江山欧派2026年一季报解读：营收大降43.35% 净亏损3.64亿元

营收大幅下滑，行业承压明显

2026年第一季度，江山欧派实现营业收入2.28亿元，较上年同期的4.02亿元大幅下滑43.35%。公司表示，营收下滑主要源于行业市场整体下行、市场需求萎缩。

从收入结构来看，公司主动调整业务结构，直营欠款业务减少，款清业务占比提升，同时部分产品价格调整，这也导致主要产品毛利率下降，进一步加剧了营收端的压力。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）变动幅度（%）营业收入22778.7540207.80-43.35

净利润由盈转亏，扣非亏损扩大

本报告期内，江山欧派归属于上市公司股东的净利润为-3.64亿元，而上年同期为盈利346.09万元，业绩由盈转亏。扣除非经常性损益的净利润为-4.64亿元，较上年同期的-2.29亿元，亏损规模进一步扩大。

亏损主要源于三方面：一是行业需求萎缩导致收入大幅下降；二是业务结构调整及产品价格变动拉低毛利率；三是收到的政府补助同比减少。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）归属于上市公司股东的净利润-3636.16346.09归属于上市公司股东的扣非净利润-4637.26-2289.20

每股收益由正转负，净资产收益率承压

基本每股收益与稀释每股收益均为-0.21元/股，上年同期则为0.02元/股，收益表现由正转负。加权平均净资产收益率为-3.41%，较上年同期的0.26%减少3.67个百分点，反映出公司净资产的盈利能力大幅下滑。

项目本报告期上年同期变动情况基本每股收益（元/股）-0.210.02由盈转亏稀释每股收益（元/股）-0.210.02由盈转亏加权平均净资产收益率（%）-3.410.26减少3.67个百分点

应收账款规模回落，应收票据新增

截至报告期末，江山欧派应收账款余额为6.27亿元，较上年年末的6.78亿元减少5067.11万元，规模有所回落，但结合营收大幅下滑来看，应收款项账龄拉长，本期信用减值损失达到1222.84万元，较上年同期的887.14万元有所增加，坏账风险仍需警惕。

报告期内公司新增应收票据63.94万元，主要系本期新增票据尚未到期所致。

项目本报告期末（万元）上年年末（万元）变动幅度（%）应收账款62724.5367795.24-7.48应收票据63.940不适用

存货规模下降，跌价损失增加

报告期末，公司存货余额为1.24亿元，较上年年末的1.53亿元减少2871.57万元，降幅达18.75%。但本期资产减值损失为674.27万元，较上年同期的190.56万元大幅增加，主要由于本期计提存货跌价准备增加，反映出公司存货面临的减值压力有所上升。

存货12444.1315315.70-18.75

销售费用下滑，管理费用逆势增长

报告期内，销售费用为2076.99万元，较上年同期的3139.21万元下降33.84%，主要因职工薪酬减少。而管理费用达到2554.20万元，较上年同期的1578.88万元大幅增长61.77%，主要源于暂时闲置固定资产折旧及辞退福利增加，成本控制压力凸显。

销售费用2076.993139.21-33.84管理费用2554.201578.8861.77

财务费用小幅增长，研发投入腰斩

财务费用为845.99万元，较上年同期的711.29万元增长18.94%，主要由于利息收入从61.86万元降至21.96万元，利息费用则从778.10万元微增至799.56万元。

研发费用为581.76万元，较上年同期的1192.71万元大降51.22%，公司称主要因研发投入减少，在行业下行期缩减研发投入或影响长期竞争力。

财务费用845.99711.2918.94研发费用581.761192.71-51.22

经营现金流净流出扩大，资金压力加剧

报告期内，经营活动产生的现金流量净额为-1.23亿元，上年同期为-1.00亿元，净流出规模进一步扩大。主要由于销售商品收到的现金从4.78亿元降至2.48亿元，而购买商品、支付职工薪酬等现金流出仍保持一定规模，营收下滑直接导致经营现金流承压。

经营活动产生的现金流量净额-12259.06-10040.86

投资现金流净流出翻倍，理财支出增加

投资活动产生的现金流量净额为-9224.40万元，上年同期为-5401.70万元，净流出规模近乎翻倍。主要因本期购买理财产品净支出增加，支付其他与投资活动有关的现金达到9.30亿元，较上年同期的9.96亿元虽有减少，但收回投资收到的现金大幅下降，导致整体净流出扩大。

投资活动产生的现金流量净额-9224.40-5401.70

筹资活动无现金流，融资渠道暂停滞

报告期内，江山欧派未开展筹资活动，筹资活动产生的现金流量净额为0，而上年同期为-2522.30万元。本期既无借款流入，也无债务偿还等流出，反映出公司本期融资渠道暂时停滞，在经营与投资现金流均为净流出的情况下，资金链压力值得关注。

筹资活动产生的现金流量净额0-2522.30

风险提示

行业下行风险

：当前木门行业整体需求萎缩，若行业景气度持续低迷，公司营收与盈利状况可能进一步恶化。

盈利下滑风险

：业务结构调整导致毛利率下降，叠加费用管控压力，亏损规模存在扩大可能。

资金链风险

：经营与投资现金流持续净流出，筹资活动停滞，货币资金较上年年末大降45.01%至2.79亿元，短期资金压力凸显。

资产减值风险

：应收款项账龄拉长、存货跌价准备增加，未来资产减值损失可能进一步增加，侵蚀利润。

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