【机构调研记录】天治基金调研尚品宅配、中航光电等16只个股（附名单）

证券之星消息，根据市场公开信息及4月29日披露的机构调研信息，天治基金近期对16家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）尚品宅配 （天治基金参与公司特定对象调研）

调研纪要：

2025年公司实现营业收入35.52亿元，2026年第一季度实现营业收入5.98亿元。受房地产市场持续低迷的传导效应拖累，家居行业整体需求端持续承压。公司推进AI技术研发，深化“I+尚品宅配”多智能体平台，打通设计到数字孪生全链路。门墙柜一体化与3D打印融合，推动“选家居”向“造家居”转变。加盟模式通过“1+N”模型与游学会招商实现增长，华南、华中受益于国补政策带动需求释放。2026年经营计划聚焦“远见驭新机 I赢未来”，坚守定制主业，借力数字技术，构建新型加盟关系，深耕存量客户价值。

2）中航光电 （天治基金参与公司业绩说明会&进门网络直播&电话会议）

调研纪要：

公司一季度营收48.72亿元，同比增长0.69%，归母净利润3.98亿元，同比下降37.75%，毛利率28%保持稳定。利润下滑主因费用上升，期间费用受控于预算。研发与销售投入加大，财务费用增加源于利息收入下降及汇率波动。防务业务平稳，新质新域如军贸、无人、深海增长，传统需求无明显改善。AI算力领域布局光模块组件、高速连接器、液冷产品等，光模块业务增长迅速，电源连接器订单充足。224G高速线缆模组等为代表性产品，已建标杆产线并推进产能复制。完成对成都川美收购，强化射频互连布局。研发投入超营收10%，重点投向AI算力等高景气赛道。管理层对公司发展有信心，将把握产业机遇，释放内在价值。

3）华厦眼科 （天治基金参与公司特定对象调研&国盛证券、中金公司、中信证券、华泰证券、平安证券、申万宏源、东北证券、国泰海通、兴业证券、华福证券、东吴证券、华创证券组织的电话会议）

调研纪要：

2026年一季度行业复苏呈结构性分化，屈光业务增速显著，白内障业务受集采影响减弱，视光业务平稳。公司屈光业务量价齐升，全飞秒手术占比提升，新设备如蔡司VISUMX800和SMILE Pro技术广泛应用。视光中心推动向综合服务转型。集团在人才、管理、供应链和品牌方面统一赋能。各省落实眼科服务价格指南，规范项目定价，对公司影响有限。公司坚持“1236”战略，推进全国布局与数智化转型。2026年通过自建或收购拓展核心城市网络。关注上游国产化进展，探索海外合作项目。

4）诺 普 信 （天治基金参与公司分析师会议）

调研纪要：

蓝莓市场整体呈现供给与需求同步增长的态势，优质果品与早熟窗口期仍存在明显需求缺口。公司通过促早技术将大部分产量锁定高价值期；通过K渠道深度合作实现平稳出货，保持高价值渠道的溢价能力；通过持续品种迭代，保障蓝莓品质。行业长期价格随规模扩大有所下行是客观规律，但蓝莓作为高增长单品，公司有信心维持相对独立的价格运行。农药业务发货保持稳健的内生增长态势，当前上游原药涨价，毛利率承压，但行业周期已处于底部向上的拐点，整体趋势向好。公司近期完成农药业务的管理层交接，由新生力量领衔推动团队年轻化。

5）开立医疗 （天治基金参与公司电话会议）

调研纪要：

公司2026年一季度净利润同比下滑主要因汇兑损益影响，外币收入产生约2000万元汇兑损失，剔除汇兑损益及股权激励费用后，净利润同比增幅较大。一季度营收同比增长11.79%，超声产品线基本持平，内镜和微创外科增速超20%，IVUS增速超90%。HD-650内镜市场推广良好，一季度中标数已超2025年全年，并在欧洲多国顶级教学医院实现装机，预计将持续拉动内镜业务高增长。公司对全年收入增长和净利率提升保持信心。

6）汇嘉时代 （天治基金参与公司特定对象调研&电话会议）

调研纪要：

今年超市调改聚焦品类升级、动线优化、复刻胖东来SOP、推行小店长制、营采融合及减人增效。后续以北汇店为标杆分批推进。调改店在商品结构、薪酬激励、动线布局和运营标准上明显优于非调改店。调改属阶段性投入，短期影响利润，长期显著增厚利润。2026年无大规模新开或主动关店计划，聚焦存量提质增效。2025年百货增长受益于招营融合、会员运营、服务升级与数据赋能，2026年复购率预计提升1个百分点，单品牌客单价计划提升2.4个百分点。2025年前三季度分红及回购占净利89.12%，公司将持续提升经营效益回报投资者。

7）圣诺生物 （天治基金参与公司特定对象调研&业绩说明会）

调研纪要：

2025年公司募投项目及自有资金建设项目陆续结项并投入使用，新原料药生产基地于2025年10月底开工，建成后将实现年产10吨多肽原料药产能。原料药销往俄罗斯、欧美、韩国等地，2025年收入达40,872.69万元，同比增长164.07%。CDMO业务实现营收8,968.21万元，同比增长47.22%，多个项目进入临床Ⅲ期或获批上市。美容肽多款产品完成备案，部分通过国际HLL认证。2024年9月投资坦桑尼亚fricaBioChemCo.Ltd，持股22.78%，其GLP-1药品注册取得进展。2025年制剂业务收入19,660.86万元，2026年多个产品中选集采接续采购，将扩大销售规模。

8）森马服饰 （天治基金管理有限公司参与公司分析师会议&电话会议）

调研纪要：

报告期内，公司营业收入为34.49亿元，同比增长12.03%，归母净利润3.11亿元，同比增长45.25%；扣非净利润2.98亿元，同比增长54.08%。截至2026年3月31日，存货28.67亿元，较期初减少3.11亿元。经营活动现金流净额3.34亿元，同比增长118.95%。货币性资产83.72亿元。毛利率47.77%，同比微增0.76个百分点。销售费用9.37亿元，管理费用1.47亿元。截至2025年3月31日，店铺总数7652家。一季度终端零售同比增长12.32%，累计同比增长10.38%。

9）健康元 （天治基金参与公司业绩说明会&线上参会）

调研纪要：

今年一季度受流感季节性回落影响，呼吸制剂销售短期承压，但创新药占呼吸板块收入比例已提升至35%以上，结构优化趋势明显。妥布霉素吸入溶液保持快速增长，玛帕西沙韦胶囊稳步推进准入及医保准备，全年收入结构有望优化。TSLP单抗COPD三期已启动，慢性鼻窦炎适应症获批临床；玛帕西沙韦干混悬剂处于III期收尾阶段，拟填补儿童流感用药空白。新型多黏菌素B已获批临床，聚焦安全性优化。COPD管线布局涵盖基础吸入、FIC口服药PREP抑制剂及生物药TSLP单抗。保健品板块2025年同比增长超37%，2026年一季度延续高增长，鹰牌礼盒销售旺盛，线上营销带动全渠道发展。

10）瑞联新材 （天治基金管理有限公司参与公司特定对象调研）

调研纪要：

公司对2026年下半年OLED市场发展持乐观预期，驱动因素包括手机端渗透率提升、苹果拟推折叠屏手机、OLED显示器出货量预计同比增长50%、车载OLED在高端车型中普及趋势增强。三星8.6代线良率提升，将供货苹果，国内厂商OLED产线稳步推进。电子材料板块受益于PSPI、封装材料和半导体光刻胶材料放量，2025年收入同比增长141%，2026年预计继续增长。公司计划在电子材料和半导体材料领域推进并购整合。OLED产能偏紧，新产线预计2026年三季度末投产。海外收入占比70%，汇率波动带来影响，公司采用远期结售汇等措施应对。资产减值仅限应收和存货，2025年股份支付超4200万元，2026年预计约2900万元。

11）伟星新材 （天治基金参与公司电话会议）

调研纪要：

2026年第一季度，公司实现营收8.13亿元，同比下降9.20%；归母净利润1.19亿元，同比增长5.08%，但扣非净利润同比下降23.43%。毛利率同比上升，得益于零售业务占比提升和价格企稳。原材料价格上涨背景下，公司通过降本控费和部分产品提价应对。伟星水生态持续推进试点布局。新加坡捷流发展向好，并购企业融合有序进行。防水业务受需求疲弱和高基数影响承压，净水业务仍在优化商业模式。销售费用偏刚性，公司将加强投入产出管理。零售仍以一次装修为主。海外业务收入同比略降，后续将加大拓展力度。

12）吉贝尔 （天治基金管理有限公司参与公司特定对象调研&线上会议）

调研纪要：

2025年公司实现营业收入96,606.54万元，同比增长7.76%；净利润26,160.62万元，同比增长19.28%。2026年一季度营收22,641.67万元，同比增长12.20%；净利4,199.42万元，同比下降15.21%。尼群洛尔片2025年销售收入达18,306.42万元，同比增长43.79%，覆盖医院7,300余家。利可君片被《临床路径释义肿瘤疾病分册（2022年版）》推荐用于恶性肿瘤治疗。抗抑郁新药JJH201501已完成III期临床试验，注册申报筹备中。抗肿瘤新药JJH201601正开展IIa期临床试验，已完成受试者入组。公司关注产品出海机会，相关专利已获中美欧授权，但尚未开展实质性工作。复方降糖药JBE-03与降压药JBE-04处于合成工艺优化阶段。公司参股两家干细胞技术企业，持股比例分别为10.91%和0.20%，不构成主业影响。

13）普门科技 （天治基金管理有限公司参与公司分析师会议&业绩说明会&路演活动）

普门科技2026年一季报显示，一季度公司主营收入2.6亿元，同比上升20.94%；归母净利润3248.41万元，同比下降39.49%；扣非净利润3176.1万元，同比下降36.43%；负债率15.15%，投资收益-0.84万元，财务费用1061.31万元，毛利率61.03%。

14）迈瑞医疗 （天治基金管理有限公司参与公司分析师会议&业绩说明会）

个股亮点：

公司通过微创外科业务探索手术机器人，融合腔镜、能量平台等技术积累，推出手术机器人产品，助力国产技术突破。；公司发布了全球首个临床落地的重症医疗大模型—启元重症大模型。

15）三夫户外 （天治基金参与公司特定对象调研）

调研纪要：

2026年公司重点拓展X-BIONIC线下渠道，北京、上海、沈阳等地新店和扩店计划将于5月至10月陆续落地。X-BIONIC将推出战术户外系列，并在部分门店设置专区。HOUDINI品牌将升级上海浦东嘉里城店为400㎡+全球旗舰店，强化高端定位。供应链方面，X-BIONIC中外层产品75%在国内生产，稳定高效，2026年5月将推出Terraskin X03款鞋品。公司第二季度起将加大营销投入，围绕新店、新品和联名展开推广。

16）一心堂 （天治基金管理有限公司参与公司特定对象调研&电话会议）

调研纪要：

2026年一季度经营效益进一步提升，全年净利率有望持续改善。门店调改按计划推进，2025年完成1000多家泛健康药房调改，2026年计划完成4000多家。专业药房提升DTP品种、慢病管理能力，前十大特慢病门店年底有望出现多家营收过亿门店。虽然处方药品类下滑，但泛健康品类快速增长，支撑零售收入稳定、毛利率提升。省外区域如四川、广西、海南、山西等2026年一季度已实现盈利。商业健康险理赔持续推进，2026年有望实现连续增长；长护险方面逐步获取资质并提供服务。加盟业务2026年将快速推进，提升配送率与管理效率。一季度净减少91家门店，零售收入基本持平，四月预计实现正增长。租赁费用目标再降数千万至1亿元，其他费用仍可优化。非药品类毛利率良好，整体毛利率将继续提升。

天治基金成立于2003年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)83.94亿元，排名144/212；资产管理规模(非货币公募基金)79.66亿元，排名126/212；管理公募基金数24只，排名132/212；旗下公募基金经理5人，排名144/212。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为天治趋势精选混合，最新单位净值为1.53，近一年增长136.51%。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。