鹰眼预警：志邦家居经营活动净现金流持续为负

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月27日，志邦家居发布2026年半年度报告。

报告显示，公司2026年上半年营业收入为14.65亿元，同比下降22.88%；归母净利润为-1.57亿元，同比下降214.09%；扣非归母净利润为-1.71亿元，同比下降296.55%；基本每股收益-0.3699元/股。

公司自2017年6月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为16.98亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对志邦家居2026年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为14.65亿元，同比下降22.88%；净利润为-1.57亿元，同比下降214.09%；经营活动净现金流为-1.95亿元，同比增长52.7%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为-3.85%，-14.14%，-22.88%，变动趋势持续下降。

项目202406302025063020260630营业收入（元）22.12亿18.99亿14.65亿营业收入增速-3.85%-14.14%-22.88%

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-1.6亿元，同比大幅下降214.09%。

项目202406302025063020260630归母净利润（元）1.49亿1.38亿-1.57亿归母净利润增速-17.05%-7.21%-214.09%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长37.45%，营业成本同比增长-11.76%，存货增速高于营业成本增速。

项目202406302025063020260630存货较期初增速10.31%42%37.45%营业成本增速-3.67%-13.16%-11.76%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长37.45%，营业收入同比增长-22.88%，存货增速高于营业收入增速。

项目202406302025063020260630存货较期初增速10.31%42%37.45%营业收入增速-3.85%-14.14%-22.88%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降22.88%，经营活动净现金流同比增长52.7%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202406302025063020260630营业收入（元）22.12亿18.99亿14.65亿经营活动净现金流（元）-2.57亿-4.13亿-1.95亿营业收入增速-3.85%-14.14%-22.88%经营活动净现金流增速-175.75%-60.79%52.7%

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-2亿元，持续三年为负数。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）-2.57亿-4.13亿-1.95亿

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为26.74%，同比下降25.66%；净利率为-10.75%，同比下降247.93%；净资产收益率（加权）为-4.87%，同比下降223.92%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为4.47%，3.93%，-4.87%，变动趋势持续下降。

项目202406302025063020260630净资产收益率4.47%3.93%-4.87%净资产收益率增速-25.87%-12.08%-223.92%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为50.73%，同比增长7.74%；流动比率为1.24，速动比率为1.07；总债务为14.5亿元，其中短期债务为7.38亿元，短期债务占总债务比为50.88%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.8亿元，较期初变动率为52.56%。

项目20251231期初预付账款（元）5295.52万本期预付账款（元）8078.86万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长52.56%，营业成本同比增长-11.76%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202406302025063020260630预付账款较期初增速29.76%62.38%52.56%营业成本增速-3.67%-13.16%-11.76%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.4亿元、0.9亿元、1.2亿元，公司经营活动净现金流分别-2.6亿元、-4.1亿元、-2亿元。

项目202406302025063020260630资本性支出（元）1.38亿9474.77万1.25亿经营活动净现金流（元）-2.57亿-4.13亿-1.95亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为5.69，同比增长1.97%；存货周转率为3.34，同比下降16.17%；总资产周转率为0.23，同比下降19.54%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为4.14%、5.63%、6.19%，持续增长。

项目202406302025063020260630存货（元）2.43亿3.58亿3.72亿资产总额（元）58.8亿63.72亿60.15亿存货/资产总额4.14%5.63%6.19%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.44、1.14、0.92，持续下降。

项目202406302025063020260630营业收入（元）22.12亿18.99亿14.65亿固定资产（元）15.39亿16.62亿15.91亿营业收入/固定资产原值1.441.140.92

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1.4亿元，较期初增长65.8%。

项目20251231期初在建工程（元）8463.94万本期在建工程（元）1.4亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为16.86%、17.62%、19.24%，持续增长。

项目202406302025063020260630销售费用（元）3.73亿3.35亿2.82亿营业收入（元）22.12亿18.99亿14.65亿销售费用/营业收入16.86%17.62%19.24%

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