预亏11亿不慌！居然智家2025：主业藏韧性，转型布新棋

1月30日，家居零售龙头居然智家（000785.SZ）披露2025年度业绩预告，一份“由盈转亏”的成绩单瞬间引发资本市场关注——公司预计全年归母净利润亏损8.5亿至11.5亿元，与上年同期7.69亿元的盈利形成强烈反差。看似业绩承压的背后，实则另有隐情：结合其此前披露的2025年三季报不难发现，此次预亏并非主业经营失速，而是行业周期下行与非经常性损益拖累的叠加效应，其核心经营基本面依旧稳固，后续转型布局更暗藏破局底气。

（图源：居然智家2025年度业绩预告公告）

居然智家2025年业绩呈现显著分化，归母净利润亏损但扣非后仍实现正向盈利，凸显行业压力下的经营韧性。具体而言，归母净利润预计亏损8.5亿-11.5亿元，基本每股收益亏损0.14-0.19元/股；扣非后净利润1.05亿-1.55亿元，同比下降82.59%-88.21%，主业盈利能力未根本弱化。公司在公告中明确业绩变动逻辑：一是2025年房地产深度调整，家居消费需求不足，对公司招租及营收形成阶段性冲击，这是行业共性困境；二是投资性房地产公允价值变动下降10亿-16亿元，该非经营性损失拖累净利润，但不影响物业现金流及核心基本面。公司已与审计机构预沟通无分歧，并提示预告数据未经审计，体现规范披露原则。

回溯2025年10月披露的三季报，居然智家已显现经营韧性，核心指标波动处于合理区间。前三季度，公司实现营收91.59亿元，同比下降3.38%；归母净利润3.98亿元、扣非净利润4.44亿元，同比均下降45%左右，基本每股收益0.06元/股。公司表示，盈利下滑系阶段性因素导致：一是对优质商户减免租金管理费，致使租赁收入阶段性下滑；二是上年同期有大额公允价值变动收益，本期为负形成基数差异。财务细节显示，前三季度经营活动现金流净额13.45亿元，保持正向流入；归母所有者权益206.17亿元，较上年末增长1.98%，资产结构稳健；投资收益961.68万元同比大幅改善，对冲部分主业压力。

（图源：居然智家2025年第三季度报告）

值得一提的是，2025年居然智家经历管理层与实际控制人重大变动，但依托高效治理实现平稳运营。三季报显示，原实际控制人、董事长汪林朋先生年初被留置，7月身故后，公司迅速选举王宁先生担任董事长兼CEO，完成管理层平稳过渡。9月，汪林朋配偶杨芳女士通过遗产继承及财产分割，合计控制公司43.93%股份成为新实际控制人，相关股权过户正有序推进。公司明确，实际控制人变更未影响正常经营。此外，控股股东前三季度向公司及下属子公司提供财务资助6.70亿元，强化资金支撑。

面对业绩波动，居然智家在业绩预告中明确2026年转型方向，彰显破局决心。公司计划深耕家居主业，推动营收利润稳中有升；同时聚焦数智化、场景化、全球化转型，推动从“家居卖场运营商”向“产业数智服务商”转型。具体而言，以AI设计为流量入口、智能家居为场景赋能产业链；拓展儿童、宠物等多元家居场景；稳步推进全球化，确保马来西亚吉隆坡店开业，培育海外增长极。

综合来看，居然智家2025年预亏是行业周期与非经常性因素叠加结果，非主业竞争力下滑。作为行业龙头，其具备深厚积淀、稳健资产结构及较强现金流能力。2026年转型战略契合行业趋势，若顺利落地有望推动业绩回升。投资者需理性看待短期波动，重点关注主业复苏及转型推进效果，客观评估长期价值。