箭牌家居的前世今生：营收64.74亿行业第一，净利润4251.08万行业第四

箭牌家居成立于2013年4月7日，于2022年10月26日在深圳证券交易所上市，注册地址位于广东省佛山市，办公地址也在广东省佛山市。它是国内知名卫浴品牌，核心业务为全系列家居产品，拥有全产业链的差异化优势。

箭牌家居所属申万行业为轻工制造 - 家居用品 - 卫浴制品，所属概念板块有新零售、电子商务、华为鸿蒙。其主营业务涵盖卫生陶瓷、龙头五金、浴室家具、瓷砖、浴缸浴房、定制橱衣柜等全系列家居产品的设计、研发、生产、销售及服务。

经营业绩：营收行业第一，净利润第四

2025年，箭牌家居营业收入为64.74亿元，在行业7家公司中排名第1，高于行业平均数32.41亿元和中位数26.21亿元，行业第一名箭牌家居64.74亿元，第二名建霖家居51.19亿元；净利润为4251.08万元，行业排名第4，行业平均数为7089.16万元，中位数为4251.08万元，行业第一名建霖家居4.42亿元，第二名松霖科技2.05亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均

偿债能力方面，2025年箭牌家居资产负债率为48.05%，去年同期为51.64%，高于行业平均32.44%。从盈利能力看，2025年毛利率为26.03%，去年同期为25.24%，高于行业平均24.72%。

董事长谢岳荣薪酬151.2万元，同比减少16.93万元

箭牌家居控股股东为佛山市乐华恒业实业投资有限公司，实际控制人为谢安琪、谢岳荣、谢炜、霍秋洁。董事长谢岳荣，1964年出生，中国国籍，无境外永久居留权，高级工商管理硕士。毕业于景德镇陶瓷大学，有丰富的行业履历，2013年4月至今任公司董事长、总经理，2015年8月至今任公司控股股东董事长。2025年薪酬151.2万，2024年为168.13万，同比减少16.93万。

A股股东户数较上期减少13.75%

截至2025年9月30日，箭牌家居A股股东户数为1.77万，较上期减少13.75%；户均持有流通A股数量为9338.72，较上期增加15.94%。十大流通股东中，工银创新动力股票位居第四大流通股东，持股465.00万股，相比上期减少93.00万股；招商中证2000指数增强A位居第七大流通股东，持股121.28万股，为新进股东；香港中央结算有限公司位居第八大流通股东，持股94.98万股，相比上期减少270.56万股；富国中证红利指数增强A/B位居第九大流通股东，持股70.30万股，为新进股东。

天风证券指出，2025年公司坚持以零售渠道建设为核心，分阶段推进店效倍增项目，带动经销零售收入增长。2026年将继续推动该项目覆盖更多门店，复制精细化管理模式到其他渠道。公司持续实施产品和营销双轮驱动，发布鸿蒙智选箭牌智能花洒等新产品，2026年将继续推进与鸿蒙智选合作。公司推进国际化战略，在海外布局线下门店和拓展线上渠道，但受国际经贸环境影响，出口北美市场业务收入下降。基于25Q1 - 3盈利表现，调整盈利预测，预计公司25 - 27年归母净利润分别为0.7/1.3/2.1亿元，维持“增持”评级。

太平洋证券指出，行业端，智能马桶渗透率提升空间大，适老 + 轻智能产品有望助推行业增长。公司端，产品端通过三大品牌实现卫浴空间产品全覆盖，前瞻布局轻智能和适老产品；渠道端国内以零售为核心构筑销售网络，推进海外业务发展；内部改革调整组织架构，推进自动化和数字化转型。预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为0.87/2.23/3.10亿元，对应EPS分别为0.09/0.23/0.32元，当前股价对应PE分别为92.68/35.99/25.89倍，维持“买入”评级。

图：箭牌家居营收及增速

图：箭牌家居净利润及增速

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