乐歌股份的前世今生：2025年Q3营收48.46亿行业排第三，净利润1.69亿行业排第八

乐歌股份成立于2002年3月26日，于2017年12月1日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于浙江省。公司是国内人体工学行业的龙头企业，拥有全产业链优势，产品畅销国内外。

乐歌股份聚焦线性驱动、智慧办公和健康办公，专注于人体工学产品及线性驱动部件的研发、生产及销售，所属申万行业为轻工制造 - 家居用品 - 其他家居用品，涉及跨境电商、快递概念等多个概念板块。

经营业绩：营收行业第三，净利润行业第八
2025年三季度，乐歌股份营业收入48.46亿元，在行业24家公司中排名第3。行业第一名公牛集团营收121.98亿元，第二名ST松发营收117.59亿元，行业平均数为21.98亿元，中位数为11.6亿元。其主营业务构成中，仓储物流服务15.69亿元占比49.89%，人体工学系列产品13.83亿元占比43.99%。当期净利润1.69亿元，行业排名第8，行业第一名公牛集团净利润29.82亿元，第二名ST松发净利润12.71亿元，行业平均数为2.63亿元，中位数为6505.93万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度乐歌股份资产负债率为63.90%，去年同期为64.57%，高于行业平均35.61%。从盈利能力看，当期毛利率为26.07%，去年同期为29.84%，低于行业平均27.17%。

董事长项乐宏薪酬289.04万元，同比增加143.19万元
乐歌股份控股股东为宁波丽晶电子集团有限公司，实际控制人为姜艺、项乐宏。董事长兼总经理项乐宏，1971年出生，中国国籍，拥有美国PR，具备丰富的教育背景和行业经验。其薪酬从2023年的145.85万增加至2024年的289.04万，增加了143.19万元。

A股股东户数较上期减少7.44%
截至2025年9月30日，乐歌股份A股股东户数为2.08万，较上期减少7.44%；户均持有流通A股数量为1.53万，较上期增加7.24%。

西南证券指出，乐歌股份2025年前三季度营收48.5亿元，同比+21.9%；归母净利润1.7亿元，同比 - 36.3%。Q3归母净利润下滑主要因去年同期出售部分海外仓产生大额资产处置收益。海外仓业务延续高增，截至2025年9月末，已在全球布局19个自营海外仓合计65万平米，25年前三季度累计服务出海企业1932家，发件量同比增100%以上。自有品牌（跨境电商）韧性凸显，结构持续优化。预计2025 - 2027年EPS分别为0.80元、0.96元、1.21元，维持“持有”评级。
天风证券指出，2025年上半年公司营收31.4亿，同比+30%，海外仓业务保持高速增长，包裹发件量同比增长逾120%，达到910万件。公司通过自动化和信息化投入提升运营效率，与FedEx深度合作改善尾程派送时效。上半年自主品牌产品收入占比提升。调整盈利预测，预计25 - 27营收68/79/90亿，归母净利为3.1/3.8/4.6亿，对应EPS为0.9/1.1/1.4元，维持“买入”评级。

图：乐歌股份营收及增速

图：乐歌股份净利润及增速

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