三棵树2025年营收125.27亿元增3.49%，扣非净利5.57亿元增278.22%创历史新高

蓝鲸新闻4月23日讯，4月22日，三棵树发布2025年业绩报告。数据显示，公司2025年实现营业收入125.27亿元，同比增长3.49%；归母净利润7.75亿元，同比增长133.45%；扣非净利润5.57亿元，同比增长278.22%。

营业收入与净利润同步增长，但扣非净利润增幅显著高于归母净利润，主要系非经常性损益中政府补助达2.35亿元，占非经常性损益总额的99.0%。2025年第四季度扣非净利润为-800.00万元，为全年唯一单季亏损，同期归母净利润为3100.00万元，营业收入为31.36亿元。毛利率提升至33.79%，同比增加4.01个百分点，由营业成本同比下降2.67%与收入增长3.49%共同驱动，净利率升至6.19%。经营活动产生的现金流量净额为18.68亿元，同比增加85.19%，主要因本报告期收回货款增加及购买商品支付货款减少所致。

工程与家装双轨结构历史性倒置。家装墙面漆与工程墙面漆合计贡献68.21%的营业收入，其中工程墙面漆收入占比升至31.05%，首次超越家装墙面漆成为第一大收入来源；家装墙面漆占比为27.16%，两大产品收入结构出现历史性倒置。华东地区收入占比达43.95%，继续作为核心市场主导整体区域布局；西南地区以11.63%的占比跃居第三大区域市场；华中、华南地区收入占比均维持在13%左右区间；东北地区仅占1.57%，区域集中度进一步向华东及新兴增长区域倾斜。行业层面，房地产产业链持续承压，工程墙面漆虽仍为第一大收入来源，但地产客户信用风险导致公司单项计提应收账款坏账超10亿元，反映行业回款周期拉长、资金周转压力加大；与此同时，家装墙面漆收入达34.03亿元，占总收入27.16%，成为第二大收入板块，显示零售端需求相对稳健，消费属性较强的细分市场对冲部分工程端下滑影响。公司完成对美置乡墅的并购并表，拓展乡村建涂场景；福建高新材料产业园项目（一期二阶段）处于设备安装阶段，濮阳生产基地一期一阶段已投产，制造与渠道能力持续强化。

运营效率改善与偿债压力并存。研发投入金额为2.84亿元，同比微降0.64%；研发人员数量为468人，占总人数比例保持5.24%，投入强度与人员规模均未发生结构性调整，延续稳健投入节奏。销售费用为20.12亿元，同比增长2.39%，增速低于营业收入3.49%的增幅，销售费用率有所收敛，对毛利率提升形成支撑作用。公司2025年营业收入达125.27亿元、同比增长3.49%，在工程与家装双赛道保持规模优势，华东地区收入占比43.95%凸显区域龙头地位。财务表现方面，毛利率提升4.01个百分点至33.79%，叠加财务费用下降27.73%、经营性现金流净额大幅增长85.19%至18.68亿元，反映运营效率改善。但资产负债率高达75.83%，流动比率仅0.71；短期债务16.04亿元与长期债务13.37亿元合计近30亿元；截至2025年末对外担保余额为30.22亿元，其中对子公司担保余额为29.48亿元，偿债与或有负债压力突出。股东结构方面，控股股东洪杰持股比例维持67.02%不变；前十名股东中新增三棵树员工持股计划，持股比例为2.96%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.68元（含税），合计派发现金红利5017.00万元，占2025年度归母净利润的6.47%，同时以资本公积金每10股转增2股。