鹰眼预警：中源家居经营活动净现金流/净利润比值持续下滑

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月27日，中源家居发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为16.23亿元，同比增长1.32%；归母净利润为-2825.42万元，同比增长32.31%；扣非归母净利润为-3462.63万元，同比增长11.79%；基本每股收益-0.23元/股。

公司自2018年1月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为7023.62万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中源家居2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为16.23亿元，同比增长1.32%；净利润为-2825.42万元，同比增长32.31%；经营活动净现金流为9709.92万元，同比增长614.12%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.1亿元，-731.6万元，-864.7万元，连续为负数。

项目202506302025093020251231营业利润（元）-1196.88万-731.56万-864.66万

• 净利润连续两年亏损。近三期年报，净利润分别为0.2亿元、-0.4亿元、-0.3亿元，连续两年亏损。

项目202312312024123120251231净利润（元）2129.62万-4173.9万-2825.42万

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为0.2亿元、-0.4亿元、-0.3亿元，同比变动分别为150.61%、-295.99%、32.31%，净利润较为波动。

项目202312312024123120251231净利润（元）2129.62万-4173.9万-2825.42万净利润增速150.61%-295.99%32.31%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为4.96、-0.33、-3.44，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）1.06亿1359.7万9709.92万净利润（元）2129.62万-4173.9万-2825.42万经营活动净现金流/净利润4.96-0.33-3.44

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为20.88%，同比增长5.03%；净利率为-1.74%，同比增长33.19%；净资产收益率（加权）为-5.47%，同比增长26.87%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-5.47%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目202312312024123120251231净资产收益率3.68%-7.48%-5.47%净资产收益率增速151.98%-303.26%26.87%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-2.3%，三个报告期内平均值低于7%。

项目202312312024123120251231投入资本回报率2.27%-3.67%-2.3%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为62.11%，同比下降1.13%；流动比率为1，速动比率为0.62；总债务为4.73亿元，其中短期债务为2.75亿元，短期债务占总债务比为58.21%。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.52，广义货币资金低于总债务。

项目202312312024123120251231广义货币资金（元）1.25亿1.55亿1.69亿总债务（元）4.22亿3.5亿3.25亿广义货币资金/总债务0.30.440.52

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为1.5亿元，短期债务为1.1亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.643%，低于1.5%。

项目202312312024123120251231货币资金（元）1.1亿1.36亿1.52亿短期债务（元）2.77亿2.23亿1.14亿利息收入/平均货币资金1.09%0.65%0.64%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长11.39%，营业成本同比增长0.06%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202312312024123120251231预付账款较期初增速29.1%-12.56%11.39%营业成本增速38.8%56.02%0.06%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为210.2万元，公司营运资金需求为0.9亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-0.9亿元。

项目20251231现金支付能力（元）-9076.93万营运资金需求（元）9287.1万营运资本（元）210.18万

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为8.71，同比增长0.19%；存货周转率为5.46，同比下降4.26%；总资产周转率为1.18，同比增长2.24%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为4.8亿元，较期初增长42.78%。

项目20241231期初固定资产（元）3.35亿本期固定资产（元）4.78亿

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.1亿元，较期初增长75.08%。

项目20241231期初长期待摊费用（元）648.5万本期长期待摊费用（元）1135.43万

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为15.96%、16.5%、16.91%，持续增长。

项目202312312024123120251231销售费用（元）1.76亿2.64亿2.74亿营业收入（元）11.01亿16.02亿16.23亿销售费用/营业收入15.96%16.5%16.91%

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