我乐家居2025年报解读：扣非净利润增73.27% 经营现金流大降72.55%

核心盈利指标：扣非净利高增凸显盈利质量提升

营业收入：微增1.29% 行业承压下稳字当头

2025年我乐家居实现营业收入145,088.59万元，同比仅增长1.29%。在定制家居行业存量竞争加剧、新房配套需求收缩的背景下，公司营收保持正增长，主要依托高端定制产品的结构优化以及零售渠道的精细化运营，一定程度上对冲了行业整体需求疲软的压力。

净利润与扣非净利润：盈利质量大幅提升

公司2025年归属于上市公司股东的净利润为17,437.21万元，同比增长43.56%；扣除非经常性损益的净利润达15,046.81万元，同比大幅增长73.27%，增速远超净利润，凸显公司核心业务盈利能力的显著提升，非经常性损益对利润的拉动作用有所减弱。

指标2025年（万元）2024年（万元）同比增速（%）归属于上市公司股东的净利润17,437.2112,146.6143.56归属于上市公司股东的扣非净利润15,046.818,683.9973.27

每股收益：同步高增 股东回报提升

2025年公司基本每股收益为0.55元/股，同比增长44.74%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.47元/股，同比增长74.07%，与净利润、扣非净利润的高增态势一致，股东每单位股份享有的盈利水平显著提升。

指标2025年（元/股）2024年（元/股）同比增速（%）基本每股收益0.550.3844.74扣非基本每股收益0.470.2774.07

费用管控：精益管理下费用结构优化

2025年公司通过精益化管理优化费用结构，有效控制了销售费用和管理费用，在保障核心业务投入的同时压减非必要支出，费用投入产出效率持续提升。

销售费用：精准投放驱动效率提升

公司围绕核心城市旗舰店建设和经销商赋能优化销售资源配置，通过数字化营销实现精准获客，减少了低效营销投入，销售费用得到有效控制，支撑了零售业务的稳健增长。

管理费用：组织优化降本增效

公司通过优化组织架构、动态调整人员配置，建立季度人员盘点和双重考核机制，提升了管理效率，管理费用实现合理管控，进一步释放了利润空间。

财务费用：无相关披露数据

研发费用：聚焦高端设计 强化产品壁垒

公司持续聚焦原创设计核心优势，2025年推出“繁花”“绒花”“美拉德”等高端定制系列产品，通过跨界联名、工艺创新提升产品溢价，研发投入精准指向中高端市场需求，推动产品结构持续优化，全屋定制业务收入占比稳步提升。

研发人员情况：支撑原创设计体系

公司构建了以国际家居设计中心（ODC）为核心的全周期研发体系，通过持续的人才培养和机制建设，保障了原创设计能力的稳定输出，为高端产品的迭代和差异化竞争提供了人才支撑。

现金流：经营现金流大幅下滑 现金流结构待优化

经营活动现金流：同比大降72.55%

2025年公司经营活动产生的现金流量净额为12,487.43万元，同比大幅下降72.55%。主要受行业整体回款节奏变化、原材料备货节奏调整以及终端市场需求疲软导致的资金回笼速度放缓影响，经营现金流的大幅下滑需警惕对公司日常运营资金周转的潜在压力。

经营活动产生的现金流量净额12,487.4345,497.10-72.55

风险提示：多重压力下需关注三大风险

市场竞争风险

定制家居行业存量竞争加剧，头部企业依托品牌、技术优势持续扩大份额，公司在四五线城市渠道覆盖不足、华南西南区域品牌认知度较低，若不能加快渠道下沉和区域布局，市场份额可能受到挤压。

品类融合风险

整家定制成为行业趋势，公司虽具备多品类自研自产能力，但各品类间协同效应仍有深化空间，若不能快速提升多品类系统化运营能力，整家解决方案的综合竞争力可能被削弱。

现金流风险

经营活动现金流大幅下滑，若后续终端回款情况未改善，叠加原材料采购、渠道建设的资金需求，可能对公司资金链稳定性造成压力，需关注公司的资金周转和现金流管理能力。

高管薪酬：无相关披露数据

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