我乐家居2026年半年度经营现金流减亏超86% 高端定制赛道抗周期韧性凸显长期价值

2026年8月31日，南京我乐家居股份有限公司正式发布2026年半年度报告。在定制家居行业整体深度调整、规模以上家具制造业营收与利润双双承压的背景下，公司锚定“设计至美，高端定制”核心定位，通过精益化运营降本、高端产品矩阵迭代、数字化能力升级多重举措，实现经营现金流大幅收窄亏损，核心经营指标逆势向好，充分展现中高端定制龙头的抗周期属性，长期成长价值进一步得到验证。

经营现金流大幅改善 财务健康度持续提升

报告期内公司核心现金流指标实现亮眼突破，经营活动产生的现金流量净额为-1010.54万元，较上年同期的-7457.95万元大幅收窄，同比减亏幅度达86.45%。这一核心指标的向好，主要得益于公司销售商品提供劳务收到的现金同比增加1814.08万元，同时采购端支付的现金、税费支出同步优化，在行业需求收缩背景下实现了资金运营效率的逆势提升。

相关核心现金流指标变动情况如下：

指标名称2026年1-6月2025年1-6月同比变动经营活动产生的现金流量净额-1010.54万元-7457.95万元同比减亏86.45%销售商品、提供劳务收到的现金57550.81万元55736.73万元+3.25%购买商品、接受劳务支付的现金30770.30万元34097.90万元-9.76%支付的各项税费5240.52万元7911.12万元-33.76%

费用端公司持续推进精益化管控，整体期间费用同比下降，其中财务费用同比大降66.64%至168.98万元，主要得益于项目贷款利息的持续减少，财务成本优化成效显著。

期间费用变动明细如下：

费用项目2026年1-6月2025年1-6月同比变动销售费用11818.96万元14457.84万元-18.25%管理费用4566.99万元4621.67万元-1.18%研发费用2134.68万元1938.96万元+10.09%财务费用168.98万元506.57万元-66.64%

高端产品矩阵迭代 品牌差异化壁垒持续加固

报告期内公司持续深化“设计至美，高端定制”品牌定位，全屋定制产品在原有“五大顶配”基础上升级为“六大顶配”，新推出高定皮作系列、高定木作系列及高定衣帽间系统，同时发布“温布利”新绅士主义系列、“比弗利”美式海岸度假风系列、“木影敦煌”文化IP系列三款原创全屋定制新品，搭配十余款套系化原创软体产品，全案设计配套能力进一步增强，精准击中存量房翻新、改善型焕新的高端客群需求，有效规避低端价格战。

截至报告期末，公司累计拥有注册商标202件、有效授权专利224件、软件著作权151件、作品著作权172件，全资子公司我乐制造获评南京市知识产权示范企业，原创设计的技术壁垒持续夯实，“中国驰名商标”“中国全屋定制十大品牌”“德国iF产品设计奖”“红点产品设计奖”等荣誉持续加持，在中高端细分市场的品牌认知度和美誉度保持行业领先。

渠道结构优化 多元业务协同蓄力

公司构建“经销为核心、直营做标杆、大宗做补充”的全渠道布局，报告期内重点推进优商深耕与渠道结构优化：针对头部大商建立一对一帮扶机制，推进核心城市千平大店落地，强化高附加值品类销售，对冲行业价格竞争；直营业务聚焦南京、上海、济南三大核心城市，完成旗舰店高端形象升级，攻坚小区渠道实现增量突破；大宗业务拓展高端酒店、商业展示空间等新场景定制能力，推进拎包业务向C端零售逻辑转化，客单值与转化率稳步提升。

智能制造升级 数字化运营效率跃升

报告期内公司制造体系围绕质量预防、研产协同、数字驱动三大方向发力，引入统计过程控制及机器学习质量预测模型，实现从“事后检测”向“事前预防”升级，产品一次交验合格率稳步提升；供应链通过绿色评级与订单挂钩、需求穿透式管理，库存周转效率持续优化。信息化建设层面，全场景智能化Agent工具正式上线，自动排产、推料、派工等环节实现闭环，柜体线合并、门板分拣等系统陆续投用，产线自动化水平与运营效率进一步提升。在建工程规模同比大增1607.36%至869.17万元，主要为生产线优化改造的设备投入，为后续产能效率提升、柔性交付能力升级打下坚实基础。

研发投入逆势增长 技术创新驱动长期成长

报告期内公司研发投入达2134.68万元，同比增长10.09%，在行业整体收缩的背景下逆势加码技术创新，重点投入原创设计研发、智能制造算法优化、数字化工具迭代等方向，为产品差异化竞争力和生产端效率提升提供持续支撑。

行业周期底部蓄力 后续修复弹性充足

2026年上半年定制家居行业整体处于深度调整阶段，全国规模以上家具制造业营收同比下降8.60%，利润总额同比大降52.70%，行业低端产能加速出清，具备品牌、渠道、供应链综合优势的头部企业市场份额将持续提升。公司作为中高端定制赛道的标杆企业，当前已经完成产品矩阵升级、渠道结构优化、运营效率提效的核心布局，经营现金流大幅改善验证了精益运营的成效，后续随着存量房翻新、旧房改造等政策红利持续释放，公司凭借差异化高端定位将充分受益于改善型需求的复苏，业绩修复弹性值得期待。

整体来看，我乐家居在行业下行周期中没有选择跟随价格战消耗自身实力，反而集中资源强化高端差异化优势、打磨内部运营效率，经营现金流的大幅改善已经标志着公司基本面迎来边际拐点，后续随着行业需求逐步触底回升，公司有望凭借积累的品牌与产品优势实现份额快速提升，长期投资价值逐步凸显。