尚品宅配的前世今生：2025年营收35.52亿排行业第四，净利润亏损排名垫底

尚品宅配成立于2004年4月19日，于2017年3月7日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于广东省广州市。它是国内知名的定制家居企业，以全屋板式家具个性化定制及配套家居产品销售为主，拥有设计软件及信息化整体解决方案的研发技术优势。

公司主营业务涵盖全屋板式家具的个性化定制生产及销售、配套家居产品的销售，还为家居行业企业提供设计软件及信息化整体解决方案的设计、研发和技术服务。所属申万行业为轻工制造 - 家居用品 - 定制家居，涉及智能家居、机器人概念、C2M概念等板块。

经营业绩：营收行业第四，净利润垫底

2025年，尚品宅配实现营业收入35.52亿元，在行业15家企业中排名第4，行业第一名欧派家居营收172.32亿元，第二名索菲亚营收93.67亿元，行业平均数为33.19亿元，中位数为16.25亿元。净利润方面，2025年为 -2.49亿元，在行业中排名第15。行业第一名欧派家居净利润20亿元，第二名索菲亚净利润9.4亿元，行业平均数为2.02亿元，中位数为2051.12万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均

偿债能力方面，2025年资产负债率为57.06%，去年同期为58.76%，高于行业平均41.69%。从盈利能力看，2025年毛利率为30.38%，去年同期为33.06%，高于行业平均28.98%。

董事长李连柱薪酬117.6万元，与上期持平

公司控股股东和实际控制人均为周淑毅、李连柱。董事长李连柱出生于1964年，工学硕士，毕业于华南理工大学机械制造专业，是公司创始人之一。曾任华南理工大学讲师，现任公司董事长，身兼多职。2025年薪酬为117.6万，与2024年持平。总经理周淑毅同样出生于1964年，工学硕士，毕业于华南理工大学机械学专业，也是公司创始人之一。曾任华南理工大学讲师，现任公司董事兼总经理，兼任多家公司职务，2025年薪酬为117.6万，与2024年持平。

A股股东户数较上期增加1.13%

截至2025年12月31日，A股股东户数为1.36万，较上期增加1.13%；户均持有流通A股数量为1.15万，较上期减少0.99%。

天风证券指出，公司预计2025年归母净利 -2至 -2.5亿元，扣非后归母净利 -2.2至 -2.66亿元。业务亮点：1. 与拓竹科技达成战略合作，推动3D打印从专业圈层融入家庭场景，在实验项目中取得初步成果；2. 为拓竹科技注入增长动能，助力其破圈高净值家庭用户；3. 拓竹科技反哺公司，强化其行业引领地位。基于业绩预告及市场不确定性，调整盈利预测，预计25 - 27年归母净利润分别为 -2/0.2/0.9亿元，维持“增持”评级。

华创证券指出，2025年前三季度公司实现营业收入25.5亿元，归母净利润 -0.79亿元，扣非归母净利润 -0.91亿元；25Q3营收10.0亿元，归母净利润0.01亿元，扣非归母净利润 -0.03亿元。业务亮点：1. 聚焦“全屋星级定制”推动产品升级，25Q3营收同比降幅大幅收窄；2. 借助AI赋能经营，提升毛利率；3. 深耕国内市场，优化门店结构。预计25 - 27年公司实现归母净利润 -0.43/0.62/1.07亿元，对应26 - 27年PE为51/30X，给予目标价17.9元/股，维持“强推”评级。

图：尚品宅配营收及增速

图：尚品宅配净利润及增速

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