西大门的前世今生：营收6.51亿排名行业19，净利润8793万列第11，毛利率超行业均值17.49个百分点

西大门成立于1997年12月22日，于2020年12月31日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均为浙江省绍兴市。公司是国内功能性遮阳材料领域的领先企业，产品品类丰富，具有较强的市场竞争力。

公司主营业务为功能性遮阳材料的研发、生产和销售，所属申万行业为轻工制造-家居用品-其他家居用品，涉及新材料、智能家居、一带一路、核聚变、超导概念、核电等概念板块。

经营业绩：营收行业第19，净利润第11
2025年三季度，西大门营业收入6.51亿元，在行业24家公司中排名第19，行业第一名公牛集团营收121.98亿元，第二名ST松发营收117.59亿元，行业平均数为21.98亿元，中位数为11.6亿元。主营业务构成中，成品窗帘2.13亿元占比50.84%，遮光面料8271.85万元占比19.73%，阳光面料7418.1万元占比17.69%，可调光面料3728.98万元占比8.89%，其他1188.82万元占比2.84%。当期净利润8793.09万元，行业排名第11，行业第一名公牛集团净利润29.82亿元，第二名ST松发净利润12.71亿元，行业平均数为2.63亿元，中位数为6505.93万元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度西大门资产负债率为6.89%，低于去年同期的7.41%，远低于行业平均的35.61%，显示出公司良好的偿债能力。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为44.66%，高于去年同期的42.41%，高于行业平均的27.17%，表明公司盈利能力较强。

董事长柳庆华薪酬67.6万，同比增加0.27万元
公司控股股东和实际控制人均为柳庆华、王月红。董事长柳庆华，1969年出生，大专学历，中国国籍，无境外永久居留权。1997年12月创立西大门；2010年9月至2021年1月，兼任浙江新盛置业有限公司董事；2012年9月至今，兼任绍兴市环西贸易有限公司监事。现任浙江西大门新材料股份有限公司董事长、总经理。其2024年薪酬为67.6万，较2023年的67.33万增加0.27万元。

A股股东户数较上期减少37.40%
截至2025年9月30日，西大门A股股东户数为8052，较上期减少37.40%；户均持有流通A股数量为2.36万，较上期增加60.44%。截止2025年9月30日，西大门十大流通股东中，诺安多策略混合A退出十大流通股东之列。

天风证券指出，公司业绩增速较快，盈利能力持续向好。具体亮点如下：一是产能方面，25H1公司“年产1650万平方米建筑遮阳新材料项目”“年产200万平方米建筑遮阳成品”等募集资金项目已全部结项，“建筑遮阳新材料扩产项目”主体厂房已完工，机器设备陆续到位，募投产能逐渐释放可缩短订单周期，更快响应客户需求；二是产品方面，产品结构丰富、种类齐全，可满足客户多样化需求，提供一站式采购服务；三是营销方面，构建“线下线上联动、国内海外分策”营销战略体系，海外拓展跨境电商业务，与中国邮政合作加速品牌出海，部署海外仓提升物流效率，国内扩大线下直营办事处服务覆盖范围；四是业绩指引方面，股权激励绑定核心人员，业绩考核目标已完全达标。基于25H1公司业绩表现，调整盈利预测，预计25 - 27年归母净利润分别为1.3/1.5/1.8亿元（前值分别为1.6/1.9/2.4亿元），维持“买入”评级。

图：西大门营收及增速

图：西大门净利润及增速

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