富安娜的前世今生：林国芳掌舵三十余年打造大家居生态，家纺营收占比超九成，高股息下的渠道优化新局

富安娜是国内家纺行业头部品牌，以原创设计为核心壁垒，构建全品类家纺产品矩阵，市场认可度领先。公司1994年8月11日成立，2009年12月30日于深圳证券交易所上市，注册地为广东省，办公地为广东省。

公司主营套件、被芯、枕芯等床上用品及其他家纺产品的研发、设计、生产和销售，所属申万行业为纺织服饰-服装家纺-家纺，覆盖纺织服装概念、新零售、网红直播三大概念板块。

经营业绩：营收行业第三，净利润第三

2026年上半年，公司实现营业收入

11.79亿元

，在7家可比家纺企业中排名第三，行业第一名罗莱生活营收23.02亿元，第二名水星家纺营收19.76亿元，当期行业平均营收为10.3亿元，行业中位数为7.63亿元。主营业务构成方面，套件类营收5.16亿元，占比43.72%；被芯类营收4.36亿元，占比36.94%；其他类营收1.32亿元，占比11.19%；枕芯类营收9608.68万元，占比8.15%。当期实现净利润

1.16亿元

，同样在7家可比家纺企业中排名第三，行业第一名罗莱生活净利润2.5亿元，第二名水星家纺净利润1.5亿元，当期行业平均净利润为8903.94万元，行业中位数为3353.31万元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均

偿债能力方面，2026年上半年公司资产负债率为

20.18%

，较去年同期的20.51%小幅下降，低于行业平均28.62%的水平，整体债务压力较小，偿债储备充足。

从盈利能力看，2026年上半年公司毛利率达

51.89%

，虽较去年同期的53.61%略有下滑，但仍高于行业平均40.99%的水平，产品溢价能力突出。

董事长林国芳2025年薪酬257.7万元，同比减少52.32万元

公司控股股东、实际控制人为林国芳。林国芳：男，中国国籍，无境外居留权，1954年出生，高中学历。曾任深圳雅豪家饰精品有限公司总经理；1994年创办本公司前身深圳富安娜家饰保健用品有限公司，并历任董事、董事长、总经理职务；现任公司董事长、总经理。其2025年领取薪酬257.7万元，2024年薪酬为310.02万元，同比减少52.32万元。

A股股东户数较上期减少16.29%

截至2026年6月30日，公司A股股东户数为2.75万户，较上期减少16.29%；户均持有流通A股数量达1.78万股，较上期增加19.46%。当期十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第十大流通股东，持股716.51万股，相比上期减少6.05万股。

申万宏源指出，公司2026年中报营收、净利润短期低于预期，核心业务亮点包括：

线上、直营渠道引领增长，2026年上半年线上营收5.7亿元同比+13.5%、直营营收3.1亿元同比+11.4%，电商营收贡献占比已达48%去库存成效显现，2026年上半年末存货7.3亿元同比下降4.6%，存货周转天数约227天同比改善44天，账面流动性充裕持续优化渠道结构，适度收缩低效门店，加快高势能渠道布局，为长期增长积蓄动能

机构维持“增持”评级，预计2026-2028年归母净利润3.5/3.7/4.0亿元，给予2026年17倍PE，目标市值61亿元。

华西证券指出，公司2026年Q2收入增速阶段性放缓，核心业务亮点包括：

线上、直营保持双位数增长，加盟渠道降幅收窄，西北地区营收同比增长16.30%为全区域最高资产运营效率持续提升，2026年上半年应收账款同比减少40.18%，应收账款周转天数同比减少30天下半年将优化电商平台投放策略，收缩低投入产出比的无效投放，通过降本增效提升盈利质量

机构看好公司高股息属性与后续业绩拐点，维持“买入”评级，下调后预计2026-2028年归母净利润3.6/3.9/4.2亿元。

图：富安娜营收及增速

图：富安娜净利润及增速