2026中秋“资本论”｜箭牌家居董事长谢岳荣一半持股遭冻结，上半年公司…

9月15日，在箭牌家居召开的线上业绩说明会上，有投资者直接向公司董事长谢岳荣发问：“连续因为房地产项目而遭冻结的股份已经快占到你个人持股的50%，你是否还有其他类似的项目，这是否意味着你对房地产行业的判断有误？你该怎么解决以上问题？”

此次发问的背景是，箭牌家居实控人谢岳荣近期再次因房地产项目担保纠纷被司法冻结股份，叠加公司上半年业绩由盈转亏，投资者对实控人资产风险与主业经营稳定性的关注度持续升温。

实控人再遭司法冻结

累计占其所持股份比例达49.6%

9月8日晚间，箭牌家居发布公告称，谢岳荣所持有的约726.95万股于7日被司法冻结，占其持股比例的2.54%，占该公司总股本的0.75%。冻结执行人为深圳市南山区人民法院。

截至公告披露日，谢岳荣持有箭牌家居2.86亿股（包括直接持股和间接持股），持股比例达29.62%；累计被冻结数量达1.42亿股，占其所持股份比例达49.6%，占公司总股本比例达14.69%。

公告称，经向谢岳荣核实，此次新增冻结事项系其为西安市乐华恒业泾河新城房地产开发项目合作框架协议项下义务提供连带责任担保，相关合同发生纠纷，申请方新增提起仲裁并申请诉前财产保全所致。

实际上，这并非谢岳荣首次因同一原因被冻结股份。2024年与2025年，箭牌家居就曾两次公示其实控人所持部分公司股份存在司法冻结情况，冻结原因均与本次相同。

谢岳荣为何会为上述地产项目提供担保并承担连带清偿责任？这与项目方乐华恒业投资控股有限公司（以下简称“乐华恒业投资”）密切相关。

2013年，乐华恒业投资签约计划以200亿元总金额投资西咸新区泾河新城，打造西安乐华城·国际欢乐度假区，规划集文化旅游、休闲度假、娱乐购物、高端居住四大板块功能于一体。但该项目后续开发节奏远不及预期，住宅组团建设进度持续滞后，多批次商品房被业主多次投诉延期交付，部分地块长期处于开发停滞状态。

谢岳荣家族深度介入了上述区域的地产项目体系。乐华恒业投资法定代表人孙祥勇，同时也是陕西乐华恒业实业（集团）有限公司法定代表人，而在陕西乐华恒业实业（集团）的股东名单中，出现了佛山市乐华恒业实业投资有限公司（以下简称“佛山乐华”）的身影，后者正是箭牌家居的控股股东。此外，谢岳荣等多名家族成员早年也在陕西乐华恒业实业（集团）担任过董事、监事等关键职务。

截图来源：企业预警通

据披露，谢岳荣与霍秋洁为夫妻，谢安琪、谢炜为二人子女，四人构成一致行动人，同为箭牌家居的共同实际控制人，合计持有佛山市乐华恒业实业投资有限公司65%股权。

在线上业绩说明会上，谢岳荣再次强调，本次股份冻结不会对公司日常经营、实际控制权及治理结构产生重大影响，“我将继续恪尽职守，集中精力推动公司经营改善和价值提升。”

主业盈利能力承压

上半年扣非净利润由盈转亏

箭牌家居是一家陶瓷卫浴产品企业，产品涵盖卫生陶瓷（含智能坐便器）、龙头五金、浴室家具等，旗下品牌包括ARROW箭牌、FAENZA法恩莎等，公司总部位于广东佛山，2022年10月在深交所上市。

在房地产行业从“增量时代”向“存量时代”深度转型的背景下，“陶瓷卫浴龙头”正在经历阵痛。2026年中报显示，上半年公司实现营业收入25.77亿元，同比下滑9.18%；归母净利润为-6104.74万元，同比由盈转亏，减少314.64%；扣非归母净利润为-7562.16万元，同比由盈转亏，减少629.29%。

扣非净利润跌幅更大，意味着公司主业盈利能力正遭遇重大变化。拉长时间线来看，本次半年度扣非净亏损为箭牌家居近年来首次。从年度角度看，公司自2023年以来盈利能力大幅下滑，2025年扣非净利润（758.56万元）已接近盈亏平衡点。

图片来源：iFinD

从产品结构看，公司各主要品类收入均出现不同程度下滑：卫生陶瓷（最大品类，占比45.63%）收入11.76亿元，同比下降13.55%；龙头五金（占比31.27%）收入8.06亿元，同比下降3.96%；浴室家具（占比11.93%）收入3.07亿元，同比下降9.45%。

图片来源：2026年半年报

值得注意的是，2026年上半年，公司资产减值损失达-3012.21万元，较上年同期的-924.24万元大幅增长225.91%，是公司利润下滑的重要拖累因素之一。报告披露，减值损失增加"主要系本期针对库龄增加的存货进行跌价损失计提增加所致"。

图片来源：2026年半年报

另一方面，公司存货余额不降反升。报告期末，公司存货余额为11.18亿元，较期初10.58亿元增加5940.54万元，增幅5.62%。在营业收入同比下降9.18%的背景下，存货不降反升，资产减值损失大幅增加，反映出公司产品面临一定的市场价格下行压力和去库存压力。

图片来源：

图片来源：2026年半年报

此外，公司期间费用率同比攀升3.25个百分点至30.71%，期间费用合计7.91亿元同比增长1.56%。在营业收入下降9.18%的背景下，期间费用不降反升，直接侵蚀了利润空间。