志邦家居财报解读：扣非净利润大降296.55%、筹资现金流骤减91.54%

核心营收规模同比下滑超两成

2026年上半年志邦家居实现营业收入14.65亿元，较上年同期的18.99亿元同比下滑22.88%，下滑幅度显著。公司明确收入下降核心原因是零售业务和大宗业务规模同步收缩，定制家居行业整体承压态势凸显。

指标2026年1-6月2025年1-6月同比变动营业收入（亿元）14.6518.99-22.88%

归母净利润由盈转亏

报告期内公司实现归属于上市公司股东的净利润-1.57亿元，上年同期为盈利1.38亿元，同比大幅下滑214.09%，这是志邦家居上市以来首次出现半年度亏损，核心受行业竞争加剧、业务规模下滑、毛利下降三重因素共同影响。

归母净利润（亿元）-1.571.38-214.09%

扣非净利润降幅接近三倍

扣除非经常性损益后，公司归属于上市公司股东的净利润为-1.71亿元，上年同期为0.87亿元，同比大幅下滑296.55%，盈利质量大幅恶化，主业造血能力显著收缩。

扣非净利润（亿元）-1.710.87-296.55%

基本每股收益转负

报告期内基本每股收益为-0.3699元/股，上年同期为0.3186元/股，同比下滑216.10%，每股收益由正转负，直接反映当期盈利水平的大幅倒退。

基本每股收益（元/股）-0.36990.3186-216.10%

扣非每股收益大幅下滑

扣除非经常性损益后的基本每股收益为-0.4022元/股，上年同期为0.2011元/股，同比下滑幅度达到300%，主业对应的每股收益下滑幅度远超整体收益。

扣非每股收益（元/股）-0.40220.2011-300.00%

应收账款减值压力上升

截至报告期末，公司应收账款账面价值为2.47亿元，较上年末的2.67亿元小幅下降，但坏账计提规模大幅增加，本期单项计提坏账准备5199.17万元，组合计提坏账准备4077.05万元，合计计提9276.21万元，同比大幅增加坏账损失，下游客户回款风险显著提升。其中3年以上应收账款账面余额达1.82亿元，占总应收账款账面余额的35.95%，长账龄占比偏高，坏账回收不确定性较强。

应收票据全额兑付清零

截至报告期末，公司应收票据余额为0，上年末应收票据账面价值为114.35万元，全部为商业承兑汇票，报告期内该部分票据已全部到期兑付，应收票据项目清零，相关6.02万元坏账准备同步转销。

加权平均净资产收益率转负

报告期内加权平均净资产收益率为-4.87%，上年同期为3.93%，同比减少8.80个百分点，净资产收益能力由正转负，股东权益的盈利贡献能力大幅削弱。扣非后加权平均净资产收益率为-5.30%，上年同期为2.48%，同比减少7.78个百分点，主业对应的净资产收益水平下滑更为明显。

存货规模同比大增超三成

截至报告期末，公司存货账面价值为3.72亿元，上年末为2.71亿元，同比增长37.45%，存货增长核心来自大宗业务发出商品增加，发出商品账面价值达1.34亿元，同比翻倍增长。存货跌价准备本期计提2661.85万元，转回转销2252.27万元，期末存货跌价准备余额2066.15万元，库存积压与减值风险同步上升。

指标2026年6月末2025年末同比变动存货账面价值（亿元）3.722.71+37.45%

销售费用同比收缩

报告期内公司销售费用合计2.82亿元，上年同期为3.35亿元，同比下降15.76%，费用收缩核心来自市场服务费、职工薪酬及广宣费投入同比减少，其中市场服务费从上年同期7869.08万元降至3936.86万元，几乎腰斩，公司主动缩减非必要营销投入控费。

销售费用（亿元）2.823.35-15.76%

管理费用逆势小幅上升

报告期内公司管理费用合计1.33亿元，上年同期为1.21亿元，同比增长9.91%，费用上升核心来自职工薪酬及折旧摊销费同比增加，其中职工薪酬从上年同期4988.95万元增至5930.74万元，管理端人力成本刚性上升。

管理费用（亿元）1.331.21+9.91%

财务费用翻倍式增长

报告期内公司财务费用合计993.49万元，上年同期为465.70万元，同比增长113.33%，费用大幅增长核心来自利息支出、汇兑损失同比增长，其中利息支出从上年同期1039.15万元增至1337.72万元，叠加海外业务汇兑损失扩大，财务端压力显著上升。

财务费用（万元）993.49465.70+113.33%

研发费用小幅收缩

报告期内公司研发费用合计9565.36万元，上年同期为1.04亿元，同比下降7.88%，费用下降核心来自研发材料投入同比减少，公司仍保持对AI设计、整家产品等核心方向的研发投入，直接人工投入仍同比微增。

研发费用（万元）9565.3610383.07-7.88%

经营活动现金流亏损收窄

报告期内经营活动产生的现金流量净额为-1.95亿元，上年同期为-4.13亿元，同比增长52.70%，亏损规模大幅收窄，核心得益于公司加强应收、存货和费用管控，同时优化付款账期，有效对冲了回款下滑带来的现金流压力。

经营活动现金流净额（亿元）-1.95-4.13+52.70%

投资活动现金流由负转正

报告期内投资活动产生的现金流量净额为5362.38万元，上年同期为-3438.63万元，同比增长255.95%，由净流出转为净流入，核心是公司投资付现支出收缩幅度超过资金收回的下滑幅度，理财类投资净回笼资金规模显著提升。

投资活动现金流净额（万元）5362.38-3438.63+255.95%

筹资活动现金流大幅收缩

报告期内筹资活动产生的现金流量净额为1468.71万元，上年同期为1.74亿元，同比大幅下滑91.54%，核心是融资借款等筹资流入同比大幅减少，叠加本期实施股份回购支付近1亿元资金，筹资端现金流大幅收缩。

筹资活动现金流净额（万元）1468.7117365.38-91.54%

风险提示

当前定制家居行业处于存量博弈深度调整期，地产需求疲软、行业价格战加剧的态势仍将持续，志邦家居首次出现半年度亏损后，后续需重点关注大宗业务坏账风险释放进度、海外业务增量贡献能否对冲国内零售下滑、控费措施能否持续落地，警惕业绩进一步下行的可能性。