美克家居控制权迎变局，超10亿重整投资能否打开脱困新局面？

转自：贝壳财经

在经历闭店、借贷纠纷等风波后，近日美克家居签署重整投资协议，引入AI算力产业投资人拟易主，再成业内焦点。

美克家居发布公告披露，公司已与深圳市小磁投资有限公司牵头的铜光互联产融联合体签署《重整投资协议》，联合体拟以10.72亿元参与公司重整投资。若后续重整顺利完成，美克家居控股股东及实际控制人将发生变更。从二级市场来看，7月23日，ST美克收报于3.04元/股，跌幅达7.32%，总市值43.68亿元。

2000年11月，美克家居在上交所挂牌上市，被称为“高端家居第一股”。然而从行业标杆到公司股票被实施ST（其他风险警示），美克家居仅用了4年时间。2022年至2025年，美克家居累计亏损超37亿元，今年上半年，继续预亏3.5亿元到4.5亿元。在经营层面，天津两大主力工厂全面停工停产，还一度陷入欠薪风波。旗下网红打卡地美克洞学馆目前也是关闭状态。在财务方面，美克家居及子公司到期未偿还的有息金融债务及商业承兑汇票共计10.74亿元。此次超10亿的重整投资能否为美克家居带来转机？

控制权或变更

美克家居发布公告称，7月21日，美克家居、预重整辅助机构与铜光互联产融联合体签署了《美克国际家居用品股份有限公司重整投资协议》。同日，公司披露了《关于终止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项的公告》。美克家居称，鉴于公司在预重整及重整期间内推进原发行股份及支付现金购买资产方案面临司法程序与证券监管程序协调的实质性困难，经与交易对方友好协商，一致同意终止该次事项。

公告显示，铜光互联产融联合体由深圳市小磁投资有限公司、五矿证券有限公司（代表“五矿证券数创 1 号集合资产管理计划”）、浙江荧飞光电合伙企业（有限合伙）、国民信托有限公司（代表“国民信托-恒盈81号集合资金信托计划”“国民信托-恒盈82号集合资金信托计划”“国民信托-恒盈83号集合资金信托计划”）组成，其中深圳市小磁投资有限公司为联合体牵头方。重整投资人获得股份的价格分别为1.47元/股和1.61元/股，共计支付对价为10.72亿元，资金来源为自有资金或募集资金。

美克集团、美克集团管理人与小磁投资还共同签署了《美克投资集团有限公司重整投资协议》。根据该协议约定，小磁投资将取得重整后美克集团 51%的股权，成为美克集团的控股股东。小磁投资同时作为产业投资人参与公司重整，将直接认购公司资本公积转增股份3.68亿股，占公司总股本的12.72%。上述安排如实施完毕，小磁投资通过直接持股及间接控股美克集团，合计控制公司股份对应表决权的比例将进一步提升，公司控股股东及实际控制人将发生变更。

公开资料显示，小磁投资实控人为李少锋，其同时为公司原发行股份及支付现金购买资产事项标的公司深圳万德溙光电科技有限公司的实际控制人。公开资料显示，万德溙是一家AI高速互连企业，主要为英伟达、Google、Meta、微软等全球科技巨头提供高速线缆及数据中心连接方案。

公告同时显示，美克家居还处于预重整程序，法院是否裁定受理债权人对公司的重整申请尚存在不确定性。如果法院正式受理债权人对公司的重整申请且重整顺利实施完毕，将有利于优化公司资产负债结构，恢复持续经营能力；若重整失败，公司将存在被宣告破产的风险。如果公司被宣告破产，根据《上海证券交易所股票上市规则》的相关规定，公司股票将面临被终止上市的风险。

欠薪、闭店、债务缠身

今年以来，美克家居风波不断。公开报道显示，今年1月，美克家居的核心品牌美克美家被曝光长期拖欠员工薪资，公司曾提出“以货抵薪”的方案。同月，美克家居对两家天津全资子公司实施停工停产，美克家居在公告中提到，此举目的为优化闲置产能、减少亏损并加速实现战略转型。

今年5月，美克家居旗下北京网红打卡地美克洞学馆闭馆。当时新京报记者去探访注意到，美克洞学馆入口大门上贴着“欠薪亏损闭店，商品已被法院查封”的告示，美克家居方面回应称，美克洞学馆为暂时闭店，美克家居与业主方还在沟通协商方案，有重新开业的可能。截至目前，美克洞学馆尚未有重新开业的迹象。

在此之前，美克家居线下门店的规模已在持续收缩。财报显示，2024年美克家居关闭了27家门店。2025年全年共关闭及调整低效门店49家，涉及建筑面积超10万平方米。对此美克家居表示，这一“断臂”行动短期内牺牲了部分营收规模，产生了大量的一次性闭店成本，同时也成功剥离了长期亏损的包袱，大幅削减了刚性租赁成本与运营冗余，开启了类直营合作模式引入合作伙伴，避免了资源的无效投入，彰显了公司渠道模式转型的决心。

在财务方面，美克家居可谓债务缠身。7月9日，美克家居发布的关于公司及子公司部分债务逾期的进展公告显示，截至目前，美克家居及子公司到期未偿还的有息金融债务及商业承兑汇票共计11.94亿元，占公司最近一期经审计归属上市公司股东的净资产的192.45%，其中金融机构有息金融债务逾期金额10.32亿元，到期未兑付商业承兑汇票1.62亿元。

美克家居提到，美克国际家私（天津）制造有限公司和美克国际家私加工（天津）有限公司已进入破产清算流程，相关资料、证照、银行账户等已移交管理人管理，公司丧失对天津美克、天津加工的控制权，其不再纳入公司合并报表。后续天津美克、天津加工涉及的债务逾期事项将不再予以统计。剔除天津美克及天津加工逾期有息金融债务及商业承兑汇票后，公司及子公司到期未偿还的有息金融债务及商业承兑汇票共计10.74亿元，占公司最近一期经审计归属上市公司股东的净资产的173.09%。其中金融机构有息金融债务逾期金额9.95亿元，到期未兑付商业承兑汇票7897.09万元。

对于债务缠身的原因，美克家居称，受市场、行业、国际贸易及融资环境变化等多重因素的影响，美克家居自2022年至今连续亏损，前期的重资产投入对公司的经营业绩与现金流稳定造成沉重负担，导致公司及子公司部分金融机构贷款逾期、商业承兑汇票未能按期兑付。

由于连续三个会计年度扣非前后净利润孰低者持续为负，加之最新年度财报审计提示持续经营存在重大不确定性，美克家居触发上交所其他风险警示条件，自2026年5月6日起简称变更为“ST美克”。

业绩连续4年亏损

今年上半年，美克家居仍延续亏损。一季度，美克家居营收4.71亿元，同比下滑35.18%，归属于上市公司股东的净利润为亏损2.12亿元，同比下滑300.79%，经营活动产生的现金流量净额为732.6万元，同比下滑85.36%。

7月14日，美克家居发布2026年半年度业绩预告显示，预计上半年实现归属于母公司所有者的净利润为亏损3.5亿元到4.5亿元，预计实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为亏损3亿元到4亿元。

新京报记者梳理发现，自2022年首亏后，美克家居便“刹车失灵”，2022年至2025年，美克家居归母净利润分别亏损2.89亿元、4.63亿元、8.64亿元、21.04亿元。2022年至2026年一季度，美克家居累计亏损39.32亿元。

公开资料显示，美克家居此前长期依靠“国内零售+海外批发”双业务驱动，目前两大业务呈现撕裂的走势。2025年年报显示，其国内销售收入为9.15亿元，同比近乎腰斩。国内销售毛利率为-32.14%，同比减少75.24个百分点。有业内观点认为，负毛利率意味着门店销售处于“卖一单亏一单”的状态，租金、人工、原材料等固定成本居高不下，经营越多、亏损越重。而其海外批发业务则稳健增长，是公司唯一持续正向造血的板块。2025年，国际批发业务实现主营业务收入16.68亿元，较上年同期增长4.19%。

有业内人士认为，若美克家居预重整顺利推进，化解近11亿元逾期债务、清算天津亏损子公司剥离不良资产，有望出清存量风险迎来转机。但重整落地仍存在不确定性。

新京报记者 张洁

编辑 王琳

校对 赵琳