营收集体“缩水”！家居卖场三巨头半年报出炉：有人靠投资“躺赢”，有人断臂求生

随着2026年上半年财报陆续披露，国内家居建材卖场“三巨头”——红星美凯龙、居然智家、富森美的成绩单正式揭晓。在房地产深度调整的大背景下，三家头部企业的营业收入无一例外地出现了下滑。然而，在归母净利润的表现上，三者却走出了截然不同的分化路线：有人靠投资收益实现账面“暴增”，有人通过极限降本扭亏为盈，也有人则在阵痛中加速转型。

富森美的这份半年报，乍一看极具迷惑性：上半年营业收入5.04亿元，同比下滑22.36%；但归母净利润却高达6.24亿元，同比暴增96.03%。净利润竟然比营收还高出1.2亿，这钱究竟是怎么赚来的？

答案藏在“非经常性损益”里。财报显示，富森美上半年营业利润高达11.80亿元，其中投资收益和公允价值变动收益合计贡献了超9.5亿元。这主要得益于其通过川经基金持有的“宏明电子”股票大涨。这笔高达4.3亿元的一次性股权投资收益，占到了归母净利润的68.91%。

如果剥去这层“资本滤镜”，富森美的主业其实同样承压。扣除非经常性损益后，其净利润仅为2.04亿元，同比大幅下滑37.46%。面对行业寒冬，富森美选择了最保守的“防守”策略：上半年没有大规模关店，也没有盲目扩张，而是坚守成都大本营，深耕超125万平方米的存量卖场。同时，公司果断“瘦身”，退出建筑装饰和小额贷款业务，将有限的资源重新聚焦于家居建材主业。

在三巨头中，红星美凯龙的营收跌幅相对最小，为7.26%（实现营收30.95亿元）。更关键的是，公司成功止住了去年的巨额亏损，实现归母净利润7485.99万元，扣非净利润也转正至2377.85万元。

美凯龙的“回血”主要靠两招：一是“止血”，随着房地产市场边际企稳，其投资性房地产公允价值变动损失从去年同期的20.96亿元大幅缩减至0.99亿元；二是“节流”，公司开启了极限降本模式，上半年营业成本下降17%，销售费用更是大砍28.68%，综合毛利率逆势提升了4个百分点，达到65.5%的高位。

在门店端，美凯龙同样在“瘦身”。上半年共关闭14家门店（含2家自营、8家委管等），仅新开1家委管商场。通过果断剥离低效资产，美凯龙自营商场的平均出租率稳步回升至86.9%。

作为营收规模最大的卖场，居然智家上半年实现营收54.55亿元，同比下降15.37%；归母净利润1.96亿元，同比下滑40.37%。为支持商户度过难关，居然智家主动给予租金减免，导致租赁及管理收入阶段性下滑。

在门店调整上，居然智家的收缩力度最大，半年内净减少20家卖场（直营减5家，加盟减15家），且关闭门店多集中在三线及以下城市，体现了其“聚焦核心市场、优化低效资产”的决心。

尽管传统业务承压，但居然智家在“数智化”转型上的投入开始显现成效。其AI设计平台“居然设计家”海外月活用户同比增长22.5%；“居然智慧家”上半年零售额达17.7亿元，同比增长17.7%。此外，新零售家居品类面积占比也提升至4.8%。在行业存量博弈阶段，这种向科技与服务要效益的转型，或许正是居然智家破局的关键。

结语

2026年上半年的财报，是家居卖场行业在周期底部挣扎求生的真实写照。无论是富森美的“资本护航”、美凯龙的“降本增效”，还是居然智家的“数智转型”，都表明在房地产红利消退的当下，传统的“收租模式”已难以为继。唯有摒弃规模执念，聚焦主业、精细化运营并寻找第二增长曲线，才能在下半场的淘汰赛中活下来。