定制家具第三季第二集ROE为什么高得离谱？

但注意，老板电器是非买断式代理制，而索菲亚是买断式经销

这门生意到底怎么样，接下来，我们将其划分三个阶段，挨个复盘：

2008年至2012年；

2013年至2015年；

2016年至2017年。

有几个问题需要思考：

上市之前，ROE高达惊人的59%，为什么这么高？

上市后，ROE下降，之后稳步回升，这背后的驱动力来自哪里？

作为房地产后周期市场，宏观调控对其业绩和估值有何影响？

第一阶段，2009年ROE为59%，之后持续下降，从最高点59%下降到12.11%，而后平稳上升。

索菲亚，一个定制家居公司，按道理说资产绝对不可能比茅台更轻，可它的投入资本回报率，凭啥这么高？

从杜邦分析的角度来想，无非是三大因素决定的，分别是：销售净利率、总资产周转率、权益乘数。如果这三个指标都高，那ROE肯定高。具体来看：

首先，如果是销售净利率高——那一定是竞争能力强，毛利率高；或者，成本控制的好，成本率低

接着，如果是总资产周转率高——要么存货周转快，要么应收账款回收快，要么固定资产周转快，还有，要么货币资金周转快

仔细想一想，轻资产结构的公司实现这一目标，要比重资产公司有优势。

最后，权益乘数高——可能是有息负债高，或者是经营性负债比较高，如果是前者，代表高杠杆，财务风险大；如果是后者，预收账款、应付账款等较高，则代表话语权较强

那么，看到这里，我们暂停一下，需要思考，有哪些上市前，高ROE的案例？

这个问题很重要，是因为ROE和ROIC，是企业估值中的重要数据。一旦对这个数据出现误判，那么可能导致投资决策中的巨大灾难

我们筛选了几家上市前，ROE很高的公司，来看数据：

你看，很多优质公司，都普遍存在一个现象，在上市时的ROE水平畸高。其中：

海康威视、分众传媒、盈趣科技就是典型的销售净利率高的代表；海底捞、欧派家居，就是典型的总资产周转率高的代表

宁德时代、横店影视，是典型的权益乘数高的代表。

回到本案来看，索菲亚上市时，ROE高达60%（销售净利率为13.22%、总资产周转率为2.43、权益乘数为1.86）

很显然，其总资产周转率高，对ROE的影响最大，这也和它的轻资产属性有关。

预知后续，且听下回分解

不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎