美凯龙陷生存困局，从股权乱到口碑崩，家居老大哥如何翻身？

最近看美凯龙的消息，真有点替它捏把汗。本来家居行业这两年就不好做,新房交付少了，存量房装修需求也慢了，头部卖场都在抢有限的生意，美凯龙还一堆事儿赶一块儿，看着都闹心。

先说说最核心的股权和业绩吧。2023年建发集团花62.86亿买了它29.95%的股份，这之后美凯龙就像换了主儿似的。

车建新家族原来还是当家的，到2025年持股直接降到20%以下，基本说了不算了。

更要命的是管理层，2023年到现在快10次变动了，董秘邱喆说不干就不干，连董事会秘书、副总经理好几个职位一起辞了；副董事长蒋小忠还减持50万股，套了156万，这搁谁看都觉得团队不稳啊。

业绩就更不用说了，2024年营收115.31亿元，比前一年降18.4%；2025年一季度又降12.1%，归母净利润也收窄8%。

最关键的是商场出租率，2024年第一次跌破80%的对赌线，2025年一季度又掉到77.4%。美凯龙主要靠租金和管理费赚钱，这出租率下来了，不就等于断了活路吗？

股权这么来回折腾，最伤的是战略连贯性。新团队刚熟悉业务，又要调整方向，行业本来就在下行，哪有时间给它试错？业绩滑坡真的一点都不意外。

有人可能会问，不是有建发这个靠山吗？可建发自己都顾不过来啊。

美凯龙想转型，说要做轻资产、降杠杆、搞多业态，2024年委管商场占比超60%，看着像回事儿，可现金流的窟窿越来越大。

2025年上半年营收33.37亿元，净利润却亏了19亿元；经营净现金流才2.9亿元，扣掉引入新业态花的17亿元，自由现金流还是负的。

2024年自营及租赁收入占总营收68.5%，可现在精装修政策到处都是，大家又爱在线上买家居，线下商场慢慢成了展示窗，没人来怎么租出去？为了留商户，美凯龙还得减免租金，2025年上半年租金收入直接降了21%。

另一方面资产还在减值，投资性房地产跌了超20亿元，应收款计提减值5亿元，闭店调整又亏1亿元，这钱跟流水似的往外走。

负债更吓人，截至2025年6月30日，总负债681.3亿元，资产负债率59.02%；1年内到期的有息负债约80亿元，可货币资金才39.8亿元，差了快50亿元的缺口。

超七成资产还被抵押或冻结了，2024年受限资产840.54亿元，占总资产72.31%，想挪钱都没地儿挪。

再看建发，当初4.82元/股买的股份，2025年4月股价跌到2.93元/股，每股亏2元，账面浮亏25.9亿元。建发自己也不好过，短债628亿元，资产负债率75%，都超了厦门国资委70%的红线，它哪有闲钱一直帮美凯龙？

其实行业里居然之家之前也难，人家靠线上线下融合、优化供应链回款，好歹缓过来了。美凯龙倒好，光想着靠外援，自己主营业务的现金流都没管好，这不等于把希望放别人身上吗？肯定被动啊。

美凯龙也想自救，搞了不少新业态，比如新能源汽车馆进驻50家商场、26.1万平方米，覆盖44座城市；还想三年建40个高端电器馆，甚至要做二次元主题馆、宠物家居区。

看着热闹，可全年经营净现金流才0.4亿元，这不就是赔本赚吆喝吗？ 钱没赚到，反而更缺钱了。

我觉得美凯龙这新业态根本没找对方向。它的核心优势是家居+家装的协同，汽车、二次元跟这个八竿子打不着，分散资源不说，还丢了老本行。

而且口碑这东西，是长期饭票，现在消费者和商户都不信它了，再潮的业态也留不住人啊。

现在最该做的，不是再搞新花样，而是收缩战线,先优化租金结构、管好商户，把现金流弄好；再捡回家居老本行，重建口碑。

毕竟家居行业靠的是信任，老大哥要是连这个都丢了，咋翻身啊？