6年4次冲击IPO 被投诉超3000次 不做加工的周六福有些尴尬

海闻社观察 贴牌黄金不懂Z世代。

最近黄金首饰火爆极了，尤其是老铺黄金，哪怕不买，不少年轻人也乐于分享在老铺蹭蹭下午茶的体验，一如当年炫耀宜家的鱼丸面和冰淇淋。

但在老铺黄金上市9个月上涨14倍的战绩下，周六福却迟迟无法上市。

2月31日，周六福再度向港交所递交招股书，在此之前，公司已经在2019年-2024年6年间，冲击了4次IPO，均以失败告终。

第五次是否能成功，可能公司自己都没什么自信。

说起黄金品牌，很多消费者都是迷惑的，一堆周字辈、福字辈，傻傻分不清楚。比如已经有96年历史的香港周大福、有91年历史的广州周生生、34岁的六福珠宝和26岁的周大生。

2004年才成立的周六福是历史最短的，也是最像“盗版”的。

无论是周大福、周生生还是周大生，这些公司背后的创始人都真的姓周，但周六福不是。

周六福的创始人姓李，叫这个名字单纯是为了蹭名气。

作为一个卖黄金这类贵重饰品的品牌，周六福的发展历史反而比较像奶茶店，主打一个从十八线县城崛起，发力下沉市场，以期县城包围省会。根据公司招股书，截至去年年底，周六福还有超过一半的门店在三线及以下城市。

当然，下沉小县城还有另一个原因，县城青年结婚有稳定的黄金饰品需求，却由于认知差距的存在，分不清名字相似的这些品牌，看你店名叫周什么福的就买了，根本不知道自己买的不是心里想的那一家。

就这么靠半卖半骗，周六福发展了起来。

2019年，周六福第一次冲击A股，结果遇到保荐机构广发证券和会计师事务所正中珠江卷入 “康美案” 财务造假风波，公司的IPO直接折戟。

虽然后来更换了保荐机构和事务所，但公司的很多不稳定因素依然让监管疑虑重重。

毕竟周六福的商业模式太怪了，它真的很像一家奶茶店，赚钱居然全靠加盟。

招股书显示，截至2024年底，周六福的门店共有4129家，其中加盟店4038家、自营店91家，加盟店占比约98%。

周六福会给一些生产商授权定点许可，旗下门店通过在这些供应商那里进货，完成周六福品牌的销售。

这在行业中完全不是主流，虽然这样周六福能实现轻资产运营，但同时也意味着，周六福完全抛弃了加工体系，没有自己独立的生产环节。哪怕是自营店也是这样，全是外部供应商，不进行自己生产。

这不就是贴牌？和贴牌小家电的思路完全没有区别。公司只赚加盟服务费和产品入网费，不想承担一切生产成本。

但贴牌模式的问题的很显然的，品控难做，尤其是饰品这种涉及设计的产品，很容易就产生侵权风险和质量问题。

根据黑猫投诉平台，有关周六福的累计投诉超3000条，包括“隐瞒克重”“设计抄袭”“诱导购买”等多种问题。

招股书显示，2023年，公司实现营收51.50亿元，较2022年的31.02亿元增长66%。到了2024年，其营收仅同比增长11%至57.18亿元，增速明显放缓。

公司表示，这是因为金价涨了，虽然公司不承担生产成本，但金价涨了会抑制需求。

在经营萎缩的情况下，周六福引以为傲的加盟体系也受到了一些打击。2024年，周六福新开424家加盟店，几乎只有2023年804家的一半。与此同时，公司关闭了674家加盟店，净减少250家。

值得一提的是，周六福在上市前还出现了突击入股和分红的情况。

去年6月，也就是公司上一次申请上市，周六福分别与祥龙创美、永诚拾伍号、谛爱珠宝及正福投资订立增资协议，四位投资方以19.54元/股的价格认购新增注册资本，总代价2.45亿元。

而8天后，公司就申请上市了，这不就是明牌要薅上市估值溢价的羊毛？

而为了不在上市以后把现金分给中小股东，公司还提前在去年3月和5月连续派息两次，实控人兄弟就拿到了分红6亿多元。而且，在7年前公司第一次申请A股上市前，周六福也这么干过，实在很难评价。

黄金首饰行业真的没办法做好了吗？显然不是。

前不久老铺黄金就发布了盈利预告，预计2024年净利润约14亿元至15亿元，同比增加约236%至260%。

在同行们开始研究如何攻占Z世代年轻人心智，让黄金成为一种文化符号的时候，周六福仍在玩节日打折那一套，这怎么能行？

如果周六福不能彻底颠覆自己的整个营销体系，不建立自己的设计体系与生产能力，即使上市了又能怎么样？行业充分竞争的情景下，只有足够创新才能走出内需瓶颈的困境。如果只是一味的想靠上市融资解渴，别说4次失败，就算IPO失败10次，市场也不会感到奇怪。