了长达两年的低位横盘阶段。2024到2026年这两年里，它的股价始终在2元到3元之间来回震荡，没有任何突破的迹象。

交易市场里，这只股票的成交量低得可怜，日常几乎没有资金参与交易，股吧评论区冷冷清清，再也没有股民讨论交流。久而久之，曲美家居就成了大家口中典型的僵尸股，低价、超跌、长期横盘、缺乏流动性成了它的标签。

绝大多数持有这只股票的散户，只有两种结局，深度被套的只能无奈躺平，舍不得割肉也没有办法离场；心态扛不住的，只能忍痛在低位割肉离场。在整个市场看来，这只股票已经彻底失去了投资价值，再也没有翻盘的可能。

二、低价股女王张素芬，专挑超跌个股布局的底层逻辑

就在所有散户对曲美家居彻底失去信心，纷纷远离的时候，第一个大手笔进场的资金大佬出现了，那就是股民圈家喻户晓的牛散张素芬。

经常关注牛散持仓动向的朋友都知道，张素芬在市场里有着低价股女王的称号，她的投资风格特别鲜明，和很多追涨杀跌的股民完全不同。她从来不追捧高位热门股，反而专门盯着那些跌幅巨大、长期在低位徘徊、股价低廉的个股布局。

深耕A股市场多年，张素芬摸索出了一套属于自己的选股方法，这套标准简单直白，却帮她在市场里实现了资产的稳步增值，核心主要有三点。

第一，严格筛选股价，只盯低价个股。翻看她常年持仓的股票就能发现，她手里绝大多数个股的股价都在5元以下，3元以内的标的更是占据多数。在她的投资理念里，股价越低，后续下跌的空间就越小，安全边际也就越高，一旦行情回暖，低价股的上涨弹性会远高于高位个股。

第二，偏爱长期横盘的标的。在她看来，一只股票经历长时间大跌之后，再持续横盘震荡，就意味着场内的做空力量已经彻底消耗完毕，该离场的资金早已离场，股价基本跌到了跌无可跌的地步，这个阶段布局，是性价比最高的时机。

第三，坚持分散持仓降低风险。她从来不会把所有资金押注在单只股票上，通常会同时持有十几只甚至二十多只个股。这样的操作方式，能有效分散投资风险，就算其中某一只个股出现突发状况，也不会对整体持仓造成致命打击。

靠着这套稳定的操作思路，张素芬从最初二十万的本金，一步步做到如今公开持仓市值超16亿，成为了A股市场里不可忽视的民间投资力量，她的不少经典操作，也被股民们反复研究参考。

早前她在航天动力股价10元左右时建仓，后续该股一路下跌至8元并长期横盘近五年，这期间她没有选择离场，反而逢低加仓、高抛低吸不断摊薄持仓成本，最终等到行情启动，股价最高涨到16.9元，顺利收获丰厚收益。还有菲达环保，她在2025年二季度进场布局，短短时间内，股价就从4.8元涨到5.83元，短期收益十分可观。

回过头来看曲美家居，各项条件几乎完美契合张素芬的选股标准。股价暴跌95%、低位横盘两年、股价仅2元出头，种种条件叠加，自然而然成为了她的布局目标。

从官方披露的财报数据能清晰看到她的持仓变化，2025年年报中，张素芬新进882万股曲美家居，直接跻身公司第五大流通股东；到了2026年一季报，她仅仅小幅减持4万股，依旧持有878万股。

持仓数量几乎没有变动，这就是典型的锁仓操作。很明显，在散户集体出逃的阶段，张素芬坚定看好这只超跌个股的后续发展，她赌的就是个股跌无可跌之后，迎来困境反转的机会。

三、专业机构逆势入场，数据模型之下看中隐藏价值

如果说张素芬的进场，符合她一贯的低价布局风格，还在大家的预料之内，那顶尖专业机构的入局，直接让整个市场感到意外。

和民间牛散的操作模式不同，专业机构的每一次持仓决策，都不是凭感觉跟风，背后有着一整套完整的调研体系、严谨的数据分析和专业的估值模型支撑，还会结合全球宏观市场环境综合判断。

这类机构向来对个股基本面要求极高，一般不会触碰业绩亏损、长期低迷的冷门股，可就是这样严谨的投资主体，却在2026年一季度新进681万股曲美家居，顺利成为公司第六大流通股东。

张素芬在2025年年报阶段就已经完成建仓，机构则在2026年一季度跟进入场，民间牛散搭配专业机构，共同重仓同一只超跌低价股，这样的情况在A股市场中并不常见。很多股民都十分好奇，在普通投资者眼里毫无价值的曲美家居，到底有哪些隐藏亮点，被专业的数据分析精准捕捉？

结合公司公开数据和行业整体现状，我们可以清晰梳理出机构布局的几大核心原因。

首先，股价充分释放风险，下行空间基本锁死。经历十年95%的大跌，再加上两年的低位横盘，曲美家居内部的各类利空消息早已全部消化，场内不看好的资金也早已离场。2元出头的股价已经处于历史极低位置，继续下跌的空间微乎其微，而一旦市场风向转变、行业迎来回暖，股价向上上涨的空间却十分可观，这样的风险收益配比，对于大资金来说极具吸引力。

其次，海外业务实力过硬，公司本身具备核心底子。很多人只看到曲美家居国内业务低迷、连续亏损，却忽略了它的海外业务布局。此前收购的挪威高端家居品牌，在全球范围内都拥有较高的品牌认可度，这也让公司形成了独特的业务结构。数据显示，公司境外营收占比接近80%，境外业务毛利率高达39%，整体利润贡献也超过八成。说白了，抛开低迷的国内业务，曲美家居本质是一家具备全球化运营能力的家居企业，并非毫无价值的空壳公司。

再者，全球线下渠道布局，是不可复制的隐形资产。依托海外高端品牌的加持，曲美家居在全球范围搭建了完善的销售网络，线下零售终端数量突破五千家，广泛分布在欧美主流消费市场。这些成熟的线下渠道，是行业内很多企业难以企及的资源，等到家居行业整体回暖，这些渠道能够快速转化为营收和利润，是公司长期发展的重要底气。

还有，经营现金流保持正向，公司经营并未彻底停滞。虽然曲美家居近几年处于连续净利润亏损的状态，但它每年的经营现金流都能保持正向流入。这一点十分关键，直接证明公司的主营业务还在正常运转，产品能够正常对外销售，有真实的资金回流，并不是完全失去经营能力的僵尸企业。只要现金流能够持续稳定，公司就有熬过行业低谷、等待反转的机会。

最后，一季度业绩扭亏，释放明确的回暖信号。2026年5月曲美家居正式发布一季度财报，数据显示当期实现盈利124.01万元，同比扭亏为盈，盈利增幅达到129%。这也是公司近几年经营以来，首次迎来季度盈利，这一信号也意味着，公司最艰难的经营阶段大概率已经过去，业绩回暖、经营反转的苗头已经初步显现。

综合以上所有因素不难看出，机构布局曲美家居绝非盲目跟风，而是结合股价位置、业务结构、资产储备、现金流状况以及最新业绩变化做出的理性判断。它们看重的不是公司当下的短期亏损，而是依托现有核心资产，未来能够实现业绩反转的长远预期。

四、两类资金思路大不相同，最终目标却高度统一

一个是凭借多年市场实战经验布局的民间牛散，一个是依靠专业团队和数据模型决策的头部机构，张素芬和机构的投资理念、操作习惯、风险考量有着天壤之别。但在曲美家居这只个股上，两者达成了高度统一的布局共识。

深究下来就能发现，它们的核心投资逻辑完全一致。在两大资金眼中，如今的曲美家居已经彻底跌透，两年的横盘震荡也把市场空头力量消耗殆尽，股价估值被压缩到了历史极低水平。

虽然眼下公司还存在净利润亏损的问题，但核心的品牌资源、全球销售渠道、成熟的海外业务都完好保留，再加上正向的经营现金流支撑，公司具备实现困境反转的全部基础条件。2元的低位价格，向下没有多少亏损空间，向上却有着充足的上涨潜力，是一笔性价比极高的投资交易。

简单来说，不管是张素芬还是专业机构，它们布局曲美家居，赌的都是股价跌到底部之后，市场正常的价值回归。

对于张素芬而言，她最大的优势就是充足的耐心，能够忍受长期的横盘震荡，可以拿着持仓蛰伏数年，静静等待行情启动；对于机构而言，它们更看重估值的安全边界，在业绩出现扭亏的明确拐点之后顺势入场，坐等后续业绩与股价同步上涨带来的双重收益。

两大不同类型的资金同时重仓进场，也给整个市场传递了一个清晰信号，曲美家居被严重低估的现状，已经被市场中嗅觉最灵敏的资金捕捉。这些专业资金不会被过往的巨大跌幅影响判断，也不会被短期的亏损数据劝退，而是立足长远，在市场一片恐慌的时候，悄悄布局埋伏。

五、理性看待投资机会，低价超跌不代表没有风险

看完两大资金的布局逻辑，很多股民会觉得，既然牛散和机构都纷纷进场，那这只股票是不是就稳赚不赔？这里必须跟大家说一句实在话，千万不要盲目跟风，任何投资都存在风险，低位超跌股更是如此，逆向投资看似机会满满，实则就像在刀尖上行走。

两大资金的布局有着自身的优势，普通投资者盲目照搬操作，很容易踩入陷阱，曲美家居目前依旧存在不少实打实的风险点，每一个都值得我们认真重视。

第一，海外业务受外部环境影响极大。公司近八成的营收都来自海外市场，国际贸易关系变化、国际汇率上下波动、全球各地的地缘政治问题，都会直接影响海外业务的正常开展。一旦全球经济复苏速度不及预期，或是贸易合作出现摩擦，公司的海外营收会直接受到冲击，好不容易回暖的业绩也可能再次回落。

第二，国内家居市场依旧整体低迷。家居行业属于地产后周期行业，行业发展和房地产市场的走势紧密绑定。目前国内地产行业整体还处于调整阶段，新房购房需求不足，二手房交易活跃度不高，直接导致家居终端消费需求疲软。曲美家居的国内业务短期内很难迎来回暖，这也会持续对公司整体经营形成拖累。

第三，业绩反转存在不确定性。虽然一季度已经实现扭亏为盈，但单季度的盈利并不能代表全年能够稳定盈利。公司过往积累的债务压力、商誉减值遗留问题、内部管理效率不足等问题，都还没有得到彻底解决，这些隐患随时可能阻碍业绩回暖，后续能否实现真正的经营反转，目前还没有确定答案。

第四，低价个股存在流动性隐患。即便有大资金持续入驻，曲美家居依旧属于低价小盘股，日常交易流动性偏弱。对于大资金而言，可以长期锁仓慢慢等待，但对于普通散户来说，如果后续市场行情突变，场内资金集中撤离，股价会出现快速波动，很容易出现想买进买不进、想卖出卖不出的尴尬情况。

所以大家一定要摆正投资心态，股价便宜不代表投资安全，个股超跌也不代表马上就会反弹，困境反转更是一个漫长且充满变数的过程，不是所有超跌股都能顺利迎来翻盘。

张素芬有着多年市场实战积累的经验和极强的持仓耐心，机构有着专业的调研团队和完善的风险控制体系，这些优势都是普通散户不具备的。我们可以学习它们的投资思路，可以理性分析个股的基本面，但绝对不能不经思考就盲目跟风进场。

六、投资拼的是长远眼光，理性判断才能走得更稳

在投资圈里有一句流传很久的话，别人恐慌时我贪婪，别人贪婪时我恐慌。这句话精准概括了逆向投资的核心，也完美解释了张素芬与机构布局曲美家居的底层逻辑。

当整个市场都被恐慌情绪笼罩，散户们纷纷割肉离场、对个股彻底不看好的时候，专业的投资资金总能透过表面的低迷，看到背后隐藏的投资机会。它们不会被十年暴跌的历史走势影响判断，也不会被两年横盘的冷清盘面干扰心态，更不会被短期的亏损数据蒙蔽双眼。

它们会深入拆解公司的核心资产，认真分析现金流状况，精准捕捉业绩回暖的信号，在所有人都放弃的时候，布局那些被市场严重低估的优质标的。

曲美家居这只个股的现状，也给所有A股投资者上了一堂生动的实战课。投资这件事，从来都是反人性的，市场中真正优质的低价机会，往往都藏在无人问津、满是绝望的板块和个股之中；而那些被全场追捧、热度拉满的高位个股，反而最容易暗藏投资陷阱。

在这里还是要再次提醒每一位朋友，投资是一场需要长期坚持的马拉松，不是一朝一夕就能见分晓的短跑。不要追求一夜暴富，也不要盲目跟风市场热点，真正能在市场中长期站稳脚跟的投资者，都具备独立思考的能力、理性判断的思维，同时始终敬畏市场风险，坚持长期投资的理念。

以上内容仅为个人观点分享，仅供大家学习参考，不构成任何股票买卖的投资建议，股市有风险，投资需谨慎。