美的，张不动了

美的的增长，明显慢下来了。

8月28日，美的集团发布2026年半年报：上半年营收2600.4亿元，同比增长3.55%；归母净利润264.46亿元，同比增长1.66%。

数字还是正增长，但放到去年的坐标系里看，变化就很明显了。

2025年上半年，美的营收增长15.58%，净利润增长25.04%，扣非净利润增长30%。

一年之后，营收增速从15.58%掉到3.55%，净利润增速从25.04%掉到1.66%，扣非净利润更是下降25.31%。

美的不是赚不到钱，而是过去那套高速增长的打法，越来越难了。

先看产品。

美的没有在半年报中披露空调、冰箱、洗衣机的全国销量绝对值，但从公司披露的市场数据来看，传统家电的增长空间已经明显收窄。

上半年，美的智能家居业务收入1743.4亿元，同比增长4.27%，依然是绝对主力。

问题也恰恰在这里。

这个业务占了美的总收入三分之二，却只增长4%左右。

空调、冰箱、洗衣机这些核心产品，已经进入成熟市场。换句话说，美的再想靠“多卖几台家电”把收入往上推，难度越来越大。

美的自己也提到，国内家电市场进入存量竞争，叠加去年同期以旧换新政策带来的高基数，消费需求承压。

基本盘没有坏，但基本盘已经很难再提供过去那样的增量。

更麻烦的是成本。

上半年智能家居业务收入增长4.27%，营业成本却增长5.10%；毛利率27.95%，同比下降0.57个百分点。

铜、塑料等原材料价格上涨，直接压缩了利润空间。

所以今年美的利润涨不动，并不奇怪。

收入涨得慢，成本涨得快，利润自然就被夹在中间。

再看海外。

这是美的现在最值得肯定的一块。

上半年海外收入1131.3亿元，同比增长5.54%，增速明显高于国内市场。

美的披露，美国市场家用空调整体机销量份额达到46%，双门冰箱销量份额达到14.7%；巴西家用空调销量份额继续排名第一；智利冰箱销量份额超过26%，同样排名第一。

但海外还没有强到能够完全接过国内的接力棒。

一方面，海外收入增速只有5%左右；另一方面，汇率、贸易政策、当地制造和渠道投入，都在增加经营成本。

所以美的现在面对的是一个很现实的局面：

国内家电增长慢了，海外虽然增长更快，但还没有快到足以把整个集团重新拉回高增长。

于是，美的只能往下一阶段走。

机器人与自动化上半年收入166.2亿元，同比增长10.27%；楼宇科技收入216.3亿元，同比增长10.84%。

增速不错。

但体量还太小。

两项业务加起来不到400亿元，而智能家居一个业务就是1743亿元。

更值得注意的是，工业技术收入131.4亿元，同比下降12.72%。

这说明美的的新业务正在长，但还没有长到能够接住传统家电放缓留下的缺口。

所以，这份半年报其实把美的未来几年的路已经摆得很清楚：

家电基本盘守住，海外继续扩张，机器人、楼宇科技、工业技术往上冲。

问题是，新业务需要时间，传统业务却已经开始放慢。

这也是美的今年最值得关注的变化。

过去的美的，靠空调、冰箱、洗衣机就能一路做大；现在，仅靠这些产品，已经很难支撑下一个高速增长周期。

所以别只看“营收增长3.55%、净利润增长1.66%”。

真正应该看的，是美的能不能把第二增长曲线做起来。

如果机器人、工业技术、楼宇科技和海外自主品牌接不上来，美的未来仍然会是一家非常优秀的家电巨头，但增长速度，很难再回到过去。