志邦家居2026年一季度财报解读：扣非净利大降379.70% 营收同比下滑29.63%

营业收入：同比大幅下滑近三成

报告期内，志邦家居实现营业收入5.75亿元，较上年同期的8.18亿元同比下滑29.63%，营收规模出现明显收缩。从营收构成来看，本期无其他业务收入，全部来自主营业务收入，说明公司核心业务面临较大的市场压力，终端需求疲软或行业竞争加剧导致订单量出现明显下滑。

净利润：由盈转亏同比大降324.22%

本期公司归属于上市公司股东的净利润为-0.94亿元，上年同期则为盈利0.42亿元，同比大幅下降324.22%，实现由盈转亏。结合财报变动原因披露，这主要是受销售减少及毛利率下降的双重影响，营收下滑直接导致利润基数减少，同时成本端的压力进一步压缩了盈利空间。

扣非净利润：降幅远超净利润 主业盈利承压

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.00亿元，上年同期为0.36亿元，同比大幅下降379.70%，降幅显著高于净利润。非经常性损益本期为561.69万元，仅能小幅对冲主业亏损，说明公司核心业务的盈利能力已出现严重恶化，主业亏损是导致整体业绩亏损的核心因素。

每股收益：由正转负 股东收益缩水

基本每股收益为-0.2172元/股，上年同期为0.0971元/股，同比下降323.69%；稀释每股收益为-0.2090元/股，上年同期为0.0971元/股，同比下降315.24%。每股收益由正转负，意味着股东每持有一股股票，本期不仅无法获得收益，还面临每股0.2172元的亏损，股东权益受到直接冲击。

每股收益指标2026年一季度2025年一季度同比变动幅度基本每股收益（元/股）-0.21720.0971-323.69%稀释每股收益（元/股）-0.20900.0971-315.24%

应收账款：规模小幅上升 回款压力犹存

截至2026年3月末，公司应收账款余额为2.79亿元，较上年年末的2.67亿元同比上升4.22%。在营收大幅下滑的背景下，应收账款仍出现增长，说明公司为维持业务规模可能放宽了信用政策，或下游客户回款能力有所减弱，后续存在坏账风险上升的可能性，需关注应收账款的回款进度及坏账计提情况。

应收票据：余额保持稳定

报告期末公司应收票据余额为114.35万元，与上年年末余额一致，无明显变动。目前应收票据规模较小，对公司整体现金流影响有限，但仍需关注票据的兑付情况，避免出现逾期风险。

加权平均净资产收益率：由正转负 盈利能力骤降

本期加权平均净资产收益率为-2.86%，上年同期为1.21%，同比下降4.07个百分点。该指标由正转负，直接反映出公司净资产的盈利能力已出现根本性恶化，在净资产规模小幅下降的情况下，净利润的大幅亏损是导致该指标下滑的核心原因，公司资产的盈利效率已大幅降低。

存货：库存规模显著增长 去化压力加大

截至2026年3月末，公司存货余额为3.18亿元，较上年年末的2.71亿元同比上升17.53%。在营收下滑的背景下，存货规模反而出现明显增长，说明公司的产销衔接出现问题，或对市场需求判断失误导致库存积压。后续若市场需求未能及时回暖，公司将面临存货跌价损失及资金占用的双重压力，需关注公司的存货去化策略。

销售费用：规模小幅下降 费率有所上升

本期销售费用为1.31亿元，上年同期为1.40亿元，同比下降6.25%；但销售费用率从上年同期的17.07%上升至本期的22.74%，提升了5.67个百分点。尽管销售费用规模有所下降，但营收降幅更大，导致费用率反而上升，说明公司在销售端的投入效率有所降低，即使投入减少也未能有效拉动营收增长。

管理费用：规模与费率双升 管控压力显现

本期管理费用为0.71亿元，上年同期为0.59亿元，同比上升20.00%；管理费用率从上年同期的7.19%上升至本期的12.27%，提升了5.08个百分点。在营收下滑的背景下，管理费用反而出现明显增长，说明公司的管理成本管控存在不足，后续若无法有效压缩管理成本，将进一步加剧盈利压力。

财务费用：规模大幅增长 利息支出翻倍

本期财务费用为624.69万元，上年同期为131.62万元，同比大幅增长374.62%。其中利息支出为761.84万元，上年同期为289.62万元，同比增长163.05%，主要系本期短期借款规模大幅上升所致。财务费用的大幅增长进一步压缩了公司的盈利空间，同时也反映出公司的债务压力有所上升。

期间费用指标2026年一季度（万元）2025年一季度（万元）同比变动幅度销售费用13085.9513958.12-6.25%管理费用7057.435881.0320.00%财务费用624.69131.62374.62%

研发费用：规模小幅增长 费率有所提升

本期研发费用为0.41亿元，上年同期为0.40亿元，同比增长3.25%；研发费用率从上年同期的4.87%上升至本期的7.15%，提升了2.28个百分点。在业绩大幅亏损的情况下，公司仍维持研发投入，体现了对技术研发的重视，但研发投入能否转化为未来的业绩增长，仍存在不确定性，需关注研发项目的推进及落地情况。

经营活动现金流：净流出收窄 仍面临压力

本期经营活动产生的现金流量净额为-3.40亿元，上年同期为-4.85亿元，同比收窄29.88%。尽管净流出规模有所收窄，但仍处于大额净流出状态，主要系销售商品收到的现金同比下降13.40%，而购买商品、支付职工薪酬等支出仍维持在较高水平。公司经营活动现金流的持续净流出，反映出主业的造血能力较弱，后续需关注现金流的改善情况。

投资活动现金流：由净流入转净流出

本期投资活动产生的现金流量净额为-0.83亿元，上年同期为2.27亿元，由大额净流入转为净流出。主要原因是本期投资支付的现金同比增长41.33%，而收回投资收到的现金同比下降2.84%，同时购建长期资产支付的现金同比增长69.53%。投资活动现金流的变化反映出公司本期加大了对外投资及固定资产投入，需关注投资项目的回报情况。

筹资活动现金流：净流入规模大幅缩水

本期筹资活动产生的现金流量净额为1.60亿元，上年同期为6.76亿元，同比大幅下降76.27%。主要系本期取得借款收到的现金同比下降57.04%，而支付其他与筹资活动有关的现金同比大幅增长1541.12%。筹资活动现金流的大幅缩水，反映出公司的外部融资能力有所下降，后续若经营现金流无法改善，可能面临资金链紧张的风险。

现金流指标2026年一季度（万元）2025年一季度（万元）同比变动幅度经营活动现金流净额-34035.33-48540.8729.88%投资活动现金流净额-833.3522664.23-103.68%筹资活动现金流净额16035.9867590.75-76.27%

风险提示

主业盈利风险

：公司本期核心业务出现大额亏损，扣非净利润降幅远超净利润，反映出主业盈利能力已出现严重恶化，若市场需求持续疲软或行业竞争进一步加剧，公司业绩可能继续下滑。

现金流风险

：经营活动持续大额净流出，筹资活动现金流大幅缩水，公司面临较大的资金压力，若后续无法有效改善现金流状况，可能影响正常生产经营。

存货积压风险

：存货规模在营收下滑的情况下仍出现明显增长，后续若市场需求未能回暖，公司将面临存货跌价损失及资金占用的风险。

债务风险

：短期借款规模大幅上升导致利息支出翻倍，财务费用大幅增长，公司的债务压力有所上升，需关注后续偿债能力。

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