欧派家居2025年报解读：归母净利降23.18% 投资现金流净额大减288.59%

核心盈利指标双降，增收不增利格局延续

2025年欧派家居营收与盈利双双承压，全年实现营业收入172.32亿元，同比下降8.94%；归属于上市公司股东的净利润19.97亿元，同比大幅下滑23.18%；扣除非经常性损益的净利润17.30亿元，同比下降25.29%。基本每股收益3.30元/股，同比下降23.08%；扣非每股收益2.86元/股，同比下降25.13%。

从季度数据来看，业绩下滑趋势贯穿全年，第四季度盈利表现尤为疲软：第四季度营业收入40.18亿元，归母净利润仅1.64亿元，扣非归母净利润更是降至0.18亿元，显示终端需求持续疲软对公司盈利的冲击不断加剧。

指标2025年2024年同比变动营业收入（亿元）172.32189.25-8.94%归母净利润（亿元）19.9725.99-23.18%扣非归母净利润（亿元）17.3023.16-25.29%基本每股收益（元/股）3.304.29-23.08%扣非每股收益（元/股）2.863.82-25.13%

费用管控成效显现，研发投入逆势优化

面对业绩压力，公司强化费用管控，期间费用总额同比下降9.5%，有效缓冲了营收下滑对利润的侵蚀： -

销售费用

：17.38亿元，同比下降8.23%，主要源于广告展销费和职工薪酬的精准压缩，广告展销费从7.87亿元降至7.61亿元，职工薪酬从7.86亿元降至7.18亿元。 -

管理费用

：12.48亿元，同比下降4.13%，通过优化办公经费和汽车使用费实现降本，办公经费从1.74亿元降至1.51亿元。 -

财务费用

：-3.02亿元，同比下降21.65%，主要得益于外币汇兑收益增加，汇兑损益从上年的7738万元转为本期的-1.08亿元，同时利息收入虽同比减少，但汇兑收益对冲后财务费用进一步优化。 -

研发费用

：9.09亿元，同比下降11.21%，但研发投入结构更趋高效，职工薪酬和物料消耗分别下降7.14%和11.62%，研发效率提升显著。公司全年新增授权专利858项、软件著作权182项，产品荣获国际设计奖项16项，技术创新能力持续巩固。

费用项目2025年（亿元）2024年（亿元）同比变动销售费用17.3818.93-8.23%管理费用12.4813.01-4.13%财务费用-3.02-2.49-21.65%研发费用9.0910.23-11.21%

研发团队稳定，创新能力筑牢长期竞争力

截至2025年末，公司研发人员总数达1867人，占总人数的10.44%，团队结构保持稳定： -

学历结构

：硕士研究生44人、本科1031人、专科586人，高学历人才占比超过57%，为技术创新提供坚实支撑。 -

年龄结构

：30-40岁研发人员1185人，占比63.47%，形成以中青年为核心的创新梯队，兼具经验活力与技术沉淀。

公司依托国家级工业设计中心，构建OPTIMA创新体系，全年完成7套全案大家居产品研发，定装一体化设计标准新增3大柜门墙对齐标准与5大设计原则，开发90个定装衔接模块，技术创新成果直接赋能终端产品竞争力。

现金流承压，投资活动现金流大幅流出

2025年公司现金流状况面临考验，经营活动产生的现金流量净额33.97亿元，同比下降38.23%，主要因销售商品收到的现金从225.99亿元降至180.51亿元，终端回款压力明显增大。

投资活动现金流净额大幅流出60.88亿元，同比下降288.59%，一方面是收回投资收到的现金从161.82亿元降至131.65亿元，另一方面投资支付的现金从157.43亿元增至185.38亿元，公司加大了理财产品等金融资产配置，交易性金融资产期末余额达60.14亿元，同比增长282.54%。

筹资活动现金流净额-20.05亿元，同比增长40.61%，主要因偿还债务支付的现金从107.05亿元降至70.03亿元，债务规模优化减轻了现金流出压力。

现金流项目2025年（亿元）2024年（亿元）同比变动经营活动现金流净额33.9754.99-38.23%投资活动现金流净额-60.88-15.67-288.59%筹资活动现金流净额-20.05-33.7640.61%

四大风险需警惕，转型成效待观察

市场需求收缩风险

2025年全国新建商品房销售面积同比下降8.7%，住宅销售面积下降9.2%，新房装修需求持续萎缩。尽管公司布局存量房改造、局部翻新等细分市场，但需求释放节奏慢于预期，第四季度终端订单量同比下滑超15%，业绩增长缺乏有力支撑。

行业竞争加剧风险

定制家居行业竞争从产品价格向品牌、渠道、服务全维度升级，整装渠道崛起分流传统零售客源，跨界竞争者不断涌入。公司零售渠道营收同比下降9.41%，大宗业务营收下降13.95%，尽管海外业务增长9.66%，但难以对冲国内市场的下滑态势。

原材料价格波动风险

刨花板、中纤板等核心原材料价格受供应链扰动波动加剧，2025年原材料采购成本虽同比下降11.64%，但地缘冲突等不确定因素仍可能推高原材料价格，挤压公司利润空间。公司通过战略集采、供应链数字化转型等措施应对，但成本管控压力仍存。

经销商管理风险

经销商渠道占公司营收近80%，部分经销商因客流下滑、资金压力出现经营困难，2025年经销商数量从5519家降至5355家，门店数量从7750家降至7289家。公司虽推出“分田到户”激励机制赋能经销商，但终端盈利能力恢复仍需时间。

总体来看，欧派家居2025年通过内部挖潜实现了费用管控和毛利率的稳中有升，但终端需求疲软、行业竞争加剧等外部压力仍在持续，公司大家居战略转型成效有待进一步验证，投资者需关注其存量市场拓展、渠道结构优化及成本管控的后续进展。

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