曲美家居的前世今生：营收行业第九，净利润垫底，负债率66.34%高于行业平均，毛利率36.92%高于同类7.62个百分点

曲美家居成立于1993年4月10日，于2015年4月22日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于北京市。该公司是国内中高档民用家具知名企业，核心业务涵盖家具产品的研产销，具有较强的品牌和设计优势。

曲美家居主要从事中高档民用家具及配套家居产品的研发、设计、生产和销售业务，所属申万行业为轻工制造 - 家居用品 - 成品家居，所属概念板块包括低价、微盘股、电子商务。

经营业绩：营收行业第九，净利润第十六

2025年，曲美家居营业收入34.11亿元，行业排名9/17，远低于行业第一名顾家家居的200.56亿元和第二名恒林股份的116.77亿元，略低于行业平均数53.37亿元，与行业中位数持平。主营业务构成中，Ekornes旗下产品26.51亿元占比77.72%，定制家具4.22亿元占比12.36%，成品家具2.28亿元占比6.70%，其他(补充)5758.9万元占比1.69%，饰品及其他5243.91万元占比1.54%。净利润方面，2025年为 - 1.5亿元，行业排名16/17，远低于行业第一名顾家家居的18.67亿元和第二名匠心家居的8.57亿元，也低于行业平均数1.6亿元和中位数1.91亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均

偿债能力方面，2025年曲美家居资产负债率为66.34%，较去年同期的66.15%略有上升，且高于行业平均49.35%。从盈利能力看，2025年毛利率为36.92%，较去年同期的35.18%有所提升，高于行业平均29.30%。

董事长赵瑞海薪酬78.28万元，同比减少4.12万元

曲美家居控股股东和实际控制人均为赵瑞宾、赵瑞海。董事长赵瑞海1965年12月出生，中国国籍，博士。1993年起就职于本公司，身兼多职。2025年薪酬78.28万，较2024年的82.4万减少4.12万。总经理由赵瑞海兼任，履历与董事长一致，薪酬变化情况相同。

A股股东户数较上期减少3.94%

截至2025年12月31日，曲美家居A股股东户数为2.5万，较上期减少3.94%；户均持有流通A股数量为2.75万，较上期增加4.11%。截止2026年3月31日，十大流通股东中，建信灵活配置混合A位居第八大流通股东，持股423.79万股，为新进股东；诺安多策略混合A位居第九大流通股东，持股403.71万股，相比上期增加30.24万股。

华创证券指出，公司2025年前三季度实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润25.5/-0.67/-1.11亿元，同比 - 3.1%/亏损收窄/亏损收窄；25Q3实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润8.23/-0.20/-0.34亿元，同比 - 1.4%/亏损收窄/亏损扩大。业务亮点如下：1. 国内市场围绕主业提升、成本优化、土地厂房资产商业化三条主线积极调整，推进产品创新、品牌焕新与渠道改革，布局新业务，推动降本增效。2. 海外市场Ekornes 25Q3实现收入8.58亿NOK，yoy + 1%，随着黑五和圣诞季促销临近，有望延续增长趋势。该机构预计25 - 27年公司实现归母净利润 - 0.29/1.16/2.27亿元，对应26 - 27年PE为24/12X，给予公司2026年30倍PE，对应目标价5.07元/股，维持“强推”评级。风险提示包括需求恢复不及预期，地产销售下滑，渠道拓展不及预期，汇率波动。

图：曲美家居营收及增速

图：曲美家居净利润及增速

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