定制家居第四季第二集ROE高得离谱，怎么回事？

此外，近些年来，索菲亚也开辟了与房地产企业合作模式，参与精装修商品住房项目，但占比不大。

另外，索菲亚会定期培训、考核、评级经销商，根据评级结果不同，给予经销商不同提货价

2015年，索菲亚还推出了经销商持股计划，但注意，老板电器是非买断式代理制，而索菲亚是买断式经销。

这门生意到底怎么样，接下来，我们将其划分三个阶段，挨个复盘：

2008年至2012年；

2013年至2015年；

2016年至2017年。

有几个问题需要思考：

上市之前，ROE高达惊人的59%，为什么这么高？

上市后，ROE下降，之后稳步回升，这背后的驱动力来自哪里？

作为房地产后周期市场，宏观调控对其业绩和估值有何影响？

第一阶段，2009年ROE为59%，之后持续下降，从最高点59%下降到12.11%，而后平稳上升。

而索菲亚，一个定制家居公司，按道理说资产绝对不可能比茅台更轻，可它的投入资本回报率，凭啥这么高？

暂且别急着往下看，先思考一下，有哪几种可能，会使得ROE这么高？

从杜邦分析的角度来想，无非是三大因素决定的，分别是：销售净利率、总资产周转率、权益乘数。如果这三个指标都高，那ROE肯定高。具体来看

首先，如果是销售净利率高——那一定是竞争能力强，毛利率高；或者，成本控制的好，成本率低。

比如：安防领域的海康威视，毛利率在48%-52%，比对手大华股份的毛利率高出10个百分点

接着，如果是总资产周转率高——要么存货周转快，要么应收账款回收快，要么固定资产周转快，还有，要么货币资金周转快

仔细想一想，轻资产结构的公司实现这一目标，要比重资产公司有优势。

我们仍然以海康威视为例，其上市时应收账款周转率在9.2-15.3之间，而大华股份则在4左右

最后，权益乘数高——可能是有息负债高，或者是经营性负债比较高，如果是前者，代表高杠杆，财务风险大

如果是后者，预收账款、应付账款等较高，则代表话语权较强

那么，看到这里，我们暂停一下，需要思考，有哪些上市前，高ROE的案例？

预知后续，且听下回分解

不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎