定制家具第三季第十集收入如何预测？

2017年，其定制衣柜和定制橱柜的收入，分别占总收入的88.36%和9.58%，所以我们主要预测衣柜和橱柜。

综合衣柜行业渗透率、房地产调控影响，取索菲亚衣柜收入三年平均增速30.79%的80%，即24.63%作为未来三年的增速

测算出未来三年衣柜收入分别为64.27亿元、80.1亿元、99.93亿元。

司米橱柜由于基数较小，增速较快，近三年分别为609%、373%、43%，但整体在下降

假设未来三年增速为30%，对应未来三年收入分别为7.67亿元、9.97亿元、12.96亿元。

随着大家居战略的实施，衣柜、橱柜占营收的比重可能会有小幅减小，预计未来三年按衣柜、橱柜占收入的92%

推算出其2018年至2020年营业收入分别为78.19亿元、97.90亿元、122.6亿元。

2015年至2017年，其销售利润率分别为14.14%、14.07%、14.68%，净利率维持稳定，假设其未来净利率为14%，对应的净利润分别为10.94亿元、13.71亿元、17.16亿元

第二步，预判市盈率的合适区间。

索菲亚2011年上市，其历史PE分布在25X-50X之间。

不过，近期的增速下滑和宏观行业环境的影响，导致估值大幅下滑至历史低位16X

家居行业，上市最早的就是本案索菲亚，所以完全可比的公司比较难找

考虑家居同大家电行业一样，同样属于后地产周期行业，需求来源一致，所以我们折中一下，选取家电行业可比公司的历史市盈率，粗略判断一下其合理估值区间。

从历史估值区间来看，格力电器（10-16倍）、青岛海尔（10-20倍）、美的集团（10-15倍）

三家成熟家电企业，历史PE区间在10-15倍

而老板电器，历史PE分布在20X-35X之间（近期同样受增速和宏观影响，估值下滑至历史低位12X）。

索菲亚和老板电器，之前处于高速成长期，估值区间在20-40倍左右。

你看，尽管都是房地产后市场，但成长型公司（老板、索菲亚），和成熟型公司（格力、美的、海尔）之间的估值存在较大差异

由于之前老板电器、索菲亚都是典型的成长股（利润增速大于营收增速，且营收增速、利润增速大于ROE绝对值），导致其估值区间，比成熟型公司的估值区间抬升了1倍左右。

这也符合我们之前用PEG法估值的一些假设，也就是说，在一个产业链上，成长型公司，市场会给予比成熟型公司更高的估值区间，而这样的估值区间抬升，往往会整体抬升

预知后续，且听下回分解

不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎