尚品宅配2026年一季报解读：归母净亏损扩大149.75% 经营现金流净额下滑36.64%

核心营收利润指标双降，亏损幅度大幅扩大

2026年第一季度，尚品宅配营收与核心盈利指标均出现明显下滑，亏损规模较上年同期大幅增加，盈利压力凸显。

指标本报告期上年同期同比变动营业收入5.98亿元7.41亿元-19.39%归属于上市公司股东的净利润-0.97亿元-0.39亿元-149.75%归属于上市公司股东的扣非净利润-1.03亿元-0.45亿元-130.40%基本每股收益-0.43元/股-0.17元/股-152.94%扣非每股收益-0.46元/股-0.20元/股-130.00%加权平均净资产收益率-3.31%-1.15%下降2.16个百分点

从营收来看，公司一季度营业收入5.98亿元，较上年同期减少1.43亿元，降幅近两成，反映出公司当期业务拓展或终端需求出现明显收缩。盈利端表现更差，归母净亏损从上年同期的0.39亿元扩大至0.97亿元，亏损幅度同比扩大149.75%；扣非净亏损也从0.45亿元扩大至1.03亿元，增幅达130.40%。

每股收益方面，基本每股收益与扣非每股收益分别为-0.43元/股和-0.46元/股，同比降幅均超过130%，股东每单位持股的亏损程度大幅提升。加权平均净资产收益率降至-3.31%，较上年同期下降2.16个百分点，公司净资产的盈利能力进一步弱化。

应收票据翻倍增长，回款结构生变

公司一季度应收票据规模出现翻倍式增长，应收款项结构发生明显变化。

项目期末余额期初余额同比变动应收票据358.58万元169.81万元111.17%应收账款2.42亿元2.78亿元-13.13%

报告期内，公司应收票据余额为358.58万元，较年初增长111.17%，主要因本期收到结算票据增加所致。与之相对，应收账款余额从年初的2.78亿元降至2.42亿元，同比下降13.13%。

应收票据占应收款项的比重提升，虽然票据的兑付确定性相对较高，但也反映出公司在议价中可能做出了一定让步，通过接受票据来维持业务规模，后续需关注票据的到期承兑情况，避免出现兑付风险。

存货规模下降，去库存成效初显

一季度公司存货规模有所下降，去库存动作取得一定成效，但仍需关注库存结构合理性。

项目期末余额期初余额同比变动存货3.74亿元4.43亿元-15.59%

截至报告期末，公司存货余额为3.74亿元，较年初减少0.69亿元，降幅15.59%。家居行业存货多为定制化产品或原材料，存货规模下降一定程度上反映公司在调整生产节奏，匹配市场需求，但也需结合营收下滑情况判断，是否存在需求疲软导致的被动去库存。后续需关注存货跌价准备计提情况，避免库存积压带来的减值风险。

期间费用分化，管控与成本压力并存

公司一季度期间费用呈现分化态势，销售费用、研发费用管控成效显著，但管理费用、财务费用出现增长，成本压力仍存。

项目本报告期上年同期同比变动销售费用1.31亿元1.74亿元-25.03%管理费用0.72亿元0.68亿元6.27%财务费用0.10亿元0.06亿元52.77%研发费用0.27亿元0.42亿元-35.27%

销售费用方面，公司本期支出1.31亿元，同比下降25.03%，结合营收下滑情况，销售费用率从上年同期的23.54%升至21.89%，管控效果显现。研发费用同比下降35.27%，至0.27亿元，公司称系控制费用支出所致，但长期来看，研发投入缩减可能影响公司产品竞争力。

管理费用则同比增长6.27%至0.72亿元，在营收下滑的背景下，管理费用率从9.11%升至12.02%，费用管控压力凸显。财务费用增长52.77%至0.10亿元，主要因本期收到定期存款利息收入减少，同时利息支出仍维持在一定规模，财务成本压力有所上升。

现金流三重承压，经营造血能力弱化

一季度公司现金流表现不佳，经营活动现金流缺口扩大，投资、筹资活动现金流均出现明显下滑，现金流压力全面显现。

项目本报告期上年同期同比变动经营活动现金流净额-3.40亿元-2.49亿元-36.64%投资活动现金流净额5.26亿元8.49亿元-37.97%筹资活动现金流净额-0.18亿元1.29亿元-113.85%

经营活动方面，现金流净额为-3.40亿元，较上年同期的-2.49亿元缺口进一步扩大，降幅达36.64%，主要受业绩下滑影响，销售商品收到的现金从7.27亿元降至4.41亿元，而各项成本支出仍维持在较高水平，公司经营造血能力持续弱化。

投资活动现金流净额为5.26亿元，同比下降37.97%，主要因本期购买银行理财投资减少，同时收回投资收到的现金也出现大幅下滑，投资收益相关现金流收缩明显。

筹资活动现金流由上年同期的净流入1.29亿元转为净流出0.18亿元，同比降幅达113.85%，主要因本期收到银行融资减少，同时偿还债务、支付其他与筹资活动相关的现金仍维持在较高规模，公司外部融资能力有所下降。

整体来看，尚品宅配2026年一季度营收利润双降，亏损幅度大幅扩大，现金流承压明显，经营基本面面临较大挑战。投资者需关注公司后续业务拓展成效、成本管控能力以及现金流改善情况，警惕业绩持续下滑带来的投资风险。

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