十年暴跌95%，从40元跌到2元，为何张素芬、高盛却逆势重仓？

最近年报和一季报都出完了，真是几家欢喜几家愁。不过有个人的操作，还是那么稳——牛散张素芬，依然在玩她的“低价潜伏”战术。

她最近又盯上了一家公司，这家公司股价跌得那叫一个惨：从十年前最高的40块钱，一路跌到最低2块出头，跌幅高达95%！这下跌力度，真是够狠的。

更绝的是，股价在2块钱附近横盘了整整两年，几乎没人关注了。就在这个时候，张素芬出手了。

张素芬、高盛同时进场，到底在赌什么？

根据最新披露的股东信息，张素芬在年报时新进了882万股，一季报微减4万股，现在还持有878万股，位列第五大流通股东。

有意思的是，美国投行高盛也在一季度新进了681万股，成了第六大流通股东。这操作，难道高盛是在抄张素芬的作业？

一家股价跌了95%、横盘两年的家具公司，凭什么能同时吸引牛散和外资大佬的目光？咱们得好好扒一扒。

曲美家居：曾经的家具龙头，如今困境重重

这家公司就是曲美家居，国内知名的中高端家具品牌。主要做中高档民用家具和配套家居产品，听起来挺高大上的。

但仔细看业务结构，问题就来了：公司接近80%的营收来自境外业务，毛利率35%，利润占比超过80%；境内业务只占20%左右，毛利率28%，利润贡献不到20%。

说白了，曲美家居现在主要靠国外市场赚钱。旗下有个叫Ekornes的子公司，通过批销模式覆盖全球市场，拥有超过5000个零售终端。公司还有智能家居和海峡两岸概念，听起来挺有想象空间。

财务数据：连续三年亏损，营收持续下滑

光看概念没用，咱们得看实实在在的财务数据。

从盈利能力看，曲美家居的净利润在2017年之前还不错，整体呈稳健上升态势。但2017年之后，净利润下滑明显，而且波动很大。

最近三年更惨，直接连续三年亏损。为什么？因为公司业务大部分在国外，2018年正好赶上上一轮贸易战，最近几年国际局势动荡、汇率波动，让公司的经营难度大大增加。

从成长性看，最近四年营收也在持续下滑。收益性和成长性都不理想，这公司看起来确实没啥亮点。

不过有个数据还算安慰：公司的经营现金流每年都有不小的真金白银流入。这说明业务还在正常运转，没到山穷水尽的地步。

张素芬和高盛的“低价潜伏”逻辑

既然基本面这么差，张素芬和高盛为什么还敢重仓？

他们的逻辑其实很简单：股价已经跌了95%，在2块钱附近横盘了两年，完全符合“低价潜伏”的风格。

张素芬的投资策略一直很明确：专找那些大跌六七成、甚至八九成的公司，最好是国资背景，横盘时间够长。曲美家居虽然不是国企，但股价跌幅和横盘时间都符合她的标准。

高盛作为国际大投行，研究能力肯定比散户强。他们敢在这个时候进场，可能是看到了普通投资者没看到的东西。

风险与机会：业绩反转仍存不确定性

说实话，曲美家居的基本面确实不太理想。

对外，国际局势依然动荡，汇率波动风险大；对内，地产产业链还处于低谷，家具行业整体不景气。公司业绩什么时候能反转，真的很难说。

但投资就是这样，风险越大，潜在收益也可能越大。股价跌了95%，再往下的空间确实有限。万一公司经营出现转机，或者有什么重组动作，股价弹性会很大。

张素芬和高盛赌的，可能就是这种“困境反转”的机会。他们不在乎短期业绩，更看重股价位置和未来想象空间。

曲美家居这个案例挺典型的：一家曾经风光无限的公司，因为外部环境变化陷入困境，股价一落千丈。在所有人都抛弃它的时候，牛散和外资却悄悄进场。

这种操作风险很大，但一旦赌对了，收益也很可观。不过对于普通投资者来说，还是要谨慎。毕竟连续三年亏损不是闹着玩的，公司基本面何时好转还是未知数。

你对曲美家居怎么看？你觉得张素芬和高盛这次能赌赢吗？欢迎在评论区留言讨论！