盈峰系18.67亿元入主索菲亚 资本为何押注家居业复苏？

海闻社观察 结构性复苏，真的存在吗？

在18元的协议转让价和近三成溢价率背后，是一场关于产业周期与资本判断的交锋。

11月28日，定制家居龙头企业索菲亚发布公告，公司两位创始人江淦钧与柯建生通过协议转让方式，将其合计持有的1.037亿股公司股份（占公司总股本的10.77%），以总额约18.67亿元的价格转让给宁波盈峰睿和投资管理有限公司。

这家同属盈峰系的投资机构，正与顾家家居控股股东盈峰集团为一致行动人。交易完成后，美的公子何剑锋掌管的盈峰系在索菲亚的合计持股比例将升至12.72%，成为公司重要股东。

图源：公司公告

自带治理承诺

这笔交易的条款设计还算特别，尤其凸显了其超越短期财务投资的战略属性。

根据公告，交易款项的支付与一项关键安排挂钩：部分资金将在宁波睿和提名的董事候选人成功进入索菲亚董事会后支付。这一设计将资本注入与参与公司治理紧密绑定，显示出投资方意图在公司长期战略层面发挥作用。

宁波睿和承诺，在完成股权过户后的18个月内不减持所获股份。这一锁定期长于常规规定，旨在向市场传递长期持有、陪伴成长的信心。

本次交易不改变索菲亚现有控制权结构。公告明确指出，交易不会对公司日常经营的独立性与稳定性产生影响，核心管理团队与既定发展战略将保持不变。

盈峰系愿意支付溢价入股，其决策基础是对索菲亚在行业下行期所展现经营韧性与核心价值的研判。

尽管面临市场挑战，索菲亚的盈利能力和经营质量已显露企稳迹象。2025年第三季度，公司实现归母净利润3.62亿元，同比微增1.44%，止住了下滑态势；综合毛利率回升至36.83%，显示出成本控制与产品结构优化的成效。

周期与需求

产业资本此时逆势布局，是对家居行业周期性波动与长期刚性需求的深度权衡。

短期看，行业与地产周期关联紧密，压力确实存在。索菲亚2025年上半年业绩承压，营收与净利润均出现下滑，折射出新房市场波动、市场竞争加剧等普遍挑战。

然而，终端消费数据却揭示了另一番景象。国家统计局数据显示，2025年1-10月，全国家具类商品零售总额达1695亿元，同比增长19.9%，增速持续高于社会消费品零售总额整体水平。这清晰地表明，由旧房翻新、消费升级驱动的存量市场需求正在持续释放，并构成行业穿越周期的稳定基石。

业内人士分析，居住消费具有不可替代的刚性特征，市场空间广阔。当前阶段，部分优质龙头企业因市场情绪导致的估值折价，恰恰为具备产业视野的长期资本提供了布局窗口。

在这种背景下，入股索菲亚是盈峰集团完善大家居产业生态布局的关键落子。

盈峰集团由何剑锋实际控制，其在家居领域的重大布局始于对顾家家居的控股。2024年初，盈峰集团以近90亿元的交易对价入主顾家家居，随后主导了其董事会改组与战略升级。

控股顾家家居后，盈峰集团的投入并未止步。2025年，顾家家居推出定向增发方案，拟募集资金近20亿元用于智能家居与数字化建设，由盈峰集团全额包揽认购，彰显其持续赋能产业的决心。

事实上，盈峰与索菲亚的合作早有先例。双方曾于2022年联合设立产业基金，探索智能家居等前沿领域。此次股权层面的深度绑定，标志着双方从项目合作升级为战略协同。

挑战仍在

当然，准备充足并不意味着挑战不存在。地产周期下行是根本性压力，新房竣工面积持续下滑直接抑制定制家居需求。存量房市场竞争长期保持白热化，流量碎片化导致获客成本攀升，欧派等头部企业加速整合，价格战侵蚀利润空间。

虽然盈峰背靠美的系的资源，但在盈峰还没有通过顾家家居探索出足够的方向的情况下，再度入股索菲亚，所面临的整合协同风险不容小觑。未来，整体宏观环境的不确定性仍将持续，原材料价格波动与消费信心不足进一步压制业绩修复预期。资本入局仅是开局，破局需跨越行业寒冬与整合深水区。

在经历长期调整与出清后，家居行业的长期逻辑正在被重新审视。只是盈峰作为产业资本在行业估值洼地时的布局，到底能否意味着市场预期转变的前瞻信号，尚无法知晓。

只能说，随着房地产市场政策趋于平稳，以及存量房更新需求的持续释放，如果家居消费的基石真能保持稳固，在行业集中度提升的过程中，拥有品牌、渠道、产品与效率综合优势的龙头企业，确实更有可能率先迎来复苏与价值回归。盈峰系的此番战略布局，或许正是瞄准了这一结构性机遇。