志邦家居的前世今生：2025年三季度营收30.74亿行业排第三，净利润1.73亿超行业均值

志邦家居成立于2005年4月4日，于2017年6月30日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于安徽省合肥市。该公司是国内知名的定制家居企业，以整体厨柜、定制衣柜等产品为核心，具备全产业链优势，在定制家居领域具有较高的市场认可度。

志邦家居主要从事整体厨柜、定制衣柜等定制家具产品的设计、研发、生产、销售和安装服务。所属申万行业为轻工制造 - 家居用品 - 定制家居，属于定制家居、小盘、出海概念核聚变、超导概念、核电等概念板块。

经营业绩：营收行业第三，净利润第三
2025年三季度，志邦家居实现营业收入30.74亿元，在行业15家公司中排名第3。行业第一名欧派家居营收132.14亿元，第二名索菲亚70.08亿元，行业平均数为24.74亿元，中位数为12.65亿元。主营业务构成中，定制衣柜9.05亿元占比47.63%，整体厨柜7.11亿元占比37.43%，木门1.46亿元占比7.71%，其他1.37亿元占比7.23%。当期净利润为1.73亿元，行业排名同样为第3，行业第一名欧派家居净利润18.35亿元，第二名索菲亚7.1亿元，行业平均数为2亿元，中位数为3072.17万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度志邦家居资产负债率为46.72%，高于去年同期的47.83%，且高于行业平均的41.92%。从盈利能力看，当期毛利率为34.24%，虽低于去年同期的36.83%，但高于行业平均的29.57%。

董事长孙志勇薪酬89.1万元，同比减少9.3万元
志邦家居控股股东和实际控制人均为孙志勇、许帮顺。董事长孙志勇，1972年8月出生，曾任合肥彩虹装饰工程公司班组长等职，现任公司董事长等职，2024年薪酬89.1万，较2023年的98.4万减少9.3万。总裁许帮顺，1972年12月出生，曾任合肥自行车总厂班长等职，现任公司董事、总裁等职，2024年薪酬81.07万，较2023年的92.4万减少11.33万。

A股股东户数较上期增加20.66%
截至2025年9月30日，志邦家居A股股东户数为2.53万，较上期增加20.66%；户均持有流通A股数量为1.71万，较上期减少17.12%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三大流通股东，持股1159.41万股，为新进股东，招商行业精选股票、易方达科讯混合退出十大流通股东之列。

华创证券指出，志邦家居2025年上半年内销经营承压，但海外高增打开新空间。零售渠道受益于国补，大宗业务承压，海外业务高增；毛利率基本平稳，非经增厚利润。预计25/26/27年归母净利润3.6/4.0/4.8亿元，对应PE为12/11/9X，给予公司2025年15XPE，对应目标价12.53元/股，维持“强推”评级。
长江证券指出，公司2025H1收入受大宗业务扰动较大，整装贡献增量，盈利端阶段性承压，门店结构优化。经营上挖潜&控费，优化组织架构助力南方市场发展&坚定执行出海战略。预计公司2025 - 2027年归母净利润分别约3.7/3.9/4.3亿元，对应PE 12/11/10x，维持“买入”评级。

图：志邦家居营收及增速

图：志邦家居净利润及增速

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