中金：地产Beta拐点渐现 家居板块迎布局窗口

智通财经APP获悉，中金发布研报称，在供给侧积极变化和政策端边际发力下，26Q1北上楼市房价拐点已渐行渐近，若小阳春供弱需强趋势延续，将进一步增强局地房价持续走稳确定性。随着地产链景气度上行，前端需求回暖将逐步传导至后端家居零售，带动订单、出货与终端客流同步改善，行业整体需求端迎来边际好转，为板块估值修复提供核心驱动力，板块有望迎来β行情。家居作为地产后周期行业，虽需求端仍处筑底阶段，但存量房翻新市场持续扩容，成为支撑行业规模的重要力量，板块基本面修复行情可期。

中金主要观点如下：

家居板块估值已处于历史底部区间，配置性价比凸显

经历前期持续调整后，主流家居企业估值普遍回落至历史低分位水平，当前家居板块PE(TTM)处于近五年历史较低分位，龙头个股估值跌至历史底部区间，部分头部企业PE仅12倍左右。市场已充分计价行业下行与行业需求疲软的悲观预期。当前板块整体估值安全垫较厚，部分龙头企业股息率具备吸引力，随着行业基本面逐步企稳改善，悲观预期修复将带动估值向历史中枢回归，板块整体存在明确的估值修复空间，低估值叠加高股息构筑双重安全边际，板块配置性价比凸显。

行业格局持续改善，龙头成长空间打开

面对行业需求承压，家居龙头凭借渠道深耕、降本增效及品类扩张展现经营韧性，市场份额逆势提升。定制龙头加速大家居战略落地，整装渠道渗透率持续提高；软体龙头推进全球化产能布局与智能化升级，品类协同效应增强。随着中小产能加速出清，行业集中度有望进一步提升，龙头成长空间打开。

标的方面

Beta改善下龙头公司成长空间，推荐：1)平台型公司： 欧派家居(603833.SH)、顾家家居(603816.SH)、索菲亚(002572.SZ)、志邦家居(603801.SH)；2)智能化公司：匠心家居(301061.SZ)、慕思股份(001323.SZ)。

风险因素

地产景气度下行，原材料涨价，市场需求不及预期。