亏损18亿，工厂停产，“高端家居第一股”崩了

作者 | 余生

来源 | 邱处机

一场剧烈的转型风暴，正席卷昔日“高端家居第一股”美克家居。

近日美克家居发布公告，宣布对全资子公司美克国际家私（天津）制造有限公司和美克国际家私加工（天津）有限公司实施停工停产。

这两家天津工厂曾是美克家居早期制造业辉煌的象征，但如今产能利用率平均不足20%。

自2022年起，美克家居的业绩急转直下，3年多累计亏损超18亿元。早在2024年开始，美克家居就出现薪资发放延迟的情况，而去年9月美克天津工厂开始欠薪，现在终于撑不下去了。

01

失速轨迹

公开资料显示，美克家居成立于1995年，从出口松木家具起家，逐步成长为国内家具出口的龙头企业。

美克家居是家居行业最早的上市企业之一。从2000年上市到2021年，美克家居的营收从2.36亿元攀升至52.75亿元，净利润也从3716万元增至2.29亿元。

其中，美克家居推出的连锁零售品牌“美克美家”，鼎盛时期全国门店数量超120家。

然而2022年成为拐点，公司出现了上市以来的首次亏损。

从2022年至2024年，美克家居的营收从44.96亿元下滑至33.95亿元，净利润亏损则从2.89亿元扩大至8.64亿元。三年累计亏损超过16亿元，这一数字甚至超过了其2018年至2021年四年的净利润总和。

进入2025年，情况仍在恶化。2025年前三季度，美克家居实现营业收入约22.23亿元，归母净利润亏损约2.20亿元。这意味着美克家居将面临连续四年亏损的现实。

亏损也导致资产负债率逐年攀升，从2020年的43.38%上升至2024年的65.25%，2025年上半年更是达到63.1%。更为严峻的是现金流状况，截至2025年9月30日，公司货币资金仅1.16亿元，而短期债务总额却超过18亿元。

美克家居的困境与房地产市场持续下行直接相关。随着家居行业需求整体低迷，中高端家居消费首当其冲。

该公司过去依赖的“大店”渠道模式已难以为继。其门店多位于一、二线城市核心地段，面积普遍超过1000平方米，部分甚至超2000平方米。这种重资产、高投入的运营模式在行业低迷期承受着更大的压力。

除了外部市场环境的冲击，有美克美家员工坦言，内部管理层结构老化是美克家居陷入困局的重要原因之一。“顺应新时代的变化还是慢了，成本干不过越南，更新换代干不过广东。”

这次的关厂公告称，两家天津工厂原属外销型工厂，后因国际贸易环境变化，外销业务转由越南工厂承接，转而服务于公司内部客户。

但近年来受内外部综合因素影响，公司经营出现较大亏损，天津工厂产能利用率平均不足20%，此次关停是为优化闲置产能、减少亏损并加速战略转型。

在社交媒体上，有美克美家员工称早在2024年起，公司就已出现薪资发放延迟的情况。而天津工厂停工停产前，已经拖欠工人工资长达五个月。

针对欠薪问题，美克美家提供了现金+家具抵偿的方案，其中一线工人八成欠薪用现金支付，二成用家具销售回款抵偿，管理人员现金和家具抵偿比例则分别为六成和四成。

不过部分工人不满以货抵薪的方案，希望全部欠薪以现金的形式支付。据《BUG》栏目报道，“直至1月13日，美克家居通过政府的监管账户才将2025年全部的欠薪结清。”

02

跨界豪赌

美克家居并非没有尝试过改革。

2022年，作为创始人之子的冯陆正式接任公司董事长，被外界视为企二代接班、推动品牌年轻化与数字化转型的标志。

上任后，冯陆曾提出一系列线上化营销和供应链优化计划，试图提振业绩。然而，从结果看，这位年轻掌舵人的努力并未能阻止公司下滑的颓势。

在传统主业持续低迷的情况下，美克家居将希望寄托于跨界转型。

2025年12月31日，公司披露重组预案，拟通过发行股份及支付现金方式收购深圳万德溙光电科技有限公司100%股权，切入AI算力相关的高速铜缆领域。

公开资料显示，万德溙专注于高速铜缆细分领域，产品应用于服务器集群、大型数据中心等AI算力核心场景，当前拥有50万条/年的自动化产线。

2023年至2025年前9月，万德溙营收从4597.72万元增至7629.23万元，净利润从398.09万元增至1834.91万元。

虽然资本市场对这一转型给予了短期积极的回应，但这场潜在收购也引发了巨大争议。

一方面，公司连员工工资都无法按时发放，这场收购会进一步加剧资金压力。另一方面，AI算力领域与家居行业跨度极大，美克家居缺乏相关技术积累和运营经验，整合难度较高。

因此这场收购，也被许多投资者质疑为不务正业的豪赌。

“它本质上是想用资本市场对“算力概念”的高估值，来缓解家具主业的现金流危机，可以理解为美克家居的一种“自救”。中国家居设计产业互联网战略专家王建国表示。

但能否成功，还要看美克家居的资源和运作能力。