居然首亏、红星巨亏、富森美逆赚，家居卖场三巨头交出2025年答卷

3月30日—31日，家居流通行业迎来年度业绩集中披露日，居然智家、红星美凯龙、富森美三家头部家居卖场相继交出2025年成绩单，截然不同的业绩表现，不仅勾勒出各自的发展困境与突围路径，更折射出家居流通行业从增量狂奔转向存量厮杀的残酷现实，行业逻辑正在发生根本性重构。

居然智家在2025年遭遇了近十年以来的首次年度亏损，业绩出现断崖式下坠。数据显示，公司全年营收113.48亿元，同比下滑12.48%，归母净利润更是亏损9.99亿元，同比大幅下降229.81%，扣非净利润也同比下滑88.13%至1.06亿元，总资产同比减少11.79%至438.19亿元。

这一亏损局面的出现，并非偶然，核心源于地产行业持续调整带来的新房装修需求锐减，叠加消费市场需求谨慎、投资性房地产公允价值下降，再加上原实控人变更带来的治理层波动，多重压力叠加之下，居然智家结束了长达四年的净利润连续下滑，正式跌入亏损区间，也打破了行业对头部企业“稳赚不亏”的固有认知。

与居然智家的首亏相比，红星美凯龙的业绩更是堪称“炸雷”，成为2025年家居卖场行业的“亏损王”。全年营收65.82亿元，同比下滑15.85%，归母净亏损高达240.94亿元，同比扩大近590%，亏损幅度令人咋舌。尽管公司自营商场毛利率提升至69.8%，显现出一定的成本优化成效，但仍难抵多重压力的冲击——投资性房地产估值大幅下调带来的巨额减值、租金收入承压、为稳商而实施的租金减免等，都成为压垮业绩的重要因素。为了应对困境，红星美凯龙在2025年加速收缩战线，年内累计关闭4家自营商场和38家委管商场，从规模扩张转向结构收缩，以“断臂求生”的姿态应对行业寒冬。

在行业普亏的严峻背景下，区域龙头富森美却走出了独立行情，成为2025年家居卖场中稀缺的盈利标的，用“稳赚”交出了一份亮眼答卷。数据显示，富森美全年营收11.99亿元，同比下滑16.14%，归母净利润5.55亿元，同比下滑19.52%，尽管营收和利润均有小幅收缩，但在行业整体承压的情况下，这样的表现已属难得，更值得关注的是，公司经营现金流同比大幅增长52.79%至12.46亿元，现金流状况持续优化。富森美的逆势突围，核心得益于其清晰的发展策略：坚守区域核心市场，不盲目进行全国扩张，凭借重资产稳健运营模式和极致的费用控制，实现“利润收缩、现金为王”，既守住了基本盘，也积累了足够的安全边际，成为区域龙头“守城”成功的典范。

三家企业的业绩分化，从来不是单一企业的经营失误，而是整个家居流通行业逻辑彻底重构的必然结果。当前，传统家居卖场模式正遭遇双重挤压：需求端，地产下行导致新房装修需求锐减，直接影响卖场的招商情况和租金收入，让原本依赖“收租”的盈利模式难以为继；渠道端，整装公司、设计师渠道崛起，再加上线上流量的分流，彻底瓦解了家居卖场“流量中心”的核心地位，消费者的购物场景更加多元化，不再局限于传统卖场；资产端，投资性房地产公允价值持续下降，成为压垮很多企业利润的最后一根稻草。从数据来看，居然智家净利润从2021年的23.03亿元一路下滑至2025年的亏损，红星美凯龙由盈转巨亏，富森美虽盈利但增速放缓，这一切都表明，全行业已经正式进入存量出清周期，淘汰赛已然开启。

面对行业寒冬，三家企业也各自选择了不同的求生之路，试图在变局中寻找生机。

居然智家正在从传统的卖场运营商，向产业数智服务平台转型，一方面深耕主业，聚焦招商提质、流量运营和场景升级，另一方面推进数智化、场景化、全球化布局，发力租赁服务，从“重资产扩张”转向“轻资产服务”，试图通过模式升级突破困境；

红星美凯龙则明确了“家居生活新商业运营商与产业生态服务商”的定位，在关停低效门店、优化自营与委管商场结构的同时，持续提升毛利率、严控成本，以“收缩换生存”，为后续的转型储备力量；

富森美则始终坚守“现金为王+精细化运营”的策略，不盲目追求规模增长，而是深耕本地市场，强化现金流管理，提升单店产出与商户粘性，凭借区域优势巩固自身地位。

展望2026年，家居卖场行业将迎来更为深刻的变革，出清加速、模式重构、分化加剧将成为三大核心趋势。低效、同质化的卖场将持续关停，行业集中度将进一步提升；传统的“收租房东”模式将逐渐被淘汰，全链路服务商成为发展主流，场景化、数字化将成为卖场的标配；全国龙头将比拼转型速度与质量，区域龙头则比拼稳健运营能力，而现金流与精细化运营能力，将成为决定企业生死的关键。

居然智家的近十年首亏、红星美凯龙的巨亏、富森美的逆势盈利，不是行业调整的结束，而是家居流通行业新时代的开始。在存量竞争的下半场，家居卖场不再比拼门店数量和规模大小，而是比拼谁活得更稳、谁转型更快、谁服务更深。谁能率先完成从“卖场地租”到“产业服务”的蜕变，谁就能在下一轮行业竞争中占据主动，而这场关乎生存与发展的淘汰赛，才刚刚进入高潮。