股权冻结33.99%、四年累亏超28亿｜美克家居的困局与突围

欠薪、拖贷、股权冻结、债务逾期，曾是国内高端家居领域标杆的美克家居，正遭遇成立以来最严峻的经营寒冬。四年累计亏损超28亿元，控股股东全部股权被轮候冻结，跨界算力自救前路未卜，这家老牌上市企业的突围之路，牵动着行业与资本市场的目光。

3月5日晚间，美克家居（600337.SH）一则公告引发市场高度关注：控股股东美克投资集团有限公司（下称“美克集团”）所持公司全部4.88亿股股份，被江苏省无锡市中级人民法院轮候冻结，冻结比例高达公司总股本的33.99%。看似单一的股权冻结事件，背后是一笔1.17亿元的债务纠纷，更折射出企业现金流长期紧绷的真实困境。

图源：美克家居公告

这笔债务纠纷的脉络清晰可循：2024年9月，美克家居三家全资子公司与江苏资产管理有限公司（下称“江苏资管”）签署《债权转让合同》，开展债务重组相关借贷业务，美克集团为该笔业务提供连带责任担保，初始合作期限为一年；2025年9月，双方协商将业务展期至2026年9月，但美克家居未能按期支付债务重组补偿，江苏资管随即提起诉讼并申请财产保全，最终导致美克集团全部持股被依法冻结。

美克家居在公告中明确表态，此次股份冻结不存在控股股东非经营性资金占用、违规担保等侵害上市公司利益的情形，且暂未对公司生产经营、控制权及股权结构造成实质性影响。但业内普遍认为，叠加此前已暴露的债务逾期、银行账户冻结等问题，企业资金链的承压已达到临界点，其控制权稳定性仍存隐忧。

财务数据是企业经营状况最直观的“晴雨表”：截至2025年三季度末，美克家居货币资金余额仅1.16亿元，而短期借款高达9.46亿元，货币资金对短期借款的覆盖比例仅为12%，远不足以覆盖短期偿债需求。截至2026年1月底，公司及子公司累计被冻结银行账户达172个，占账户总数的55.84%，累计冻结资金约1024万元；同时，公司为美克集团提供担保的逾期贷款达4笔，合计金额2.876亿元，其中1.5亿元贷款已被银行提起诉讼，公司存在承担连带清偿责任的风险。

资金链持续紧绷的根源，在于企业多年来的持续性亏损。2026年1月29日，美克家居披露2025年业绩预告，预计当年归母净利润亏损12亿至18亿元，扣非净利润亏损14.5亿至20.5亿元，或将创下单年亏损新高。经测算，2022年至2025年四年间，公司累计亏损金额已突破28亿元，其中2022年至2024年已分别亏损2.89亿元、4.63亿元和8.64亿元，亏损幅度逐年扩大，经营压力持续加剧。

图源：美克家居2025年年度业绩预告

作为2000年登陆资本市场的老牌高端家居企业，美克家居曾凭借原创设计、高端材质与直营模式，在行业内树立起标杆形象，旗下美克美家品牌深耕一线、二线城市核心区域，成为高端家居消费的代表性品牌。但近年来，在房地产下行、消费需求疲软及供应链成本上升的多重夹击下，曾经的核心优势逐渐转化为发展负担，企业经营陷入瓶颈。

营收下滑与成本高企的反向挤压，进一步加剧了企业的亏损困境。数据显示，美克家居营收已连续三年下滑，核心直营业务表现尤为疲软：2024年公司营收33.95亿元，同比下滑18.83%，其中直营业务营收同比减少25.74%，而营业成本却反向同比增加0.70%；2025年上半年，这一趋势并未得到改善，直营业务营收6.25亿元，占总营收的42.06%，同比降幅仍达15.20%，营业成本则同比增加6.54%，成本与收入的反向变动，让企业盈利空间持续被压缩。

为缓解经营压力、缩减成本支出，美克家居开启了收缩调整模式。2023年至2024年，美克美家门店数量从141家缩减至111家，直营门店经营面积减少19.20%，2025年上半年又关闭12家，累计关闭42家，其中包括曾位列营业收入前十的南京新街口店；同时，天津两大生产基地因产能利用率不足20%，于2025年1月实施停工停产，相关人员安置补偿等支出，进一步拖累了公司利润表现。

主业承压的同时，美克家居还深陷多起经营纠纷，进一步加剧了企业的经营困境。2025年9月起，大量在职及离职员工反映被拖欠薪资，涉及2024年12月及2025年5月至8月的薪资、销售提成及离职赔偿金，相关维权群成员达400余人，覆盖华北、华东、华南等多个区域；与此同时，公司还被曝拖欠供应商货款，有装修供应商2022年的款项至今未结清，即便胜诉也仅收回三分之一欠款，剩余二十多万元仍未支付。天眼查信息显示，2025年以来，美克家居因合同纠纷作为被告参与开庭的案件已达十余起。

在主业深陷泥潭、亏损持续扩大的背景下，美克家居试图通过跨界转型寻求破局之路。2025年12月，公司抛出重大资产重组计划，拟以发行股份+支付现金的方式，收购AI算力基础设施关键组件供应商深圳万德溙光电科技有限公司100%股权，试图切入AI算力赛道，培育新的业务增长点。该计划一经披露，一度点燃市场热情，公司股价复牌后连续收获4个涨停板，最高触及4.27元，但随后迅速回调至2.57元左右，直观反映出投资者对此次跨界转型的理性审视与担忧。

客观来看，此次跨界转型面临多重现实挑战。一方面，美克家居在通信及AI算力领域缺乏核心技术积累、专业人才储备与相关运营经验，跨界跨度较大，整合难度极高；另一方面，公司自身财务状况已岌岌可危，截至2025年9月30日，公司流动负债达30.25亿元，流动资产仅25.11亿元，营运资本为负，偿付短期债务已存在重大困难，收购资金的来源与支付能力均存在不确定性。目前，上交所已下发监管工作函，要求公司审慎研判相关事项对重组的实质性影响，进一步完善相关信息披露。

面对多重困局，美克家居并未坐以待毙，而是多措并举寻求突围。除了关闭低效门店、停工停产缩减成本外，公司正积极与金融机构沟通协商，寻求债务展期、重组等解决方案，缓解资金链压力；同时，推进渠道优化升级，依托旗下多元品牌矩阵覆盖不同消费客群，重点拓展海外新兴市场及大宗业务。值得注意的是，2025年上半年，公司国际业务营收达8.07亿元，占总营收比重超50%，大宗业务也实现同比提升，成为企业经营中为数不多的潜在增长亮点。

从高端家居标杆到陷入债务与业绩双重困局，美克家居的挣扎与突围，是行业周期变革下传统家居企业生存现状的一个缩影。33.99%的股权冻结、四年超28亿元的累计亏损，背后既有房地产下行、消费疲软的行业共性压力，也有企业自身战略调整滞后、核心竞争力弱化的内在问题。跨界算力能否成为破局密钥，控制权能否保持稳定，美克家居的突围之路，仍需时间给出答案。