尽管巨亏30亿仍再砸重金！美的太子爷百亿豪赌顾家家居背后，竟隐

美的太子爷何剑锋砸百亿元拿下顾家家居，浮亏30%却被市场一致看好？这不是资本圈的迷之操作，而是巨头生态布局的精准落子——顾家的阵痛期，恰恰是美的家居版图加速整合的“蓄势时刻”。从顾氏家族套现80亿离场，到何剑锋持续加注至37.37%股权，从2024年首次营收净利双降，到2025年上半年盈利质量显著提升，这场收购背后藏着的，是美的在家居产业的“深度谋局”，而非简单的“接盘侠”游戏。外界看好的，从来不是顾家当下的账面亏损，而是美的赋能后，这家家居龙头能释放的长期价值。

百亿元接盘：是“接坑”还是“下一盘大棋”？

2023年11月，顾江生及其父母以102.99亿元转让29.42%股份给何剑锋，加上2024年初的88.8亿元入主，何剑锋两次投入超190亿元，股权占比达37.37%。看似“接盘”顾氏家族套现80.4亿后的“摊子”，实则是美的集团在家居领域的关键布局。顾家家居作为国内家居行业龙头，拥有覆盖全国的终端渠道、成熟的品牌认知和完整的产品矩阵，这些都是美的快速切入家居业的“优质资产”。何剑锋的投资，本质是替美的拿下一个家居生态的核心入口——通过顾家的终端触达，美的可以将家电与家居产品进行场景化整合，打造“家居+家电”的一体化解决方案，这才是外界看好的根本逻辑。账面浮亏30%只是短期市场波动的结果，长期来看，美的的供应链、数字化能力注入后，顾家的价值将被重新定义。

阵痛中的转型：从“规模为王”到“效率第一”的生死一跃

2024年，顾家家居迎来上市以来首次营收净利双降，这是其转型期的必然阵痛。此前顾家追求“规模第一、增长第一”，疯狂扩张渠道和产品线，导致运营效率低下、成本高企。何剑锋入主后，推动顾家转向“效率第一”战略，砍掉低效业务、优化供应链、提升数字化运营能力。2025年上半年的数据给出了转型成效：沙发营收56.67亿元（+14.68%）、卧室产品16.93亿元（+10.37%）、定制家具5.53亿元（+12.55%），整体营收增速10.02%，净利润增速13.89%反超营收，这意味着顾家在规模增长的同时，盈利质量显著提升。“质量性增利”策略初见成效，证明转型方向正确——短期的业绩下滑是“刮骨疗毒”的代价，长期的效率提升才是可持续发展的根基。

美的赋能：看不见的“增长引擎”

外界之所以看好顾家，核心在于美的集团的“隐形赋能”。首先是供应链整合：美的拥有全球领先的供应链体系，能帮助顾家降低原材料采购成本、提升生产效率。其次是数字化改造：美的的智能制造和数字化管理经验，可以让顾家实现从研发、生产到销售的全链路数字化，减少库存积压、提升库存周转率。第三是全球化布局：美的在海外拥有成熟的渠道和本土化运营经验，助力顾家构建“产能布局+本土化运营+自有品牌建设”的出海路径，2025年上半年外贸业务保持双位数增长，就是最好的证明。这些赋能不是短期能体现的账面收益，但却是顾家未来竞争力的核心“燃料”——有美的的后盾，顾家的转型之路更稳，这也是市场长期看好的关键。

定制赛道：小比例却藏着“大未来”

2025年上半年，顾家定制家具营收仅5.53亿元，占比5.83%，但增速高达12.55%，远超其他品类。这看似“小赛道”，实则是家居行业的“新蓝海”。随着消费升级，消费者对个性化定制家居的需求日益增长，定制赛道的市场规模持续扩大。顾家在定制领域的高增速，说明其已经抓住了这个趋势。更重要的是，美的在家电定制领域的经验，可以与顾家的家居定制形成协同——比如“家电+家居”一体化定制方案，能满足消费者的场景化需求，进一步放大顾家在定制赛道的优势。虽然目前占比小，但只要保持这个增速，定制家具未来有望成为顾家的“第二增长曲线”，这也是其长期价值的重要组成部分。

现金流暴增：盈利质量才是“硬通货”

2025年上半年，顾家家居经营性现金流量净额同比增长71.89%，显著高于营收和净利润增速。这个数据比账面利润更有说服力——现金流是企业的“血液”，健康的现金流意味着顾家的运营效率提升，销售回款能力增强，抗风险能力更高。顾家对此解释为“销售规模增长导致销售商品收到的现金增加”，但背后更深层的原因是“效率第一”战略的落地：通过优化库存、提升供应链响应速度，顾家实现了现金的快速回流。这也反驳了“巨亏”的表面印象——账面浮亏是股权价值的短期波动，而现金流的健康才是企业真实经营状况的“硬核证据”，也是市场对其有信心的重要依据。

结语：短期浮亏换长期价值，美的智能家居生态渐显

何剑锋投资顾家的“浮亏”，从来不是资本圈的“笑话”，而是美的在家居产业布局的“必要成本”。顾家的转型阵痛期，恰恰是美的赋能的“整合期”——通过供应链、数字化、全球化的三重赋能，顾家正在从“规模扩张”转向“质量增长”。定制赛道的高增速、现金流的健康、盈利质量的提升，都说明这家家居龙头正在重回上升通道。未来，随着美的智能家居生态的逐步完善，顾家作为家居入口的价值将进一步释放，短期的账面亏损终将被长期的增长价值覆盖。外界的看好，本质是对美的家居生态的信心，也是对顾家未来潜力的认可——这场百亿元的投资，最终会证明：是布局，不是接盘。