四年未竣工就被质疑？欧派家居的理性调整错了吗？

出品|中访网

审核|李晓燕

在地产周期下行与消费需求重构的双重背景下，定制家居行业正经历深度洗牌。作为行业龙头，欧派家居近期披露的募集资金使用与理财公告，引发市场关注。公司一方面对闲置募集资金开展合规现金管理，实现稳健收益；另一方面对武汉智能制造募投项目进行资金用途优化，转向数智化升级。这一系列操作并非被动应对，而是龙头企业在复杂环境下资金管理精细化、战略布局前瞻性的集中体现，既守住短期经营安全垫，又锚定长期发展新动能，展现出穿越行业周期的成熟治理能力。

近期，欧派家居完成一笔3.1亿元闲置募集资金的现金管理，期限31天、年化收益率0.9%，到期实现收益23.7万元。拉长周期看，2025年2月至2026年2月，公司及子公司累计开展13笔现金管理，合计实现收益314.08万元，其中8笔为安全性极高的大额存单，5笔为稳健型银行理财，单笔最高收益达130.98万元。在行业整体利润率承压的环境下，这笔千万级收益并非“小数目”，而是公司不浪费一分钱闲置资金的务实举措，直接增厚利润、回馈股东。

从资金来源看，理财资金均为募集资金在项目建设周期内的阶段性闲置部分，全程遵循专户管理、合规使用原则。2019年与2022年，欧派家居通过两笔可转债合计募资约34.67亿元，其中19.95亿元定向用于武汉智能制造项目。按照监管要求与内部治理规范，公司在募集资金到位后，将暂时闲置部分投向结构性存款、大额存单等低风险产品，本质是提高资金使用效率、守住股东收益底线的常规操作，符合A股上市公司成熟资金管理惯例，不存在违规使用与资金挪用情形。

市场关注的武汉智能制造项目进度问题，更应放在行业大环境中客观看待。该项目并非“停滞不前”，截至2025年11月末，累计投入17.08亿元，投资进度达85.62%，建安工程已全部完工，核心生产线实现投产运营，已形成实质性产能支撑。所谓“未竣工”，主要是原计划的部分设备采购暂缓，并非烂尾或放弃。近四年建设周期，叠加宏观环境波动、地产链调整、行业需求放缓等超预期因素，项目建设节奏适度调整，符合制造业投资的客观规律。

面对市场需求不及预期的现实，欧派家居主动优化剩余资金用途，并非“退堂鼓”，而是理性止损、战略聚焦的明智选择。当前定制家居行业面临需求疲软、竞争加剧、产能过剩压力，若继续按原计划全额投入设备，大概率导致产能利用率不足、固定资产折旧增加，进一步拉低整体盈利水平，损害股东长期利益。公司将约3.2亿元剩余募集资金，转向数智化赋能升级、交付自动化、新媒体运营三大项目，总投资3.7亿元，差额部分以自有资金补足，标志着公司从“重资产扩产能”转向“轻资产提效率”，从规模扩张转向价值升级。

此次战略调整，精准踩中家居行业转型核心方向。存量房时代，家居消费从“有房必装”转向“旧房焕新、品质升级”，竞争逻辑从产能比拼转向数字化效率、交付能力、品牌触达的综合竞争。欧派家居的新投向，直击行业痛点：数智化升级打通设计、生产、销售全链路数据，降低成本、提升响应速度；交付自动化解决定制行业交付周期长、差错率高的痛点；新媒体运营则顺应流量迁移趋势，拓宽获客渠道、提升品牌年轻化水平。虽然新项目建设期2-3年，但方向明确、路径清晰，是龙头企业从“制造领先”迈向“数智领先”的关键一步。

从经营基本面看，欧派家居短期业绩承压，但韧性十足。2025年前三季度，公司实现营收132.1亿元，归母净利润18.3亿元，在行业普遍下滑的背景下，下滑幅度显著优于行业平均水平，龙头地位稳固。分业务看，橱柜、衣柜等核心品类虽短期下滑，但渠道结构持续优化，其他新兴渠道同比增长20.5%，展现出强劲的转型活力。更值得关注的是，公司经营现金流保持健康，资产负债率维持合理区间，抗风险能力在行业内首屈一指。

大宗业务与经销渠道短期调整，同样是行业共性问题。面对地产下游疲软，欧派家居主动收缩风险较高的大宗业务，聚焦优质客户；同时对经销体系进行改革减负，帮助经销商聚焦获客与大家居转型，短期虽有阵痛，但长期有利于渠道健康度提升。在行业深度调整期，不盲目扩张、不激进冒进，以稳为主、以质取胜，正是龙头企业责任与担当的体现。

综合来看，欧派家居的资金管理与战略调整，是一套完整的稳健经营组合拳：用合规现金管理盘活闲置资金，守住短期收益；主动优化募投项目，规避产能过剩风险；聚焦数智化升级，抢占长期赛道。在行业低谷期，这种“不冒进、不躺平、善调整、重长远”的策略，比盲目扩张更具价值。

短期业绩波动是行业周期的正常折射，而资金使用效率、战略调整能力、数字化转型速度，才是决定企业长期竞争力的核心变量。欧派家居以精细化资金管理筑牢安全垫，以主动战略调整把握新机遇，在挑战中夯实龙头底盘。随着数智化项目逐步落地、渠道结构持续优化、行业需求逐步回暖，公司有望率先走出调整周期，打开高质量发展新空间，为股东与行业带来长期价值。