鹰眼预警：志邦家居应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，志邦家居发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为18.99亿元，同比下降14.14%；归母净利润为1.38亿元，同比下降7.21%；扣非归母净利润为8712.22万元，同比下降30.65%；基本每股收益0.3186元/股。

公司自2017年6月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为15.29亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对志邦家居2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为18.99亿元，同比下降14.14%；净利润为1.38亿元，同比下降7.21%；经营活动净现金流为-4.13亿元，同比下降60.79%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为13.04%，-3.85%，-14.14%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630营业收入（元）23.01亿22.12亿18.99亿营业收入增速13.04%-3.85%-14.14%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为17.1%，-23.74%，-30.66%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）1.65亿1.26亿8712.22万扣非归母利润增速17.1%-23.74%-30.66%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-14.14%，税金及附加同比变动19.55%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目202306302024063020250630营业收入（元）23.01亿22.12亿18.99亿营业收入增速13.04%-3.85%-14.14%税金及附加增速20.36%-40.83%19.55%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长22.47%，营业收入同比增长-14.14%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目202306302024063020250630营业收入增速13.04%-3.85%-14.14%应收账款较期初增速-10.91%37.61%22.47%

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为8.02%、13.97%、19.72%，持续增长。

项目202306302024063020250630应收账款（元）1.85亿3.09亿3.75亿营业收入（元）23.01亿22.12亿18.99亿应收账款/营业收入8.02%13.97%19.72%

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长42%，营业成本同比增长-13.16%，存货增速高于营业成本增速。

项目202306302024063020250630存货较期初增速10.22%10.31%42%营业成本增速12.08%-3.67%-13.16%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长42%，营业收入同比增长-14.14%，存货增速高于营业收入增速。

项目202306302024063020250630存货较期初增速10.22%10.31%42%营业收入增速13.04%-3.85%-14.14%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为3.4亿元、-2.6亿元、-4.1亿元，持续下降。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）3.39亿-2.57亿-4.13亿

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1.4亿元、经营活动净现金流为-4.1亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）3.39亿-2.57亿-4.13亿净利润（元）1.79亿1.49亿1.38亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-2.991低于1，盈利质量较弱。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）3.39亿-2.57亿-4.13亿净利润（元）1.79亿1.49亿1.38亿经营活动净现金流/净利润1.89-1.73-2.99

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.89、-1.73、-2.99，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为35.97%，同比下降1.96%；净利率为7.27%，同比增长8.07%；净资产收益率（加权）为3.93%，同比下降12.08%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为36.8%、36.69%、35.97%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630销售毛利率36.8%36.69%35.97%销售毛利率增速1.5%-0.32%-1.96%

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期36.69%下降至35.97%，销售净利率由去年同期6.72%增长至7.27%。

项目202306302024063020250630销售毛利率36.8%36.69%35.97%销售净利率7.79%6.72%7.27%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为6.03%，4.47%，3.93%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630净资产收益率6.03%4.47%3.93%净资产收益率增速0.17%-25.87%-12.08%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为40.8%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目202306302024063020250630非常规性收益（元）2142.22万743.45万5634.4万净利润（元）1.79亿1.49亿1.38亿非常规性收益/净利润14.4%5%40.8%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为0.5亿元，同比增长130.73%。

项目202306302024063020250630资产减值损失（元）-3472.07万2130.33万4915.33万

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为47.09%，同比增长1.69%；流动比率为1.29，速动比率为1.13；总债务为11.82亿元，其中短期债务为6.04亿元，短期债务占总债务比为51.06%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.11、-0.1、-0.18，持续下降。

项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）7.66亿7.56亿4.91亿流动负债（元）27.75亿28.61亿30.2亿经营活动净现金流/流动负债0.280.260.16

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.9亿元，较期初变动率为62.38%。

项目20241231期初预付账款（元）5512.71万本期预付账款（元）8951.52万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长62.38%，营业成本同比增长-13.16%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202306302024063020250630预付账款较期初增速46.77%29.76%62.38%营业成本增速12.08%-3.67%-13.16%

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为5.58，同比下降32.66%；存货周转率为3.98，同比下降34.1%；总资产周转率为0.29，同比下降19.52%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为11.75，8.29，5.58，应收账款周转能力趋弱。

项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）11.758.295.58应收账款周转率增速-2.57%-29.43%-32.66%

• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为3.98，同比大幅下降34.1%。

项目202306302024063020250630存货周转率（次）4.536.043.98存货周转率增速27.9%33.25%-34.1%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为3.11%、5.26%、5.88%，持续增长。

项目202306302024063020250630应收账款（元）1.85亿3.09亿3.75亿资产总额（元）59.23亿58.8亿63.72亿应收账款/资产总额3.11%5.26%5.88%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.39，0.36，0.29，总资产周转能力趋弱。

项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.390.360.29总资产周转率增速1.63%-8.25%-19.52%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.62、1.44、1.14，持续下降。

项目202306302024063020250630营业收入（元）23.01亿22.12亿18.99亿固定资产（元）14.24亿15.39亿16.62亿营业收入/固定资产原值1.621.441.14

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为15.03%、16.86%、17.62%，持续增长。

项目202306302024063020250630销售费用（元）3.46亿3.73亿3.35亿营业收入（元）23.01亿22.12亿18.99亿销售费用/营业收入15.03%16.86%17.62%

新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

鹰眼预警入口：新浪财经APP-行情-数据中心-鹰眼预警或新浪财经APP-个股行情页-财务-鹰眼预警