美克家居亏掉8亿，股民买单：一边关厂裁员，一边溢价买AI概念

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本文作者——艺舒｜财经自媒体主笔，注册会计师

近年来，中国家居用品行业正经历一场深刻的结构性调整。受房地产市场持续低迷影响，新房交付量大幅下滑，直接削弱了以“拎包入住”和“整装配套”为核心的家居消费基础。

国家统计局数据显示，2023年至2025年，全国商品房销售面积连续三年负增长，这对高度依赖地产后周期的家居企业构成沉重打击。

与此同时，消费者行为也在发生根本性转变。新生代主力消费群体更偏好简约、智能、高性价比的产品，对传统美式、欧式等重风格、高单价的家具兴趣减弱。

此外，线上渠道的崛起进一步压缩了线下大店的生存空间，而许多传统家居品牌在线上布局滞后，错失流量红利。

尽管整体承压，行业内部却呈现出明显的分化趋势。一方面，定制家居、智能家居、适老化家居等细分赛道仍保持一定增长；另一方面，以中高端成品家具为主、依赖重资产直营模式的企业则普遍陷入困境。

据中国家具协会报告，2025年全行业营收同比下滑约5.2%，但头部定制企业如欧派、索菲亚通过渠道下沉与产品迭代，仍实现微幅增长。

在此背景下，曾经被誉为“高端家具第一股”的美克家居[600337.SH]成为行业调整中最典型的“阵痛样本”。

一、主动“断臂求生”，能否止住失血？

美克家居成立于1995年，凭借精准切入中国家具出口黄金期迅速崛起，并于2000年登陆A股。

核心品牌“美克美家”主打美式高端家居，门店多布局于一二线城市核心商圈，单店面积常超千平方米，一度被视为中产生活方式的象征。

然而，正是这种“高举高打”的重资产模式，在行业拐点来临时成为致命负担。

自2022年起，公司业绩急转直下：当年首次出现上市以来的年度亏损，净亏2.97亿元；2023年亏损扩大至4.63亿元；2024年更是巨亏8.64亿元，营收同比下滑18.83%。

进入2025年，经营状况进一步恶化。截至9月底，公司货币资金仅剩1.16亿元，而短期借款及一年内到期的非流动负债合计高达18.88亿元，资产负债率突破63%，现金流接近枯竭。

2026年1月9日，美克家居公告：公司决定自2026年1月1日起对天津美克和天津加工实施停工停产，并向员工发送了《关于公司停工停产的通知》。

据公告披露：近年来，受内外部等综合因素影响，公司经营出现较大亏损，2024年天津美克净利润仅300万元，2025年前三季度转亏5600万元；其子公司天津加工同期亏损3500万元，并且天津美克及天津加工产能利用率平均不足20%。

为优化闲置产能、减少亏损并加速实现战略转型，公司决定关停两家工厂。

而天津美克及天津加工原属外销型工厂，受国际贸易环境的影响，公司原外销业务由公司越南工厂承接。

后续两家工厂将逐步转为主要服务于公司内部客户（即直营门店、负责加盟业务的全资子公司）的供应商，其营业收入及相关利润在公司合并会计报表中进行抵销。

除了“断臂求生”以外，公司还打算另辟蹊径，寻找收入的第二增长曲线。

二、收购万德溙光电，豪赌AI算力基建

2025年的最后一天，美克家居公告：拟通过发行股份及支付现金购买深圳万德溙光电科技有限公司100%股权。

万德溙深耕于短距离数据传输，产品覆盖有源及无源高速铜缆组件、LOOPBACK 智能回环测试模块等，但并非普通光电企业，而是聚焦高速铜缆互连解决方案的新兴技术公司，其产品主要应用于：AI服务器集群内部互联、大型数据中心机柜间高速连接以及GPU/TPU算力单元之间的低延迟通信。

这正是当前全球AI大模型竞赛中最紧缺的硬件基础设施之一。随着英伟达GB200、华为昇腾等超大规模AI芯片部署，对800G/1.6T高速铜缆的需求激增，市场处于供不应求状态。

此番美克家居“关停+收购”的战略并不是简单的业务调整，而是背水一战式的战略豪赌。传统制造业在行业寒冬中极度焦虑，同时也折射出资本市场对“AI+”概念的狂热追捧。

收购消息一经公布，美克家居的股价立即迎来一波异常上涨，市场存在情绪过热情形及较高的炒作风险，也引发了监管部门的关注。

公司紧急发声强调：上市公司及实控人不存在应予以披露而未披露的重大信息，不存在买卖公司股票的情形，但只要涉及“AI+”概念，似乎就能立刻引来投资者竞相追捧。

实际上，该收购业务面临的挑战巨大：万德溙实控人控股的其他企业被曝欠税4205万元，引发对其合规性与财务真实性的担忧；跨界整合难度高，美克团队缺乏光电、通信、半导体行业经验；交易尚未定价，存在高溢价收购风险；若新业务未能快速放量，而传统业务继续萎缩，公司将陷入“青黄不接”的困境。

三、2025年业绩又双叒预亏

就在公告关停天津两家工厂的同一天，美克家居正式发布2025年度业绩预告，2025年前三季度公司营收仅为22.23亿元，同比下滑10.10%；净亏损已达2.20亿元，预计全年归母净利润为负值。

表面看，这是一份典型的“行业寒冬”成绩单；但深入剖析，美克家居亏损背后，实则是传统高端家具企业在地产周期退潮、消费结构变迁与战略错配三重压力下的集中爆发。

亏损并非突发性危机，而是长期结构性问题的必然结果。美克家居曾以高端直营模式风光一时，但该模式高度依赖一二线城市高净值客群与新房装修需求。随着房地产市场持续下行，新房交付锐减，其核心客户基础迅速萎缩。

更关键的是，公司在产品风格、渠道布局和运营效率上未能及时调整——仍主打美式古典等高单价、重风格产品，难以吸引年轻消费者；同时维持大量高租金、高人力成本的大型门店，在客流下滑背景下沦为沉重负担。

四、总结

美克家居2025年的预亏，既是行业周期性调整的缩影，也是企业主动“做减法”的阶段性代价。

短期阵痛不可避免，但能否真正实现“止损—转型—增长”的闭环，取决于三项关键能力：一是家居主业能否借政策红利与消费复苏重回增长轨道；二是算力新业务是否具备真实协同效应与落地执行力；三是能否在债务高企、信任受损的困境中稳住基本盘、修复现金流。

若仅靠概念炒作而无实质经营改善，再华丽的“双轮驱动”叙事也难掩根基动摇。美克家居的2025年亏损，不是终点，而是一场生死转型的起点。

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