【华安证券·轻工制造】行业周报：地产政策优化调整，家居板块有望修复

周专题：地产政策优化调整，家居板块有望修复

新房市场：价格环比降幅总体收窄，结构性企稳信号显现。根据国家统计局及中指研究院数据，新房市场呈现“环比降幅收窄、同比仍处下行”的特征。1月70城新房价格环比降幅总体收窄，一线城市中上海价格环比持平，同比上涨4.2%，表现突出；2月受春节假期影响，百城新建住宅平均价格环比微跌0.04%，但同比仍上涨2.37%。市场呈现分化，核心城市如上海、杭州、合肥等价格环比止跌或上涨，成为区域新房市场复苏的重要支点。二手房市场：价格跌幅连续收窄，核心城市成交量率先回暖。1月各线城市二手住宅价格环比降幅普遍收窄，一线城市收窄幅度最大；价格下跌城市数量减少，结束此前连续全跌局面。成交量方面，核心城市表现突出。上海1月网签量创近五年同期新高，北京1-2月累计网签高于十年均值。中指研究院数据显示，2月百城二手住宅均价环比跌幅继续收窄，市场呈现“以价换量”特征，二手房交易为市场注入了关键流动性。2026年政府工作报告对房地产的定调：着力稳定，构建新模式。2026年政府工作报告对房地产工作的部署核心目标是“着力稳定房地产市场”，政策导向从2025年的“止跌回稳”进一步转向“稳定提质”。报告明确了三大施策方向：1）供给侧管理：因城施策控增量、去库存、优供给，探索多渠道盘活存量商品房，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。2）需求侧支持与品质提升：深化住房公积金制度改革；优化保障性住房供给，加快危旧房改造；并有序推动安全舒适绿色智慧的“好房子”建设。3）风险防控与制度建设：要求进一步发挥“保交房”的白名单制度作用，防范债务违约风险，并将“保交房”从阶段性任务升级为常态化机制；同时深入推进房地产发展新模式的基础制度和配套政策建设，着眼于长效机制。2025年末以来，中央及地方层面陆续推出多条稳定房地产市场的政策，巩固2026房地产市场稳中向好的发展态势。从中央层面，2025年12月30日，财政部、国家税务总局发布《关于个人销售住房增值税政策的公告》。从地方层面，上海作为一线城市的风向标，在2026年2月25日印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》（以下简称《通知》）。《通知》主要内容包括：1）进一步调减住房限购政策；2）优化住房公积金贷款政策；3）完善个人住房房产税政策。除上海外，北京、深圳等地方均推出稳定房地产政策，市场对房价趋稳的预期进一步增强，政策效应逐步显现，为后续全国其他城市市场企稳提供了有力支撑。地产市场逐步回暖，带动家居板块估值和盈利修复。截至2026年3月13日，欧派家居/索菲亚/志邦家居/金牌家居/慕思股份/喜临门/梦百合公司的PE（TTM）为13.58/11.18/14.1/21.5/16.13/20.38/31.92倍，处于近10年的14.21%/5.85%/34.06%/69.05%/29.86%/35.62%/36.6%分位数。定制家居/成品家居行业PE（TTM）为21.48/22.54倍，处于近10年的28.16%/40.08%分位数。家居板块估值处于历史低位，在地产政策刺激下，房地产市场有望逐步回暖，家居板块作为地产后周期链有望受益，带动板块的估值和盈利修复。

重点数据追踪

家居数据跟踪：1）地产数据：2026年3月1日至3月8日，全国30大中城市商品房成交面积112.99万平方米，环比-6.91%；100大中城市住宅成交土地面积112.31万平方米，环比+211.21%。2025年全年，住宅新开工面积4.3亿平方米，累计同比-19.8%；住宅竣工面积4.28亿平方米，累计同比-20.2%；商品房销售面积8.81亿平方米，累计同比-8.7%。2）原材料数据：截至2026年3月13日，软体家居上游TDI现货价为18300元/吨，周环比+11.93%；MDI现货价为17100元/吨，周环比+11.76%。3）销售数据：2025年12月，家具销售额为207.3亿元，同比-2.2%；2026年2月家具及其零件出口金额为525110.8269万美元；2026年1月，建材家居卖场销售额为1106.01亿元，同比+1.33%。包装造纸数据跟踪：1）纸浆&纸产品价格：截至2026年3月13日，针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为5251.15/4548.16/3833.33元/吨，周环比-0.12%/-0.37%/-1.29%；废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为1508/1780/2175元/吨，周环比-0.92%/-0.28%/-2.68%；白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为4244/3723.75/3596.2/2835.63元/吨，周环比-0.59%/0%/+0.51%/+1.86%；双铜纸/双胶纸价格分别为4690/4725元/吨，周环比0%/0%；生活用纸价格为5875元/吨，周环比0%。2）吨盈数据：截至2026年3月13日，双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为-539.68/-562.15/494.91/-331.77元/吨。3）纸类库存：截至2026年2月28日，青岛港月度库存为1523千吨，月环比+11.17%；白卡纸/双胶纸/铜版纸月度企业库存天数分别为17.88/19.44/23.39天，月环比22.13%/10.27%/6.32%；白板纸/瓦楞纸/箱板纸月度企业库存分别为796/581/989千吨，月环比-9.24%/-8.72%/-12.35%；生活用纸月度企业库存为557.4千吨，月环比+7.5%。纺织服饰数据跟踪：1）原材料：截至2026年3月13日，中国棉花价格指数:3128B为16877元/吨，周环比+1.19%。截至2026年3月12日，CotlookA指数为75.7美分/磅，周环比+1.27%。截至2026年3月6日，中国粘胶短纤市场价为12800元/吨，周环比0%；中国涤纶短纤市场价为7210元/吨，周环比+7.61%。截至2026年3月10日，中国长绒棉价格指数:137为26470元/吨，周环比+0.11%；中国长绒棉价格指数:237为25710元/吨，周环比+0.12%。2）销售数据：2025年12月，当月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为1661亿元，同比+0.6%；2026年2月，服装及衣着附件出口金额为1106147万美元。

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风险提示

宏观经济增长不及预期风险；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。

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新房市场：价格环比降幅总体收窄，结构性企稳信号显现。根据国家统计局2026年1月份70个大中城市商品住宅销售价格变动数据，新房市场呈现“环比降幅收窄、同比仍处下行”的特征。具体来看，2026年1月，一线、二线、三线城市新建商品住宅销售价格环比分别为-0.3%/-0.3%/-0.4%。一线城市降幅与上月持平，其中上海价格环比持平，北京、广州、深圳分别下降0.3%、0.6%和0.4%。二线降幅较上月收窄0.1个百分点；三线城市降幅与上月相同。从同比看，一线城市新房价格同比下降2.1%，降幅有所扩大，但上海同比上涨4.2%，表现显著优于其他一线城市。中指研究院数据显示，2月受春节假期影响，百城新建住宅平均价格环比微跌0.04%，但同比仍上涨2.37%。市场呈现分化，核心城市如上海、杭州、合肥等价格环比止跌或上涨，成为区域新房市场复苏的重要支点。

二手房市场：价格跌幅连续收窄，核心城市成交量率先回暖。二手房市场呈现更积极的向好信号。2026年1月，一线、二线、三线城市二手住宅销售价格环比分别为-0.5%/-0.5%/-0.6%。一线城市降幅比上月收窄0.4个百分点，收窄幅度最大。其中北京环比降幅收窄至0.2%，上海为0.4%。二、三线城市二手房价格环比降幅也分别收窄0.2和0.1个百分点。价格下跌城市数量减少，1月70城中二手房价格环比下跌城市为67个，结束了此前连续4个月全部下跌的局面。成交量方面，核心城市表现突出。2026年1月，上海二手房网签成交22834套（含商业），连续第三个月突破2.2万套，创近五年同期新高。北京1-2月二手房累计网签超2.3万套，高于近十年同期均值。中指研究院数据显示，2月百城二手住宅平均价格环比下跌0.54%，但跌幅较上月收窄0.31个百分点，向好态势明显。市场呈现“以价换量”特征，二手房交易活跃度的提升为市场注入了流动性。

2026年政府工作报告对房地产的定调：着力稳定，构建新模式。2026年政府工作报告对房地产工作的部署核心目标是“着力稳定房地产市场”，政策导向从2025年的“止跌回稳”进一步转向“稳定提质”。报告明确了三大施策方向：1）供给侧管理：因城施策控增量、去库存、优供给，探索多渠道盘活存量商品房，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。2）需求侧支持与品质提升：深化住房公积金制度改革，以降低购房成本；优化保障性住房供给，加快危旧房改造，让人们买得起、住得起，更住得舒心；并有序推动安全舒适绿色智慧的“好房子”建设，实施房屋品质提升工程和物业服务质量提升行动，将“好房子”从概念推向具体实施。3）风险防控与制度建设：要求进一步发挥“保交房”的白名单制度作用，防范债务违约风险，并将“保交房”从阶段性任务升级为常态化机制；同时深入推进房地产发展新模式的基础制度和配套政策建设，着眼于长效机制。2025年末以来，中央及地方层面陆续推出多条稳定房地产市场的政策，巩固2026房地产市场稳中向好的发展态势。从中央层面，2025年12月30日，财政部、国家税务总局发布《关于个人销售住房增值税政策的公告》，个人将购买不足2年的住房对外销售的增值税征收率由5%下调为3%，满2年的继续免征增值税。从地方层面，上海作为一线城市的风向标，在2026年2月25日印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》（以下简称《通知》）。《通知》主要内容包括：1）进一步调减住房限购政策：非沪籍居民购买外环内住房所需社保/个税年限从3年缩短至1年；连续缴纳满3年可在外环内增购1套；持《上海市居住证》满5年即可在全市限购1套住房，无需社保或个税证明。2）优化住房公积金贷款政策：适度提高了住房公积金最高贷款额度；优化了贷款套数认定；扩大了多子女家庭购房支持范围。3）完善个人住房房产税政策：对本市户籍居民家庭，子女成年后购买属于家庭唯一住房的，暂免征收个人住房房产税，支持改善性置换需求。除上海外，北京、深圳等地方均推出稳定房地产政策，市场对房价趋稳的预期进一步增强，政策效应逐步显现，为后续全国其他城市市场企稳提供了有力支撑。

地产市场逐步回暖，带动家居板块估值和盈利修复。截至2026年3月13日，欧派家居/索菲亚/志邦家居/金牌家居/慕思股份/喜临门/梦百合公司的PE（TTM）为13.58/11.18/14.10/21.50/16.13/20.38/31.92倍，处于近10年的14.21%/5.85%/34.06%/69.05%/29.86%/35.62%/36.6%分位数。定制家居/成品家居行业PE（TTM）为21.48/22.54倍，处于近10年的28.16%/40.08%分位数。家居板块估值处于历史低位，在地产政策刺激下，房地产市场有望逐步回暖，家居板块作为地产后周期链有望受益，带动板块的估值和盈利修复。

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一周行情回顾

2026年3月9日至3月13日，上证综指下跌0.70%，深证成指上涨0.76%，创业板指上涨2.51%。分行业来看，申万轻工制造下跌0.14%，相较沪深300指数-0.33pct，在31个申万一级行业指数中排名13；申万纺织服饰下跌0.57%，相较沪深300指数-0.75pct，在31个申万一级行业指数中排名16。

轻工制造行业一周涨幅前十分别为德尔未来(+24.02%)、顶固集创(+19.78%)、菲林格尔(+18.97%)、ST晨鸣(+11.29%)、华旺科技(+10.05%)、裕同科技(+9.64%)、四通股份(+8.72%)、群兴玩具(+8.5%)、京华激光(+8.44%)、*ST金时(+8.1%)，跌幅前十分别为悦心健康(-15.02%)、珠江钢琴(-10.05%)、岳阳林纸(-9.14%)、家联科技(-9.11%)、珠海中富(-8.92%)、创源股份(-8.25%)、金陵体育(-7.86%)、顺灏股份(-7.24%)、共创草坪(-7.11%)、大胜达(-6.69%)。

纺织服饰行业一周涨幅前十分别为真爱美家(+32.92%)、ST起步(+14.25%)、江南高纤(+9.7%)、健盛集团(+9.34%)、雅戈尔(+7.69%)、百隆东方(+7.41%)、ST摩登(+7.04%)、日播时尚(+6.25%)、联发股份(+5.67%)、台华新材(+4.42%)，跌幅前十分别为聚杰微纤(-10.99%)、曼卡龙(-10.77%)、众望布艺(-10.67%)、*ST天创(-8.32%)、中国黄金(-7.38%)、云中马(-5.94%)、新澳股份(-5.75%)、潮宏基(-5.33%)、深中华A(-5.18%)、迪阿股份(-4.98%)。

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重点数据追踪

3.1 家居

地产数据：2026年3月1日至3月8日，全国30大中城市商品房成交面积112.99万平方米，环比-6.91%；100大中城市住宅成交土地面积112.31万平方米，环比+211.21%。2025年全年，住宅新开工面积4.3亿平方米，累计同比-19.8%；住宅竣工面积4.28亿平方米，累计同比-20.2%；商品房销售面积8.81亿平方米，累计同比-8.7%。

3.2 包装造纸

纸浆&纸产品价格：截至2026年3月13日，针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为5251.15/4548.16/3833.33元/吨，周环比-0.12%/-0.37%/-1.29%；废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为1508/1780/2175元/吨，周环比-0.92%/-0.28%/-2.68%；白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为4244/3723.75/3596.2/2835.63元/吨，周环比-0.59%/0%/+0.51%/+1.86%；双铜纸/双胶纸价格分别为4690/4725元/吨，周环比0%/0%；生活用纸价格为5875元/吨，周环比0%。

3.3 纺织服饰

原材料：截至2026年3月13日，中国棉花价格指数:3128B为16877元/吨，周环比+1.19%。截至2026年3月12日，CotlookA指数为75.7美分/磅，周环比+1.27%。截至2026年3月6日，中国粘胶短纤市场价为12800元/吨，周环比0%；中国涤纶短纤市场价为7210元/吨，周环比+7.61%。截至2026年3月10日，中国长绒棉价格指数:137为26470元/吨，周环比+0.11%；中国长绒棉价格指数:237为25710元/吨，周环比+0.12%。

销售数据：2025年12月，当月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为1661亿元，同比+0.6%；2026年2月，服装及衣着附件出口金额为1106147万美元。

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行业重要新闻

（1）中国产业经济信息网：去年轻工行业全部工业企业累计实现利润1.7万亿元（2026-03-09）中国轻工业联合会信息统计部最新数据显示，2025年，轻工行业全部工业企业累计实现利润约1.7万亿元。其中，规模以上企业累计实现利润1.4万亿元。在规模以上工业企业中，酿酒、电池制造、家用电器、食品制造、农副食品加工、塑料制品6个行业的利润总额超过1000亿元，占整个轻工行业规模以上企业利润的70.4%。（2）纸业网：2026年1-2月造纸和纸制品业工业生产者出厂价格同比下降2.8%（2026-03-12）近日，国家统计局发布2026年1-2月份工业生产者出厂价格数据情况。2026年2月份，全国工业生产者出厂价格同比下降0.9%，降幅比上月收窄0.5个百分点;环比上涨0.4%，涨幅与上月相同。工业生产者购进价格同比下降0.7%，降幅比上月收窄0.7个百分点;环比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1—2月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降1.2%，工业生产者购进价格下降1.1%。一、工业生产者价格同比变动情况2月份，工业生产者出厂价格中，生产资料价格下降0.7%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.55个百分点。生活资料价格下降1.6%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.35个百分点。工业生产者购进价格中，燃料动力类价格下降8.4%，化工原料类价格下降5.0%，有色金属材料及电线类价格上涨21.3%。二、工业生产者价格环比变动情况2月份，工业生产者出厂价格中，生产资料价格上涨0.5%，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.38个百分点。生活资料价格持平。工业生产者购进价格中，有色金属材料及电线类价格上涨4.8%，化工原料类价格上涨1.0%，燃料动力类价格下降1.2%。值得关注的是，2026年1-2月份印刷和记录媒介复制业工业生产者出厂价格同比下降3.7%；造纸和纸制品业工业生产者出厂价格同比下降2.8%。（3）纸箱网：2025年造纸行业经济运行情况（2026-03-09）产量：据统计，2025年1-12月全国机制纸及纸板产量为16405.4万吨，同比增长2.9%，其中，广东省产量为2385.23万吨，同比下降9.9%，占全国14.5%，居第二位。营业收入：2025年1-12月全国机制纸及纸板营业收入累计14186.7亿元，同比下降2.6%，其中，广东省营业收入为2397.18亿元，同比下降7%，占全国16.9%。利润总额：2025年1-12月全国机制纸及纸板利润总额累计443亿元，同比下降13.6%，其中，广东省利润总额为33.67亿元，同比下降35.7%，占全国7.6%。其他经济指标：2025年1-12月广东省机制纸及纸板工业增加值累计同比下降4.9%，销售产值累计2348.01亿元，同比下降7.1%。（4）中华印刷包装网：2025年1-12月中国印刷及设备器材进出口数据（2026-03-12）2025年1-12月，印刷设备进出口方面：1)胶印机方面，2025年出口单色、双色和四色单张纸胶印机金额为5485万美元，仅占出口总金额的21%。2022年出口单张纸胶印机金额1.2亿美元，2023年1.6亿美元，2024年2亿美元，2025年2.6亿美元，单张纸胶印机出口金额已连续3年同比增长超过30%。进口单张纸胶印机金额连续两年下降。2)柔性印刷版印刷机、凹版印刷机的出口金额同比增长较大。2025年全年出口柔性印刷版印刷机约2300台，金额约2亿美元，同比增长36%。柔性印刷版印刷机的出口金额保持连续3年增长。凹版印刷机出口金额约1.1亿美元，同比增长16%。2025年1-12月，印刷器材进出口方面：1)PS版出口金额保持下降趋势，出口CTP版约2.1亿㎡，金额约6.4亿美元。金额同比下降4%;柔性印刷版出口金额同比增长10%，出口数量连续3年保持增长。2)油墨出口金额同比增长较大，其中，黑色油墨出口金额同比增长15%。出口其他印刷油墨约4万t，金额约2亿美元，金额同比增长11%。3)水性喷墨墨水出口约6.2万t，金额同比增长8%，约为3.4亿美元。出口金额连续3年保持增长。2025年1-12月印刷品进出口方面：其他书籍、小册子及类似印刷品，无商业价值的商业广告、商品目录等印刷品和纸质的其他印刷品的出口金额同比均有小幅下降。进口金额同比均下降。

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公司重要公告

（1）岳阳林纸：岳阳林纸股份有限公司2025年年度报告（2026-03-10）2025年公司实现营业收入86.65亿元，较上年同期增加6.78%，归属于上市公司股东的净利润-2.35亿元，较上年同期减少236.66%；报告期末公司总资产205.35亿元，归属于上市公司股东的净资产76.12亿元，资产负债率62.93%。经营活动产生的现金流净额为-4.23亿元，同比减少-162.12%。（2）上海艾录：关于2024年限制性股票激励计划第一个归属期归属条件成就的公告（2026-03-09）上海艾录包装股份有限公司（以下简称“公司”）于2026年3月9日召开第四届董事会第十八次会议，审议通过了《关于2024年限制性股票激励计划第一个归属期归属条件成就的议案》，公司根据《2024年限制性股票激励计划（草案）》《2024年限制性股票激励计划实施考核管理办法》的有关规定，本次符合归属条件的首次授予部分激励对象共19人，可申请办理归属的首次授予部分限制性股票共101.48万股，占公司目前总股本的0.23%；拟归属的首次授予部分限制性股票授予价格为5.07元/股；拟归属的首次授予部分限制性股票来源为公司向激励对象定向发行的本公司人民币A股普通股股票。（3）华利集团：2025年度业绩快报（2026-03-10）2025年全年，公司销售运动鞋2.27亿双，同比增长1.59%；实现营业收入人民币249.80亿元，同比增长4.06%；实现归属于上市公司股东的净利润人民币32.07亿元，同比减少16.50%。（4）依依股份：关于回购公司股份的进展公告（2026-03-03）天津市依依卫生用品股份有限公司（以下简称“公司”）于2025年4月11日召开第三届董事会第十九次会议，逐项审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》，同意公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司发行的人民币普通股（A股）用于股权激励或员工持股计划。本次回购资金总额上限为4,000万元（含），回购资金总额下限为2,000万元（含）。回购股份的价格为不超过人民币26.00元/股，若按照回购股份价格上限26.00元/股测算，本次回购股份数量区间为769,230股至1,538,461股，占公司目前总股本比例的区间为0.4160%至0.8321%。具体回购数量以回购期满或回购完成时实际回购的股份数量为准。回购股份实施期限为自公司董事会审议通过本次回购股份方案之日起12个月内。具体内容详见公司于2025年4月12日在指定信息披露媒体及巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）披露的《第三届董事会第十九次会议决议公告》（公告编号：2025-011）、《关于回购公司股份方案的公告暨回购报告书》（公告编号：2025-012）。截至2026年2月28日，公司通过回购专用账户以集中竞价交易方式回购公司股份共计1,123,400股，占公司目前总股本的0.61%，最高成交价为25.56元/股，最低成交价为16.59元/股，累计成交总金额为25,395,318.72元（不含交易费用）。本次回购股份资金来源为公司自有资金，回购价格未超过调整后的回购方案中拟定的回购股份价格上限人民币39.78元/股。本次回购符合相关法律法规及公司既定回购方案的要求。（5）松霖科技：实际控制人的一致行动人增持股份计划公告（2026-03-13）本次增持主体为实际控制人的一致行动人厦门松霖投资管理有限公司（以下简称“松霖投资”），本次增持计划实施前，松霖投资持有公司股票64,097,000股，占公司目前总股本14.75%基于对公司未来持续稳定发展的信心和长期投资价值的认可，增强投资者信心，松霖投资拟在本公告披露之日起6个月内通过上海证券交易所系统以集中竞价交易方式增持公司股份，增持总金额不低于人民币2,000万元（含），不超过人民币4,000万元（含）（以下简称“本次增持计划”），资金来源为自有及自筹资金。

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风险提示

宏观经济增长不及预期风险；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。

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重要提示

本报告摘自华安证券2026年3月16日已发布的《【华安证券·轻工制造】行业周报：地产政策优化调整，家居板块有望修复》，具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

报告分析师

分析师：徐 偲 执业证书号：S0010523120001