17亿现金暴跌至9250万！业绩腰斩，董事长认错，又一巨头撑不住了
发布时间：2026-09-14 09:08 浏览量：1
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首发|首席商业洞察
作者|首席商业洞察
提起姚良松，也许很多人并不熟悉，但说起欧派家居，想必很多人并不陌生。
这家创办于1994年的定制家居企业，曾是国内
首个市值破千亿的家居业上市公司，年销售额破200亿元，一时间风光无限好。
图源：抖音截图
创始人姚良松也被誉为“
中国橱柜大王
”，
多次入选胡润全球富豪榜
，他执掌的欧派家居也是
家喻户晓的国民品牌
，那句“有爱有家有欧派”的广告语更是深入人心。
图源：2026胡润全球富豪榜
可就是这样一家常年霸占国内定制家具业销售额第一的龙头企业，近年来也开始出现
营收和利润双双下滑
的困境，而伴随着业绩惨淡的同时，
过去两年来，企业已累计裁员6164人，门店净减少1441家。
在9月2日下午召开的“2026年半年度业绩说明会”上，欧派家居董事长兼总裁姚良松
坦然承认年初误判
，还抛出了
“如果你认为欧派一定不会死，欧派就100%会死”、“怕死，才会往死里改”
等言论，一时间刷屏各大朋友圈。
图源：湾财社
热闹的同时，能看到企业在大刀阔斧地进行改革，毕竟，先活下去才是最重要的。董事长开篇就认错，态度固然诚恳，但这并不能掩盖企业
业绩持续下滑
的事实。
而且，比起董事长在业绩说明会上提到的“
大环境不行，行业普遍承压
”等现状，更令人揪心的是，企业刚交了上市以来“最难看”的半年报，尤其是账上的
现金流大幅缩水，仅剩9249.74万元，而上年同期还是16.67亿元，同比暴跌94.45%。
图源：欧派家居2026年半年度报告
17亿元现金暴跌至9250万元，这也表明企业的
经营压力进一步加剧，造血能力在显著弱化
，怎么看都不是一个好信号。
一边是门店在收窄，一边是大规模地裁员，业绩承压下的欧派家居，
董事长道歉，能换来企业的逆风翻盘吗？
昔日的千亿巨头
如今市值蒸发超847亿
即便是行业龙头的欧派家居，当房地产的时代红利褪去，一旦遇到房地产交易不景气，也难逃需求下降、业绩惨淡的命运。
图源：小红书
而事实上，今年上半年，除了欧派家居，索菲亚、我乐家居、顶固集创等知名家居品牌，也都出现了
不同程度的业绩下滑
，而金牌家居、志邦家居等企业则
直接由盈转亏
，行业已经开始“大洗牌”。
图源：泛家居圈
据国家统计局的统计，今年前7个月，
家具制造业的利润降幅最高，同比暴跌了58.2%
，比汽车制造业、农副食品加工业、酒水茶叶加工业还要惨。
图源：国家统计局
换句话讲，家具行业的
利润同比少赚了一半多
，各大上市企业也是
集体失血
，
能活下来已经不容易了
。
今年的半年报显示，欧派家居前6个月实现
营收59.50亿元，同比下降27.79%
；
归母净利润为4.42亿元，同比大跌56.62%
；
扣非归母净利润为3.61亿元，同比骤减61.71%
。
也就是说，企业今年
上半年营收同比减少了近3成
，
归母净利润、扣非归母净利润双双同比减少了超5成
，
净利几乎是腰斩了，堪称“史上最差”的中报。
而且更令人揪心的是现金流，利润看起来没亏，只是赚得没以前多了，但现金流是维系企业长期发展的命脉，如今现金流从17亿狂跌至9250万，暴跌了94.45%，企业也要开始“勒紧裤腰带”过日子了。
如今，欧派家居的总市值已
从高光时刻的1026.38亿元，跌至178.93亿元，5年来市值蒸发超847亿元。
图源：股市通
一边是营收和利润同时下滑，一边是现金流大跳水、市值缩水，这对于过去高度依赖规模和渠道的家居企业来说，怎么看都不是一个好信号。
曾两年关店超1400家、裁员6164人
创始人累计分红超50亿
不仅如此，欧派家居在中报中提到，业绩承压主要
受地产行业调整和去年同期“以旧换新”政策等方面的双重影响。
过去房地产势头发展迅猛，
新房不断建设，装修需求增加，对于家居企业而言，门店和渠道就有扩张和盈利的空间
。
而如今
新房、二手房交易的收紧，供求关系发生了实质性变化，对家居行业的影响首当其冲。
即便是如今房地产行业也在
开始回暖
，再加上一些
家居以旧换新
活动，
存量房有一定的翻新需求
，看似是个增长引擎。
图源：小红书
但
这种需求与此前的房地产行业大扩产、大工程不能同日而语
，消费者对整装定制家居的需求也
存在碎片化、零散化
，和以前新房批量交付的整装需求根本
不是一个量级
。
以前家居企业只要不断开店、招商、扩大覆盖范围，就能够不断接住新增需求。
但当房地产进入调整期，这条链条的上游第一环开始变弱，后面的下游生意自然也会受到影响。
图源：抖音截图
一旦上游房地产市场缩小之后，下游市场的家居企业，
原本庞大的组织和门店体系，也可能变成企业越来越沉重的负担
。
财报显示，过去两年，欧派在职员工
从24044名，减少到去年末的17880名
，
累计减员6164人，门店净减少1441家
。
图源：欧派家居历年年报
从不断扩张到主动收缩，这种变化本身就已经说明，
以前靠吃地产红利的时代已经一去不复返了，大规模扩店也只会不断提升企业的运营成本
。
当市场还在增长的时候，规模是优势。但当市场开始收缩，规模也可能变成成本。
实际上，关店影响最大的就是经销商了，品牌方看似降本增效了，但
每关一家店
，则意味着
经销商的“金饭碗”可能就不保了
。
再加上今年6月的一份内部信流出，更是被描述为
企业“忍痛请部分人下船”，紧接着便是被曝出多地经销商“失联跑路”
。
图为欧派家居流出的一封内部信
今年七月，山东聊城两家欧派授权门店经销商蔡广文，
被曝卷款200万后失联跑路
，同类事件在多地频发，这也反映了品牌方
在渠道管控上可能存在一定的漏洞
。
图源：羊城晚报
一边是
今年上半年经销商贡献欧派主营业务近8成的收入
，一边是
过去几年来大规模的裁员、闭店
，还有近期频发的
经销商跑路事件
，而总部又以“独立法人”切割责任的做法，
试图撇清与消费者的关系
，怎么看都是在透支品牌信誉。
毕竟消费者看中的是欧派这个品牌，而不是某个代理商、经销商，但最后等来的却可能是品牌方的推诿和与总部无关。
图源：都市报道
更令人不解的是，即便是业绩下滑、大量裁员，可企业
去年的现金分红累计达到15亿元
，
占当年归母净利润的7成以上
，也
创下公司上市以来分红的较高纪录
。
图源：东方财富网
而且，
按照创始人、实控人兼董事长姚良松的持股比例估算，其年度分红超9亿元
，细算下来，姚老板自企业在A股挂牌之后，
累计获得的现金分红已超50亿元
，
姚氏兄弟累计分红已超64亿元
。
图源：金融界
虽说分红在上市公司属于常规操作，但过去8年来，累计数十亿的大手笔分红，尽管合规合法，程序也公开透明，但还是引起资本市场和广大股民的一定争议。
毕竟企业曾进行过大规模裁员和关店，这种“断臂求生”和“大手笔现金分红”存在一定的反差。
图源：网友评论
换句话说，这并不意味着谁一定做错了。但当行业的蛋糕开始变小时，过去那套利益分配和风险承担方式，
还能不能继续顺畅运转？
市场好的时候，很多问题都容易被增长掩盖。而当增长停下来之后，过去没有被认真审视的问题，就会一个个浮上来。
当红利退潮
老牌家居企业的“黄金时代”还能复活？
欧派今天的压力，并不是突然出现的，也不是一家龙头企业的现状。
图源：小红书
一旦上游房地产市场进入下行周期，过去增长过程中形成的风险，必然会影响企业和各地经销商的利益，要
谨慎看待上游及制造板块营收和利润持续走弱的困境，盈利空间也需要被进一步打开
。
这并不是欧派一家企业遇到的问题，而是经销模式发展到一定规模后，都必须面对的治理问题。
图源：欧派家居于2019年发布的公告截图
今年以来，欧派也将旗下品牌菲思卡尔
499元的亲民价套餐推向市场
，试图
用价格冲销量，但代价却可能是利润变得更薄。
下探刚需市场是好事，接单量也上去了
，但这种
主动降维参与“卷价格”的商业模式
，实则并不是长久之计，也意味着经销商
靠这门生意得到的获利变得更少，而对应付出和服务不一定比之前提供得少
。
图源：欧派集团官博
针对以前出现的个别经销商跑路等乱象，欧派也不是放任不管，而是将
以前的“放心购”变为四方共管账户
，由集团总部、代理商、银行、消费者四方参与监督管理，从源头上遏制卷款跑路现象。
集团做出了兜底和承诺，让利消费者，
对消费者而言必然是“好事一桩”，可对渠道而言也许就是“压力山大”
。
图源：企业公告
毋庸置疑，家居需求始终存在，虽说没有以前房地产“黄金时代”需求那么旺盛，但也不可能一夜消失，更不意味着消费者彻底没有装修需求。
图源：网友评论
相反，随着大量住宅进入使用年限，旧房翻新、局部改造、厨房和卫生间更新，都可能成为
新的需求来源
。
而且，欧派也在半年报中多次提到了AI赋能，还称
今年是“AI元年”
，其智家云覆盖了
近7000家门店，AI出图超过了13万张
，看起来是跟上时代的需求。
图源：欧派家居
从量房、设计，到生产、营销和门店获客，AI数字化工具显然已经改变了传统家居企业的经营效率。
但AI“烧钱”众所周知，而企业财报中却是另一番景象，
研发费用在今年前六个月减少了29.35%
，这也表明了
AI能帮助企业叙事，吸引年轻消费者
，但距离真正转化为真金白银的收入，还是
有一定的差距
。
毕竟，外行人看热闹，内行人看实打实的业绩，
AI是风口，也是一个新的盈利曲线
，但另一边却是
研发投入变少了
，这到底是用AI降本增效，还是仅仅为了省钱替换人力的遮羞布呢？
企业现在需要省钱，严格把控不多的现金流，但未来的转型又需要花钱。研发投入减少，
短期来看可以帮助企业控制成本
。
但如果未来行业竞争越来越依赖产品创新、数字化能力和智能制造，那么
研发又是很难长期压缩的部分
。
图为欧派家居清远AI智造基地
而家居企业未来面对的市场，可能不只是“谁买了新房”，而是谁愿意重新装修自己的旧房。
企业这边也是从单纯卖产品转向提供完整的解决方案，
不仅要把国内家居装修生意干好，还要争夺海外的市场份额
。
过去消费者可能只是购买一套橱柜、一套衣柜，但如今企业能够把设计、施工、定制、家具甚至整个空间的需求整合起来，这样家居企业就
从一次单品交易，变成更完整的家庭消费
。
图源：欧派家居
所以欧派真正需要解决的，其实不是怎么重回巅峰时期，而是在历经改革优化“瘦身”后，能否
靠AI引擎、第二盈利曲线等方式重新做大做强
。
裁掉低效岗位、关闭低效门店，解决的是成本问题。但旧房改造、存量市场、整装、AI数字化转型以及出口家具整装定制等业务，解决的才是增长问题。而后者，显然要难得多。
图源：抖音
但不管怎么说，在经历“大浪淘金”后，如果老牌家居企业
敢于直面增长困境，不含糊不推辞，本身就是一种进步，或许有一天，行业的“黄金时代”又要被复活了
。
写在最后
在未来，“有房就有装修”的常识也可能会被颠覆。
对于欧派家居这样的龙头企业而言，以前，规模大就是竞争力强。店越多，覆盖的人越多；渠道越广，拿到的订单也越多。但
当市场的增量变少以后，门店数量就不再等于增长
。
过去大规模的“断臂求生”，和现在的“大刀阔斧”改革，再结合高管的大额现金分红，企业
重新“轻装上阵”
后，是否会迎来业绩和回报上的“柳暗花明”，同样值得期待。
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