家居包装玩具行业2026年度策略报告：内外兼修，优选个股α制胜

（一）利好政策频出，提振消费信心

25H1 以来，轻工行业“家居以旧换新”、“智能家居”、“AI 赋能”等方面利好政策频出， 1）“国补”作为 常态化政策 持续推进，社零数据回暖，拉动下游需求修复，2025 年 1 月、4 月、8 月，国家发改委会同财政部共向地方下达三批超长期特别国债资金共 2310 亿元，以支持消费 品以旧换新。今年 1－8 月，全国共有 3.3 亿人次申领消费品以旧换新补贴，带动相关商品销售额超 过 2 万亿元，其中，截至 2025 年 5 月 31 日，2025 年家装厨卫焕新累计达 5763 万单。伴随第四批 国补资金下达地方，Q4 国补将恢复，拉动下游需求继续回暖。 虽然 Q3 国补暂停对上市公司业绩产生一定影响，但伴随第四批国补资金下达地方，预计下游 需求将进一步修复； 2）AI+技术不断进步，智能化成为行业主旋律。伴随 AI 技术逐步成熟，智能化、定制化服务 能力的重要性持续上升，2025 年国家在智能家居层面出台多项相关政策，持续推动 AI 智能对轻工 行业的赋能作用。2025 年 8 月国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，提出培育产 品消费新业态，推动智能终端“万物智联”，培育智能产品生态，大力发展智能网联汽车、人工智 能手机和电脑、智能机器人、智能家居、智能穿戴等新一代智能终端，打造一体化全场景覆盖的智 能交互环境。在此背景下，行业中 AI 床垫、AI 设计等领域的结合层出不穷。 3）新消费浪潮 风起云涌。随着人口结构、消费理念变化，新消费快速发展，成为市场关注点。 顺应需求变化，大力发展新消费已成为消费重要的增长点。2025 年以来，政策持续打造消费新产品 新场景新热点，如中央办公厅、国务院引印发《提振消费专项行动方案》提出“支持新型消费加快 发展。深入实施数字消费提升行动，开辟高成长性消费新赛道“为新兴产业的迅速发展奠定扎实基 础。以潮玩为代表的新消费行业高速发展，同时龙头企业不断加速海外布局，文化出海正当时。

（二）板块表现有所分化

2025 年年初至今（截至 2025 年 11 月 18 日），轻工制造板块、沪深 300 涨跌幅分别为 16.83%、 16.85%，其中包装印刷/家居用品/造纸/文娱用品年初至今涨跌幅分别为 21.2%/16.3%/6.1%/15.8%， 各板块市场表现有所分化。

（一）下行周期内，公司业绩普遍承压

2025 年 1-9 月，我国 GDP 当季值为 101.5 万亿元，同比+4.1%。

地产下行周期，下游需求承压。 新房方面：2025 年 1-9 月，我国商品房累计销售面积达 65834.79 万平方米，同比-5.5%；累计 销售额达 63040.49 亿元，同比-7.9%。房屋新开工面积累计值达 45399.32 万平方米，同比-18.9%； 房屋竣工面积累计值达 31128.88 万平方米，同比-15.3%。

二手房方面：2025 年 10 月，我国百城二手住宅挂牌均价 1.25 万元/平方米，同比-10.5%，环 比 2025 年 9 月-2.9%。2025 年 9 月，二手住宅房屋销售价格指数同比-5.24%，环比-0.64%。

2025 年 9 月，我国限额以上家具类企业商品零售额 175.6 亿元，同比+16.2%；1-9 月限额以上 家具类企业累计商品零售额 1516.8 亿元，同比+21.3%。2025 年 9 月，规模以上家具制造企业累计 实现营业收入/利润总额 4562.0 /196.8 亿元，同比-6.7%/-19.1%。截至 2025 年 9 月，我国规模以 上家具制造企业共有 7435 个，其中亏损企业 2254 个，亏损企业占比 30%。

从家居卖场景气度上来看，2025 年 9 月我国规模以上建材家居卖场销售额达 1308.4 亿元，同 比-8.02%；建材家居景气指数同比-3.0%，环比+11.7%。

1.定制家居：地产链强相关，国补退坡致 Q3 业 绩承压

受到国补暂停影响，25 年前 9 月定制家居行业上市公司业绩普遍承压，欧派家居/索菲亚/志邦 家 居 / 金 牌 家 居 / 尚 品 宅 配 / 好 莱 客 营 业 收 入 分 别 同 比 -4.79%/-8.46%/-16.36%/-2.01%/-6.66%/- 12.38%，归母净利润分别同比-21.79%/+1.44%/-70.09%/-97.88%/-114.39%/-85.40%，仅索菲亚净 利润实现小幅增长。

2.软体家居：业绩现韧性，龙头公司保持稳健

软体家居受地产下行周期影响相对小于定制家居，因此上市公司业绩方面整体优于定制家居， 展 现 出 了 较 强 的 韧 性 。 25 年 1-9 月 ， 顾 家 家 居 /慕 思 股 份 /喜 临 门 营 业 收 入 分 别 同 比 +8.77%/- 3.01%/+3.68%，归母净利润分别同比+13.24%/-10.61%/+6.45%。

（二）定制家居：国补回归+全品类、全球化布局，龙头公司积极自救

1.Q4 国补回归有 望拉动下游需 求修复

2024 年向地方直接安排 1500 亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新，带动汽车、家电、 家装、电动自行车等销售额超过 1.3 万亿元，全年社会消费品零售总额同比增长 3.5%。其中家装消 费品智能坐便器、扫地机器人、智能门锁等产品销售近 6000 万件，销售额达 1200 亿元。从社零数 据来看，2024 年家具类商品零售额同比+3.6%，其中 Q4 同比+9.0%，以旧换新政策对消费的拉动 效应明显。

2025 年 1 月、4 月、8 月，国家发改委会同财政部共向地方下达三批超长期特别国债资金共 2310 亿元，以支持消费品以旧换新。今年 1－8 月，全国共有 3.3 亿人次申领消费品以旧换新补贴， 带动相关商品销售额超过 2 万亿元，其中，截至 2025 年 5 月 31 日，2025 年家装厨卫焕新累计达 5763 万单。

Q3 各地陆续出现国补资金额度用完，国补停滞情况，一定程度上对上市公司业绩修复造成拖 累，9 月末第四批国补资金 690 亿元下达地方，至此，全年 3000 亿元中央资金已全部下达。Q4 国 补恢复，预计拉动下游需求继续回暖。

2.全品类布局，全面拥抱大家居时代

伴随消费者对个性化设计、智能科技与一站式服务的综合需求逐步上升，家居行业对于供给端 的要求已经从单一品类向全案设计、全屋经营演变，大家居生态逐渐成为行业必由之路。

3.向海而兴，海外业务构建新增量

在国内需求承压背景下，龙头公司积极布局海外市场，海外业务拓展提速，构建收入增长的第 二成长曲线，具体包括投资设立海外子公司、加强国际产能布局、加速海外开店等， 24-25H1，代 表性公司海外业务收入占比均呈上升趋势。

（三）软体家居：AI 床垫方兴未艾，健康睡眠赛道前景广阔

伴随消费者对睡眠问题和睡眠质量要求的意识逐步提高，智能家居和睡眠科技已逐步成为软体 家居行业的创新主战场，智能家居渗透率持续提升，打造行业发展第二成长曲线。 睡眠障碍问题日益凸显。据中国睡眠研究会发布《2025 年中国睡眠健康调查报告》，我国当前 18 岁及以上人群睡眠困扰率高达 48.5%，其中男性/女性有睡眠困扰的占比分别为 45.9%、51.1%。 随着年龄的增长，睡眠困扰率逐渐上升，65 岁及以上人群睡眠困扰率达 73.7%。

在睡眠问题日趋严重的背景下，睡眠经济市场迅速扩容。据艾媒咨询，我国睡眠经济市场从 2016 年的 2616.3 亿元扩张至 2023 年的 4955.8 亿元，16-23 年复合增长率 9.7%，预计 2027 年市场规 模将达 6586.8 亿元。床垫、枕头等产品作为改善睡眠的核心载体，随着消费者对于健康睡眠理念的 深化以及床垫行业技术的不断创新，健康睡眠指标逐步跃居决策核心。床垫市场亦保持稳健的增长 态势，功能属性持续丰富，致力于满足个性化的睡眠需求。 24 年以来智能床垫产品展现出旺盛的生命力和巨大发展潜力，龙头公司利用过 AI、大数据、 物联网等技术，推动睡眠产品从单一功能向“监测-反馈-调节”的一体化解决方案升级，行业壁垒 持续提高。2025 年，各公司 AI 产品布局进一步提速，带动国内 AI 床垫产品市场渗透率持续提升。 如： 慕思股份 24 年推出 AI 智能床垫 T11+，搭载 AI 潮汐算法 2.0、健康监测系统和 IoT 智 能互联等技术，能实时感知用户睡眠状况并自适应调节；还打造了智慧健康睡眠生态系统。2024 年 国际消费电子展（CES），AI 系列 T11 Pro 智能床垫的斩获四项大奖。24 年 T11 系列累计销售额 达 1.3 亿元。公司 2025 年进一步推出 AI 智能床垫 T11+，同时与华为签署鸿蒙智选合作备忘录， 推出鸿蒙智选慕思智能床系列产品，2025H1 公司 AI 产品实现收入 1.21 亿，同比超三倍增长。

喜临门：公司 2014 年即率先布局智能床垫赛道，发布全球首个智能床垫健康睡眠系统；2020 年发布第一款智能床垫 Smart1，运用空气弹簧、睡姿智适应和 AI 睡眠数据三大核心技术，根据每 次睡眠的数据动态优化睡眠方案。2023 公司与诺奖得主合作研发推出 iSleep AI 空气能助眠床垫。 公司 24 年进一步推出汇集其百项专利技术的新智慧睡眠生态品牌 aise 宝褓，集成 CloudHold、 CloudSleep、iRoomy 等三大睡眠科技模块，旨在为客户提供更优质的个性化睡眠体验，定位于高 端价位。2024 年公司功能智能产品销售额破亿。 2025 年 3 月 19 日，喜临门与清华大学共建的“智慧睡眠技术联合研究中心”正式揭牌。7 月 与强脑科技合作发布联名新品 AI“宝褓·BrainCo”AI 床垫，通过非侵入式脑机接口专利技术，将 医院复杂的脑电监测设备转化为便携方案，引领睡眠健康产业迈向新高度。25H1 除宝褓品牌外，喜 临门自主品牌亦推出“AI 净眠 E100 PRO+”AI 智能床垫产品，智慧床垫产品布局再提速。 趣睡科技 24 年推出了 AI 睡眠监测改善床垫，集成了睡眠监测、语音控制及智能家居等联动功 能，采用机器学习算法分析用户数据，提供个性化的建议。同年推出了“趣睡智能床 ONE”，通过 与米家生态链设备联动，可以结合 AI 睡眠监测改善床垫的数据，动态调节床体角度与家居环境。 8H 系列自 2016 年起在京东睡眠节连续 7 年销量冠军；2018 年至 2021 年在小米有品平台连续四年 获得家居类销售冠军；2022 年获得小米有品年度最佳品牌称号。

展望未来， 我们认为 ，一方 面，健康睡 眠市场持 续扩容 ，带动智能 床垫市场 天花板 持续上升； 另一方面， 在健康睡 眠客观 需求持续上 升、龙头 公司产 品研发提速 和消费者 教育加 强的背景下 ，智 能床垫产品的市场渗透率有望快速提升。 据喜临门年报，我国睡眠经济规模从 2016 年 2616 亿元增至 2020 年 3778 亿元，年增速 9.6%， 在保守/一般/乐观估计下，分别以 8%、10%、12%的十年复合增速测算，预计我国睡眠经济 2030 年市场规模将达万亿。 一般估计下，若我国健康睡眠市场 2020-2030 年复合增速为 10%，智能床垫占比自 2025 年的 4%上升至 6%，则智能床垫市场规模在 2030 年将达近 600 亿元，20-30 年复合增速达 15%。

（一）金属包装：竞争格局改善，看好龙头公司价值回归

1.业绩回顾：行业均价亟待修复，盈利能力暂时承压

2025 年前 9 月，受到铝价短期波动及行业均价下行影响，上市公司毛利率整体呈现负增长，行 业 盈 利 能 力 亟 待 修 复 。 2025 年 前 9 月奥瑞金 /宝 钢 包 装 /昇 兴 股 份 /嘉 美 包 装 营 业 收 入 分 别 同 比 +68.97%/+6.83%/+1.51%/-1.94%，归母净利润同比分别 -23.74%（扣非） /+11.97%/-36.99%/- 47.25%。

2.供给端：行业竞争格局优化，价格有望修复

2025 年 4 月，奥瑞金对中粮包装的收购事项完成，伴随收购完成，二片罐包装行业 TOP3 市占 率近 80%，龙头公司近年均无新增国内产能规划，竞争格局大幅改善，且龙头公司对于利润修复的 诉求较为统一。2026 年对下游啤酒、碳酸饮料等客户的定价有望提高，带动行业盈利能力改善，价 值回归。

2025 年前 9 月，奥瑞金/宝钢包装/昇兴股份/嘉美包装毛利率分别为 13.5%/7.4%/10.0%/11.1%, 净利率分别为 5.9%/2.7%/4.3%/1.9%，行业盈利能力整体处于亟待修复的低点，未来伴随行业均价 逐步修复，行业盈利中枢有望上升。

行业盈利能力修复逻辑一：行业新一轮资源整合，资本开支边际向下。 2017-2019 年，行业经历一轮产业整合，中小企业出清、外资企业波尔、太平洋相继退出中国 市场，龙头公司奥瑞金、宝钢包装、中粮包装等完成多轮并购重组，推动行业产能集中。伴随产业 整合，2017-2019 年，行业均价有所回升，带动上市公司的毛利率和净利率修复，2019 年奥瑞金、 宝钢包装、嘉美包装二片罐业务毛利率分别修复至 10%/13%/12%。

2025 年伴随奥瑞金完成对中粮包装的收购，行业竞争格局进一步优化。从资本性开支的角度来 看，23 年以来龙头公司资本开支大幅下降，产能投放趋于平缓，早期密集投放的产能逐步消化，市 场供求关系趋于合理，推动龙头公司对下游的议价能力增强。

行业盈利能力修复逻辑二：铝价平稳，上游原料供应稳定。 金属包装行业的上游产业主要为马口铁、铝材等原材料的冶炼及加工行业，以及金属盖子的加 工业。由于这些主要原材料在金属包装成本中占比较高，而其价格波动具有一定的周期性，因此主 要原材料的价格波动与金属包装行业的盈利能力高度相关。2022 年以来，铝价自高位回落，当前上 游原材料供应充足，价格整体平稳，为中游提供稳定的原料供应和盈利空间。另一方面，伴随金属 包装行业竞争格局优化，议价能力加强，龙头公司可以更好的把原料成本变动的风险传导至下游产 品定价中，从而分散风险。

行业盈利能力修复逻辑三：对标海外，盈利能力上升空间较大。 国内金属包装行业历史竞争较为激烈，导致行业均价较低。参考海外金属包装龙头的毛利率水 平，波尔/皇冠/安姆科的毛利率整体处于 15%-20%区间内，而国内龙头公司二片罐业务毛利率平均 水平不足 10%，未来提升空间较大。

3.需求端：下游需求整体平稳，罐化率提升利好行业

2024 年，我国饮料类商品零售额 3200.3 亿元，同比+2.1%；2025 年 9 月，我国饮料类商品零 售额 308.2 亿元，同比-0.8%，下游需求整体平稳。

近年来，我国啤酒产量整体维持在较平稳水平，其中，2024 年啤酒年产量 3521 万千升，同比 -0.6%；2025 年前 9 月啤酒产量 3095 万千升，同比+3.7%。下游需求整体平稳背景下，从中长期 看，啤酒罐化率的逐步提升有望进一步拉动下游需求提高（2023 年我国啤酒罐化率为 32.69%，日 本（89.18%）、韩国（53.65%）、美国（67.4%），提升空间较广阔）。

（二）软体包装：下游需求承压背景下，业务多元化拓利

1.业绩回顾

下游需求承压背景下，上市公司积极通过拓展多元化业务构建收入增量，报告期业绩有所分化。 25 年 1-9 月 ， 裕 同 科 技 / 永 新 股 份 / 翔 港 科 技 / 大 胜 达 / 合 兴 包 装 营 业 收 入 分 别 同 比 +2.80%/+6.56%/+26.47%/+5.15%/-9.84%。

2.龙头公司积极推动业务多元化，构建第二收入增长曲线

行业需求整体承压背景下，龙头公司一方面积极拓展大客户，一方面加强多元化业务布局构建 收入增量，如由传统快递纸箱包装向烟酒包、日化食品包装、药包等利润水平更高的业务拓展。

裕同科技：多元布局构建业绩韧性。 受制于国内消费需求疲软，消费电子行业增速有所放缓，公司积极通过国内外多元化布局积极 构建业绩增量，分散风险。

1）文创潮玩新消 费：2025 年，以潮玩、卡牌为代表的新消费行业展现出较高的成长性，公司 积极进行战略布局，与头部大客户建立合作，构建国内业务收入增量。 2）环保包装：伴随欧美限塑令政策趋严，环保包装成为了未来海外业务发展的重要机遇点，积 极打造旗下环保子品牌“YUTOECO”，在国内环保包装领域占据领先地位。2024/2025H1，公司环 保包装业务分别同比+19.5%/6.8%，实现稳健成长。 3）工业业务：公司通过控股子公司华宝利介入机器人产品组装、电声元器件生产等业务，近年 来展现出较强的增长潜力。

翔港科技：烟包业务构建收入新增量。 烟包蓝海市场，机遇广阔。2024 年我国烟草制品行业营业收入/利润总额分别达 13731/110 亿 元，同比分别+2.8%/3.4%。烟草行业为我国财政贡献稳定收入，2008-2024 年，我国烟草行业上缴 国家的财政总额从 3312 亿元增长到 15446 亿元，17 年间增长了 4.7 倍。其中，2019-2024 年，烟 草行业上缴国家财政总额呈现出稳步增长趋势。2024 年烟草行业上缴国家财政收入总额占全国财政 总收入的比重达到 7.0%。

作为烟草制品重要的上游行业，烟包市场规模近年来持续扩容。据中研普华，2023 年全球烟包 市场规模达 1263 亿人民币，预计 2029 年将达 1582 亿人民币，年均复合增长率 3.73%。中国作为 烟草大国，其烟包市场规模在全球市场中占重要地位。2023 年我国烟包市场规模达 335 亿人民币， 市场规模的扩大主要得益于全球烟草消费量的稳定增长以及消费者对包装品质和个性化的高要求。

行业洗牌， 新入局公 司获新 机遇。政策层面的多重调整，为烟包行业设立了更高的合规门槛， 也直接重塑了市场竞争规则，成为推动企业主动转型的核心外部动力。当前全国规模以上的烟标印 刷企业约有 200 家左右，烟标市场集中度低，竞争分散，2023 年 CR10 上市公司市占率总和不足 20%。历史上市占率较高的公司有劲嘉股份、东峰集团、裕同科技等，但伴随行业洗牌，多家公司 退出或业务缩水，烟包市场迎来新机遇。

大客户贡献稳定收 入来源，未 来成长空间充足。公司现已进入陕西中烟、上海烟草、四川中烟、 江西中烟、广西中烟等 8 家中烟公司。24 年中标中华金中支项目，未来有望继续拓展中华内部其他 品类，烟包业务成长动因充足。

（一）大 IP 构建护城河，泛 IP 经济逐步崛起

欧美、日本为 IP 经济强国，如迪士尼旗下拥有唐老鸭、玩具总动员、漫威系列、星球大战系列 等；万代旗下拥有高达、龙珠、海贼王等，这些知名国际 IP 巨头经过近百年的积累，在玩具手办、 动画电影、游戏、主题乐园等衍生领域都有较好的表现，形成了稳定的受众圈层，展现出较强的商 业价值。 对于国内市场，伴随 Z 世代兴起，悦己文化逐步壮大，以《哪吒》、《白蛇》为代表的影视 IP； 《斗罗大陆》《原神》为代表的游戏 IP；包括以泡泡玛特 The Monster 系列为代表的艺术 IP 亦逐 步积累了较多的粉丝，且逐步走出国门，在全球范围内产生影响。据中国玩具和婴童用品协会，2023 年我国年度授权商品零售额为 1401 亿元，同比+0.8%；2023 年中国年度授权金为 54.7 亿元，同比 +0.9%，实现五年来授权商品零售额和授权金规模持续增长。其中，18-40 岁中青年群体为 IP 消费 主力军，其占比在 2023 年达到 54.7%。

IP 授权有效拉动相关产品销售。知名 IP 加持为玩具类产品创造了更强的吸引力，据中国玩具 和婴童用品协会，2023 年有较多商户通过 IP 授权产品获取新客，其中获取新客占总客户比重在 50% 以上的商户达 44%。大多数商户凭借 IP 授权获得了销售收入的增长，2023 年 IP 授权带动销售增 长在 20%以上的商户占比为 58%。

（二）海外市场机遇广阔，构建第二成长曲线

我国玩具市 场持续逆 势增长 ，未来增量 空间广阔。相比欧美等成熟市场近年来玩具市场销售额 略有下滑的变动趋势，我国玩具市场连续多年表现出较高增速。根据咨询机构 Circana 数据，2024 年大多欧美市场玩具销售额出现同比下跌，美国、英国、德国、法国、意大利、西班牙、荷兰、比 利时、加拿大、澳大利亚、巴西、墨西哥等 12 国的玩具销售同比轻微下跌 0.6%，其中美国（占 12 国市场总额比重超 50%）市场销售额同比-0.3%，荷兰市场销售额同比+5%，其他欧洲市场销售额 均出现不同程度下滑。而我国玩具市场销售额保持逆势增长，据弗若斯特沙利文数据，以 GMV 计， 预计 2028 年全球/我国玩具规模分别达 9937/1655 亿元，从占比角度看，2023 年我国玩具市场占 全球玩具市场比重达到 13.6%，预计该占比在 2028 年将进一步上升至 16.7%。

以泡泡玛特 The Monster 系列为代表的艺术 IP 逐步积累了较多的粉丝，且逐步走出国门，在 全球范围内产生影响。25H1，泡泡玛特/布鲁可海外业务收入分别同比+440%/895%，东南亚等市场 表现亮眼，文化出海驶上快车道，为公司业绩增长提供了强大的长足支撑力。

1.泡泡玛特：IP 筑基，渠 道赋 能，品牌出海势能 强势

泡泡玛特港澳台及海外市场收入呈现“从无到 有、快速放 量”的显著特征 。2021 年首次实现收 入 1.84 亿元，标志着海外市场正式突破；此后进入高速增长通道，2022 年收入达 4.53 亿元，同比 增速 147.09%；2023 年收入增至 10.66 亿元，同比增速 134.86%；2024 年增长进一步提速，收入 跃升至 50.66 亿元，同比+375.16%；2025H1，公司中国内地/港澳台及海外分别实现营收 82.8/55.9 亿元，同比分别+135%/440%，其中，亚太/美洲/欧洲及其他地区分别同比+258%/1142%/729%， 美洲/欧洲线下零售店分别达 41/18 家，带动线下收入分别同比+744%/570%，单店坪效快速提升。 美洲占比持续提高，欧洲市场亦驶入收入增长快车道。 目前，港澳台及海外市场已成为泡泡玛特业绩增长的全新引擎，其增速显著高于中国内地市场， 推动海外收入在公司整体营收结构中的占比持续提升，为业绩增长提供重要支撑。这一成果不仅验 证了公司全球化战略的有效性，也体现出其在海外市场渠道拓展、本土化运营及 IP 文化输出方面的 显著成效，为后续全球市场进一步渗透奠定基础。

东南亚：借 LABUBU 东风，大力推广 IP 文化出海。自 2018 年开启全球化布局, 在东南亚市场，泡泡玛特 2021 年 1 月在新加坡开设首家东南亚门 店,落地新加坡吉隆坡商业地标 FUNAN 商场，2023 年 5 月在马来西亚吉隆坡开设首家门店，同年 同月，泡泡玛特成功进驻泰国市场，与当地企业展开合作，并于 9 月在曼谷盛大开业首家门店，当 日销售额突破 200 万元。截至 2024 年底，东南亚市场营收达 24 亿元，占海外总营收的 47.4%，较 2023 年同比+619%。

欧美：线下门店开店加速，构建新增长引擎。 在欧美市场,2021 年进入美国,在全国购物中心投放自动贩售机测试市场；2022 年 1 月 2 日英 国首家门店正式开业,此前还参加英国顶级动漫展 MCM 和国际知名潮流盛会 DesignerCon UK 积 攒人气、建立粉丝基础。2023 年 2 月在巴黎西田购物中心开设欧洲大陆首店,选址位于巴黎中央地 铁 站 附 近 的 核 心 商 场,直 面 中 高 端 年 轻 消 费 群 体,开 业 时 准 备 大 量 限 定 潮 玩 并 开 展 创 意 互 动 活 动 ； 2023 年 9 月在新泽西州的美国梦商城开出北美第一家线下门店,选定从亚裔较多、潮流文化更发达 的西海岸切入。2025 年第一季度,美洲及欧洲区域收益分别同比暴增 895% - 900%以及 600% - 605%。 美洲/欧洲线下零售店分别达 41/18 家，带动线下收入分别同比+744%/570%，单店坪效快速提升。

2.布鲁可：海外收入全面加速，品牌国际影响力显著提升

布鲁可核心业务持 续放量，海 外高倍数增长成为 最强驱动 力。2023 年-2025H1 布鲁可实现连续 高基数增长后仍保持稳健扩张，公司重点开拓海外业务，目前仍在全球化的初级阶段，已展现出强 劲且持续释放的增长潜力。2021-2024 年海外收入分别为 0.05/0.08/0.10/0.64 亿元，2022-2024 年 海外营收同比分别+66.00%/+25.30%/+517.51%，2025H1 公司中国/海外分别实现营收 12.27/1.11 亿元，同比分别 +18.51%/894.72% ， 其 中 亚 洲 （ 不 包 括 中 国 ） / 北 美 / 其 他 地 区 分 别 同 比 +652.48%/2135.93%/594.73%，美国和印度尼西亚是海外市场中收入最高的国家。公司海外市场呈 现强劲的增长势头，增长潜力远远超过国内市场。这一成绩不仅验证了公司全球化战略的有效落地， 同时也体现出其 IP 矩阵日益丰富、渠道建设持续深化、市场推广及品牌活动不断强化等举措的显著 成效，为公司下一阶段全球市场的进一步深耕与拓展奠定了坚实基础。

全球顶级玩具展全面亮相，布鲁可展会矩阵加速推动品牌国际化进程。2024 年 12 月，布鲁可 在新加坡动漫展上展示了一系列全球知名 IP，包括奥特曼、火影忍者等，并首次在全球发布“布鲁 可积木人—芝麻街 preCOOL”庆祝《芝麻街》55 周年。2025 年 1 月，布鲁可携带其奥特曼、变形 金刚、英雄无限、火影忍者、圣斗士和芝麻街等多个全球知名 IP 系列产品亮相德国纽伦堡玩具展。2025 年 3 月，布鲁可亮相美国纽约玩具展，带来小黄人神奇版第 1 弹、芝麻街伙伴神奇版第 2 弹新 品的首秀，还带来了奥特曼等备受欢迎的 IP 积木人产品，实现中国玩具在国际舞台上的一次精彩亮 相。2025 年 8 月，布鲁可首次亮相 2025 印尼国际玩具展便备受瞩目，展陈了 10 余个全球知名 IP 的 50 余款产品，带来了近 10 款新品的全球首展，吸引大批经销商驻足洽谈。截止 2025H1，公司 已将 19 个 IP 商业化，共有 925 种 SKU 上市销售，头部 IP 的集中推出有效提升了产品触达与消费 热度，驱动公司全球销售业绩持续走强。

东南亚战略聚焦印尼，年轻人口与 IP 热度驱动市场快 速 放量

在出海目的地选择 上，布 鲁可 将印尼确立为东南 亚战略中 的核心突破点 。印尼拥有 2.7 亿人口， 平均年龄仅 30.4 岁，人口结构较年轻。另一方面，当地“Kidult”群体迅速崛起，成年人为兴趣、 情绪价值与收藏需求买单的趋势愈发明显，为玩具行业带来新增量空间。 在 IP 策略上，布鲁可围绕“全人群、全价位、全球化”的三全战略，针对印尼市场的文化偏好 与受众结构进行更精准的矩阵布局。东南亚深受日本动漫文化影响，奥特曼、变形金刚等经典 IP 在 当地拥有强大的粉丝基础，布鲁可以这些国际知名 IP 为抓手迅速实现品牌突破。同时，公司加速女 生玩家市场开拓，其首个专为女性受众打造的新品线“嗒豆”在印尼国际玩具展全球首展，进一步 扩充了在印尼市场的用户覆盖面。此外，布鲁可还展示了多位印尼 BFC 创作者的原创作品，体现品 牌对本地文化的尊重与融合，例如以粉色重新演绎变形金刚角色声波的《变革浪潮》，通过在地化 创意强化品牌与本地消费者的情感连接。凭借人口红利与本地化 IP 策略双轮驱动，印尼成为布鲁可 在东南亚市场最快进入放量阶段的核心国家。

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