“中国宜家”倒塌内幕：200亿套现为何填不满一个窟窿？

法院一纸公告，顾家集团的招牌像是被人轻轻吹了一口，就散了架。钱塘区法院明明白白写着——资不抵债，重整开始。那个曾经喊着“欧洲有宜家，世界有顾家”的男人，顾江生，带着家族卷走了超过200亿现金，走得干脆利落。可这盘棋下到结尾，赢家却姓“何”了。谁也没想到，从杭州一个小作坊起家的顾家，真能拼到行业龙头的位置，还野心勃勃地想复制宜家的神话。可惜啊，宜家长跑了半个多世纪靠的是产品、是耐心，而顾家玩的是资本，是杠杆，是快进快出的并购游戏。

2018年，顾江生像是上了瘾，一口气拿下德国的Rolf Benz、意大利的Natuzzi，连4.24亿收购的玺堡家居，最后1.61亿甩卖都没人接盘，亏掉两亿多，跟割肉差不多。那时候他眼里全是“双千亿”的目标，觉得买买买就能把格局撑起来。可这些海外品牌哪是那么好消化的？文化不通、管理脱节，一个个变成包袱背在身上，越走越沉。

上市本该是里程碑，2020年却成了转折点。净利首次下滑，商誉减值一口气计提4.84亿，财报上那串数字像是在冷笑。债务像滚雪球，新债还旧债，资金链绷得吱呀作响。你说他不懂经营？也不是。早年顾家的产品确实卖得动，门店开得猛，消费者也认这个牌子。但问题出在贪快，总想着弯道超车，结果弯道翻车。

更倒霉的是，房地产行情说冷就冷。房子不买了，谁还换沙发、买床？整个家居行业都在缩衣节食，顾家这种高负债、重扩张的模式，第一个扛不住。卖股权、卖子公司，能动的资产全被搬出来抵债，可那200亿的套现，居然还不够填坑。玩杠杆的人，最怕风停。风一停，空中楼阁就塌了。

其实很多人早看出来了——宜家从不上市，不靠融资讲故事，就靠一点点打磨产品、控制成本。顾家倒过来，金融手段玩得飞起，反倒忘了自己是做家具的。资本像一把快刀，用好了开疆拓土，用不好，割的是自己的命。你看着它风光那几年，楼上开酒会，楼下签并购，可谁看得见财务室里堆成山的报表？

现在回过头看，哪有什么突然倒塌，都是一步步踩空的。