我乐家居2026年一季报解读：营收降26.64% 扣非净利润大降79.78%

核心盈利指标大幅下滑

我乐家居2026年第一季度核心盈利指标出现显著下滑，其中扣非净利润降幅接近八成，盈利端承压明显。

指标2026年一季度（万元）2025年一季度（万元）同比变动幅度营业收入23310.2731773.54-26.64%归属于上市公司股东的净利润900.904014.82-77.56%归属于上市公司股东的扣非净利润789.393903.83-79.78%

公司表示，营业收入下滑主要受2025年一季度国补政策高基数影响，去年同期政策拉动大量订单交付，而2026年一季度无此政策支撑，导致收入规模回落。利润端降幅大于收入端，是因为营业收入下降的同时期间费用保持相对稳定，进一步压缩了盈利空间。不过公司指出，一季度净利润占全年比重通常较低，本次业绩波动对全年整体经营成果影响相对有限。

每股收益与净资产收益率双降

随着净利润大幅下滑，公司每股收益和加权平均净资产收益率也同步出现明显下降。

指标2026年一季度2025年一季度同比变动幅度基本每股收益（元/股）0.02820.1258-77.58%扣非每股收益（元/股）0.02470.1223-79.78%加权平均净资产收益率0.76%3.31%-2.55个百分点

基本每股收益与扣非每股收益的降幅均超过七成，加权平均净资产收益率较上年同期减少2.55个百分点，反映出公司当期盈利对股东权益的回报能力显著降低，这一变化需要投资者警惕短期盈利压力带来的投资收益波动风险。

应收票据激增 应收账款回落

2026年一季度末，公司应收票据和应收账款呈现反向变动趋势，应收票据规模大幅增长，而应收账款有所回落。

项目2026年3月末（万元）2025年末（万元）变动幅度应收票据177.1017.12+934.47%应收账款5190.417384.66-29.71%

应收账款较上年末减少29.71%，主要是公司加强了款项回收管理，资金回笼效率有所提升。但应收票据激增近10倍，需关注票据承兑方的信用情况，警惕后续出现票据到期无法兑付的风险，以及票据占比过高对公司现金流灵活性的影响。

存货规模小幅上升

截至2026年3月末，公司存货规模较上年末小幅上升。

存货7695.567394.26+4.07%

存货规模的小幅上升，一方面可能是为了应对后续订单需求提前备货，另一方面也需关注是否存在存货积压风险。结合营业收入下滑的现状，若后续市场需求未能有效改善，存货跌价风险将有所上升，进而对公司利润产生影响。

期间费用结构分化

2026年一季度，公司期间费用呈现分化态势，销售费用下降，管理费用基本持平，研发费用增长，财务费用由正转负。

项目2026年一季度（万元）2025年一季度（万元）同比变动幅度销售费用5540.476506.51-14.85%管理费用2330.912336.33-0.23%研发费用1018.67853.60+19.34%财务费用-0.10267.42-100.04%

销售费用下降主要是受营业收入规模下降影响，公司相应缩减了销售端投入；管理费用保持相对稳定，体现了公司管理成本的刚性；研发费用同比增长19.34%，反映公司在产品研发上的持续投入，有助于提升长期竞争力，但短期会对利润形成一定压制；财务费用由正转负，主要是因为本期利息收入184.87万元，超过了利息支出163.71万元，资金使用效率有所提升。

现金流结构呈现新特征

2026年一季度，公司经营、投资、筹资三大现金流均为净流出，但与上年同期相比呈现不同变化趋势。

项目2026年一季度（万元）2025年一季度（万元）变动情况经营活动现金流净额-9455.69-15324.17净流入增加5868.48万元投资活动现金流净额-2241.829653.18由净流入转净流出筹资活动现金流净额-815.33-8376.36净流出减少7561.03万元

经营活动现金流净额虽仍为净流出，但较上年同期改善明显，主要得益于销售商品收到的现金增加3425.04万元，同时购买商品支付的现金减少2257.32万元，经营性现金流压力有所缓解。

投资活动由上年同期的净流入转为净流出，主要是因为本期投资支付现金12000万元，远高于上年同期的2708.97万元，同时收回投资收到的现金10500万元，较上年同期的37000万元大幅减少，公司加大了对外投资力度。

筹资活动净流出规模大幅收窄，主要是本期无借款流入，同时偿还债务支付的现金仅30万元，远低于上年同期的16582.5万元，债务偿还压力大幅降低。但需关注公司后续的资金筹措能力，以及现有债务的到期结构。

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