调研速递|箭牌家居接待国海证券等23家机构 2025年零售渠道逆势增长4.96% 智能化与店效倍增成发展重点

调研基本情况

活动概况

投资者关系活动类别其他（线上会议）时间2026年4月28日形式线上会议参与单位名称国海证券、信达证券、平安证券、中信建投证券、长城证券、东吴证券、中金基金、远信基金、太平洋证券、中金公司、方正证券、国信证券、长江证券、华福证券、招商证券、国金证券、东北证券、浙商证券、华泰证券、申万宏源、天风证券、中信证券、红星美凯龙（共23家）公司接待人员副总经理、董事会秘书 杨伟华；财务总监 邓庆慧

行业与经营业绩回顾

箭牌家居在调研中指出，当前家居行业正经历从增量扩张到存量竞争的深刻转型，市场总量趋于平稳，增长主要依托产品智能化转型，但行业整体利润承压。在此背景下，公司2025年及2026年第一季度经营呈现“营收承压但毛利率改善”的特点。

2025年，公司实现营业收入64.74亿元，同比下降9.21%；综合毛利率为26.03%，同比提升0.78个百分点。尽管营收规模下降导致期间费用率同比上升0.77个百分点，进而使净利润下降32.30%，但核心零售渠道表现出较强韧性：国内经销零售收入达26.03亿元，同比增长4.96%，营收占比提升至40.71%。电商、家装及工程渠道收入同比有所下降，公司正针对各渠道特点推进深度变革与结构优化。境外收入为10.1亿元，占营收比重15.6%（注：公告原文“境外收入为1 01 亿元 占营收比重1 58%”疑似排版问题，结合营收64.74亿元计算，10.1亿元占比约15.6%），受北美市场环境影响有所波动。

2026年第一季度，公司营业收入9.78亿元，同比下降6.86%；综合毛利率进一步提升至29.86%，同比增加0.84个百分点。当期净利润虽有所增加但仍为亏损，公司表示将通过系列举措着力改善盈利能力。

核心战略与业务布局

智能化产品：双轮驱动构建增长引擎

公司2026年智能化布局明确两大方向：一是夯实智能马桶基本盘，通过旗舰产品操盘在中高端市场发力，例如2025年推出的P50系列及2026年新推出的D30系列（主打“泡泡自洁”功能，解决手动刷洗痛点）；二是拓展鸿蒙生态产品增量，将全力开拓鸿蒙智联生态，从智能花洒、浴霸等单品向智慧卫浴空间延伸，构建差异化体验。

店效倍增：从零售向全渠道复制精细化运营

“店效倍增”是公司提升渠道效率的核心抓手。2026年将在零售渠道全面推行“店效倍增2.0”项目，并向电商渠道复制经验。具体举措包括：优化电商管理团队，调配线下零售骨干力量；强化中后台部门对电商前端的支持赋能，推动店铺转化率、评分等指标提升。公司强调，该项目长效性依赖动态赋能体系，通过旗舰产品操盘优化门店结构、提高客单价，同时持续迭代运营方法论并滚动培训，帮助经销商构建自我造血能力。

成本与海外：多举措对冲压力，聚焦潜力市场

针对原材料成本上涨，公司将分阶段、针对性调整产品价格，并通过工艺优化、效率提升等内部精益管理消化成本压力，保障毛利率稳定。海外市场方面，中长期将聚焦东南亚与欧洲：东南亚以线下零售与经销商模式为核心，通过开设专卖店、发展本地网络实现本土化运营；欧洲优先通过跨境电商平台切入，待建立市场认知后评估线下布局可能。

鸿蒙合作：深度赋能产品与渠道

与鸿蒙智选的战略合作在三大维度为公司带来赋能：产品开发端，鸿蒙团队深度参与，导入极致用户体验导向的科技产品开发体系；用户体验端，实现闭环前置；渠道端，推动产品上市后的全渠道协同销售与推广。公司计划在鸿蒙生态基础上探索更多智慧卫浴空间协同创新产品，丰富空间互联体验。

公司表示，2026年核心经营目标是提升盈利能力，将通过深化“店效倍增”、优化产品结构、推进智能化与生态合作等举措，应对行业转型挑战，实现稳健发展。

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